详解平安银行2024中报：净利润同比增+1.9%；调结构继续、中期分红方案落地

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：增持(维持) 市场价格：10.13 分析师 戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email：daizf@zts.com.cn 分析师 邓美君 执业证书编号：S0740519050002 Email：dengmj@zts.com.cn 分析师 马志豪 执业证书编号：S0740523110002 Email： mazh@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 19,406 流通股本(百万股) 19,406 市价(元) 10.13 市值(百万元) 196,582 流通市值(百万元) 196,579 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 179,895 164,699 145,606 148,007 150,470 增长率 yoy% 6.2% -8.4% -11.6% 1.6% 1.7% 净利润（百万元） 45,516 46,455 47,497 48,666 49,890 增长率 yoy% 25.3% 2.1% 2.2% 2.5% 2.5% 每股收益（元） 2.30 2.35 2.40 2.46 2.53 净资产收益率 13.19% 12.11% 11.35% 10.77% 10.24% P/E 4.40 4.31 4.22 4.12 4.00 P/B 0.54 0.49 0.45 0.42 0.39 备注：股价截止 2024/8/16 投资要点 ◼ 中报综述： 1、平安银行 2024 年上半年营收同比-13.0%（1Q24 为-14.0%），净利润同比+1.9%（1Q24 为 2.3%）。营收同比负增的幅度有所放缓，主要源于利息收入和其他非息收入同比增速均向好，而手续费收入负增幅度有所扩大。净利息收入同比-21.6%（1Q24 同比-21.7%），息差同比收窄幅度有所缓和，但规模扩张速度同样有所放缓。净非利息收入同比 8.0%，主要是其他非息收入的支撑。受居民财富管理配置需求不旺和行业减费让利的影响，手续费延续负增态势，上半年同比-20.6%（1Q24为-19.1%）；在二季度债市表现良好的环境下，其他非息收入延续大幅正增态势，上半年同比+56.7%，与 1Q24 持平。净利润同比增 1.9%（1Q24 同比+2.3%），拨备计提力度环比有所加强。 2、 单季净利息收入环比-4.9%，资产端收益率继续下行，负债成本也有明显改善。2024 上半年单季净利息收入环比-4.9%，单季年化净息差环比下降 10bp 至 1.91%。资产端来看，自身主动调结构叠加实体需求不足，资产端收益率环比下行 19bp 至4.06%；负债端来看，个人活期存款占比提升、叠加存款利率下行显效，带动存款付息率环比下降 7 个 bp 至 2.15%、负债成本环比下降 10 个 bp 至 2.2%。 3、资产负债增速及结构：调结构延续，新增贷款主要由对公支撑。①资产端，对公贷款增长良好，带动贷款占比回升。在平安银行主动调整结构的背景下，2Q24 单季新增贷款延续一季度对公正增、零售负增的格局，对公端的增长幅度和零售端的收缩幅度均边际扩大。对公贷款中，制造业和基建构成上半年贷款增长的主要来源；零售贷款中，按揭贷款增长明显，反映平安银行风险偏好下调背景下主动调结构的影响。②负债端：存款占比回升。2Q24 单季新增存款 333.22 亿元，较去年同期多增 611.03 亿。其中对公存款同比多增 853.85 亿元，零售存款同比少增 242.82 亿元。与 1Q 相比，存款增长情况改善，主要来自于对公存款的改善，预计禁止手工补息带来了部分对公存款的流入。另外，二季度个人活期存款增速提升，个人活期存款占计息负债比重提提升 0.7 个百分点至 5.9%，但受制于企业活期存款的负增，整体活期存款环比下降 0.6 个百分点至 22.7%。 4、净非息收入：一季度格局延续，手续费承压，其他非息支撑。 净非息收入同比增 8.0%（VS 1Q24 同比+4.9%），净手续费收入同比-20.6%（VS 1Q24 同比-19.1%），净其他非息收入同比上升 56.7%（VS 1Q24 同比+56.7%）。 5、资产质量：二季度不良生成改善，零售不良率小幅微升，信用卡不良暴露有所改善。2 季度不良生成 2.18%、环比下降 2bp。不良率 1.07%，环比持平。关注类占比 1.85%，环比上升 8bp。逾期率 1.39%，环比下降 3bp。拨备覆盖率 264.26%， 详解平安银行 2024 中报：净利润同比增+1.9%；调结构继续、中期分红方案落地 平安银行(000001)/银行 证券研究报告/公司点评 2024 年 08 月 18 日 [Table_Industry] -30%-20%-10%0%10%20%平安银行沪深300银行(申万) 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 环比上升 2.6 个百分点。拨贷比 2.82%，环比上升 0.03 个百分点。 6、中期分红：平安银行 2024 年中期将每 10 股派发现金股利 2.46 元，现金分红总额占 24H1 归属普通股股东净利润比例为 20%。 ◼ 投资建议：公司 2024E、2025E、2026E PB 0.45X/ 0.42X/ 0.39X。公司在经济低谷期修炼内功，调优客群，调降风险偏好，预计 24 年能看到公司做实资产质量红利释放。另公司背靠集团科技与综合金融，对公、零售业务拓展均具有明显优势，中长期看，有望转型为优质银行。建议投资者积极关注其转型力度。 ◼ 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评 内容目录 1. 营收同比-13.0%，息收和手续费共同拖累；净利润同比+1.9% ....................................... - 4 - 2. 单季净利息收入环比-4.9%，资产端收益率继续下行，负债成本也有明显改善 ............... - 5 - 3. 资产负债增速及结构：调结构延续，新增贷款主要由对公支撑 ....................................... - 6 - 4. 净非息收入：一季度格局延续，手续费承压，其他非息支撑 .......................................... - 8 - 5. 资产质量：二季度不良生成改善，零售不良率小幅微升，信用卡不良暴露有所改善。 ... - 9 - 6. 其他 .................................................................................................................