气候政策与绿色金融（季报）第八期

0082 0 2 4 年 0 7 月气候政策与绿色金融Climate Policy and Green Finance (Quarterly Update)（季报）混合融资：堪当大任？｜ 混合融资：可持续发展带来的机遇和挑战｜ 释放混合融资潜能⸺优惠资金提供方视角｜ Unlocking climate solutions at scale through blended finance｜ ESG在债券投资中的应用研究（下）｜ 混合融资支持公正转型典型案例：欧盟公正转型机制G-LAB封面文章百家灼见研究分享公正转型专栏季报编委会成员：(按姓氏笔画排序) 马险峰 徐晋涛 殷 红 黄小薏黄世忠 梅德文 主　　编：马 骏　黄 卓执行主编：何晓贝本期副主编：邵丹青执行编辑：吴明华、张静依助理编辑：赵 越文字编辑：张 欣北京绿色金融协会副会长中诚信投资集团有限公司首席执行官中碳科技(湖北)有限责任公司董事长北京大学博雅特聘教授北京大学国家发展研究院经济学教授环境与能源经济研究中心主任中国工商银行授信审批部资深专家中国金融学会绿色金融专业委员会副主任富达基金管理(中国)有限公司董事总经理厦门市政协副主席厦门国家会计学院教授北京绿色交易所副董事长北京绿色金融协会秘书长北京温室气体自愿减排交易服务中心主任亲爱的读者:您好!在全球应对气候变化领域，“混合融资”正被越来越多地提及。为了实现巴黎协定目标以及适应气候变化，全球——特别是发展中国家——需要大量的投资来降低温室气体排放和提升气候韧性，但是目前存在巨大的资金缺口。政府等公共部门的资金非常有限，我们需要撬动更多的私人资本来弥合这一气候资金缺口。在此背景下“混合融资”被包括OECD、G20、UNFCCC等组织在内的国际社会视为撬动私人资本进行气候投资的关键机制。本期“封面文章”为您解读：为什么在应对气候变化领域，混合融资被寄予厚望？目前全球气候领域的混合融资面临哪些困境？原因是什么？中国的混合融资有何特色？如何才能解决现有瓶颈、进一步释放混合融资支持中国以及全球气候行动的巨大潜力？本期“百家灼见”栏目包含三篇文章：第一篇文章重点探讨在可持续发展领域，混合融资面临的机遇与挑战；第二篇文章从优惠资金提供方的视角，分析释放混合融资潜能面临的项目选择难题以及委托代理约束，并强调了影响力度量与管理的重要性；第三篇文章通过介绍亚洲地区几个混合融资的成功案例，分析了公益慈善组织在气候混合融资中可发挥的重要作用。本期季报首次设立“公正转型专栏”，旨在分享全球在公正转型方面的实践与研究进展。专栏的第一篇文章为您深入剖析混合融资支持公正转型的典型案例之一“欧盟公正转型机制”。本期“研究分享”继上一期季报，深入探讨ESG评级在债券投资中的作用。最后，在“央行与监管机构政策追踪”栏目，我们为您总结了2024年4月至7月央行和监管机构在气候与可持续金融政策方面的最新进展。期望本期季报能够一如既往地为您带来理论思考和实践启发！《气候政策与绿色金融》（季报）编辑部 2024年7月本期导读征稿启事尊敬的读者：　　您好！诚挚地邀请您向本刊投稿，分享您的观点、经验和案例，与我们一起探索如何应对气候变化，推动可持续金融的发展和创新。请将您的稿件发送至邮箱：mgf@nsd.pku.edu.cn，并在邮件标题中注明“投稿”。我们将安排专人负责稿件的收集和反馈。请勿一稿多投。 稿件要求：1.主题聚焦于气候政策、可持续金融、绿色金融、碳市场等相关领域； 2.形式以观点文章、研究文章、案例分析等为主； 3.字数在2000-7000之间； 4.请注明您的姓名、单位、职务及邮箱。期待您的投稿，并期待与您的交流和合作！《气候政策与绿色金融》（季报）编辑部目 录 G-LAB封面文章 / 2｜ 混合融资：堪当大任？ / 2 百家灼见 / 8｜ 混合融资：可持续发展带来的机遇和挑战 邱慈观 杨露露 周 瑶 / 8｜ 释放混合融资潜能——优惠资金提供方视角　胡 煦 戴 茜 / 13｜ Unlocking climate solutions at scale through blended finance 通过混合融资大规模解锁气候解决方案　Luis Alvarado / 17 研究分享 / 24｜ ESG在债券投资中的应用研究（下） 北京大学国家发展研究院课题组 / 24 公正转型专栏 / 36｜ 混合融资支持公正转型典型案例：欧盟公正转型机制　张静依 / 36 央行与监管机构政策追踪（2024年4月-7月） / 41 版权 / 46 2引私人资本。除了这些已知领域，实现净零排放目标还意味着全球必须投入大量资源进行新的低碳技术的研发。据麦肯锡估计，现有的低碳技术，包括那些尚处于发展初期、未实现规模化部署的技术在内，仅能满足全球实现 2050 年净零排放目标需求的约55%。国际能源署（IEA）也持相似观点，认为要实现巴黎协定目标，约 35% 的减排量将依赖于尚未被发掘或尚待研发的新技术。低碳技术研发的风险来自于多个方面，包括应用场景的不确定性、大规模应用的难度，以及从研发到应用的漫长时间跨度（时间本身就是风险的一个重要维度）等，这些都普遍超出了私人资本的可承受范围。在此背景下，公共部门的资金被视为解决市场失灵问题的关键，能够发挥杠杆作用，撬动私人资本。鉴于全球气候投资问题的严峻性，“混合融资”成为国际气候治理的重点议题。“混合融资”是指结合来自公共部门、慈善机构等带有支持社会可持续发展目标的资金，通过所设计的风险分担机制优化投资项目的风险收益结构，吸引私人资本，为发展中国家的减缓和适应气候变化项目提供资金。（二）混合融资的典型模式混合融资的核心在于将优惠资本和商业资本相结合，其关键是使用优惠资本调整项目的风险，使项目达到商业资本对于财务回报的要求。在气候投资领域，优惠资本主要来源于政府财政（包括发达国家对发展中国家的转移支付以及发展中国家本国的财政）、慈善资金和多边开发银行的资金。商业资本则主要来自私人部门，以及多边金融机构等公封 面文 章混合融资：堪当大任？一、应对气候变化，混合融资被寄予厚望（一）为什么需要混合融资？为了实现巴黎协定目标并尽可能减少气候变化的负面影响，全球需要巨额资金投入以减缓和适应气候变化。这些投资覆盖多个关键领域，既包括减缓气候变化影响的领域，如新能源发电和存储、智能电网、电气化和能效提升、绿色交通基础设施、氢能和航空燃料、碳捕集封存与利用技术（CCUS）等；也包括提升适应气候变化能力的领域，例如水资源、陆地与海洋生态系统、农业与粮食安全、城乡基础设施等。据相关研究估算，2050 年之前，全球每年在应对气候变化领域的投资（以下简称“气候投资”）需求为 3-6 万亿美元，然而当前全球每年的气候投资总额仅为 6300 亿美元左右，与需求相比存在巨大缺口。同时值得关注的是，发展中国家在气候变化中尤为脆弱，且迫切需要实现低碳转型，因此大量的气候投资需要导向这些国家。然而发展中国家的财政资源是非常有限的。据国际货币基金组织（IMF）预测，新兴市场和发展中经济体所需的气候投资中，财政资金仅能占到 10%-20%，80%-90% 的资金需求必须依靠