威胜信息(688100)海外业务高增长，现金流表现佳

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 通信｜ 通信设备 海外业务高增长，现金流表现佳 2024 年 08 月 15 日 评级 买入 评级变动 维持 交 易数据 当前价格（元） 38.16 52 周价格区间（元） 23.88-39.82 总市值（百万） 19080.00 流通市值（百万） 19080.00 总股本（万股） 50000.00 流通股（万股） 50000.00 涨 跌幅比较 % 1M 3M 12M 威胜信息 5.82 5.41 48.71 通信设备 -11.91 -8.42 -11.57 杨 甫 分 析师 执业证书编号:S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 1 威胜信息（688100.SH）年报跟踪：产品结构持续升级，需求预期乐观 2024-03-04 2 威胜信息（688100.SH）三季报跟踪：盈利能力提升，芯片子公司表现亮眼 2023-10-24 3 威胜信息（688100.SH）半年报跟踪：海外业务收入阶段波动，在手订单持续增长 2023-08-01 预 测指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入（百万元） 2003.61 2225.25 2883.21 3498.26 4170.69 归母净利润（百万元） 400.16 525.26 655.53 781.31 924.41 每股收益（元） 0.800 1.051 1.311 1.563 1.849 每股净资产（元） 5.430 5.872 6.762 7.823 9.078 P/E 47.68 36.32 29.11 24.42 20.64 P/B 7.03 6.50 5.64 4.88 4.20 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  业 绩 增 幅 26.5%，现 金 流 表 现 较 佳 。公司发布 2024年半年报，上半年实现营收 12.23 亿元， yoy+20.76%，实现 归属净利 润 2.72 亿元 ，yoy+26.52%，上半年公司经营活动净现金流 1.60 亿元，yoy+220%。2024Q2 单季实现营收 7.75 亿元，yoy+31.42%/qoq+72.9%，实现归属净利润 1.61 亿元，yoy+29.87%/qoq+44.5%。  海 外 业 务 高 增 长 ，通 讯 芯 片 产 品 持 续放量。上半年，公司几大类产品保持较好的营收态势，其中：电监测终端产品营收3.34亿（yoy+43%）、通信模块产品营收 3.79亿（yoy+37%）、通信网关产品营收 3.3亿（yoy-9%）、智慧公用事业管理系统营收 0.95 亿（yoy+70%）、水电热传感终端产品营收 0.85亿（基本持平）。市场区域呈现亮点，上半年海外市场营收 2.25亿元（yoy+93.22%），增幅高于国内市场 9.92亿（yoy+11.4%）。上半年公司通信芯片业务持续放量，主营通讯芯片的全资子公司珠海中慧 实 现 营 收 2.70 亿 元 （ yoy+ 40.12%），实 现 净 利 润 0.9 亿 元（yoy+66.30%）。  在 手 订 单 饱 满 ，海 外 市 场 提 供 持 续 增 量。截止半年报，公司合同负债金额 0.31 亿元（yoy+7%），在手订单金额 35.12 亿元（yoy+ 17%）。上半年公司新签合同15亿元，公司在国家电网第一次计量设备招标、和南方电网数字变电站、数字输电和智能配电系列传感终端以及北斗终端第一批框架招标等 13个项目中均有中标，公司在东南亚、中东、西非及墨西哥等海外市场进行渠道开通取得不错业务进展。  销 售 回 款 增 长，现 金 流 表 现 较 佳。上半年公司经营活动净现金流1.60亿元（yoy+220%）。现金流不错表现的主要原因是，销售回款的大幅增长，上半年公司销售收到的现金金额达到 10.26 亿元，销售收现比达到 83.89%， 两者均为半年报历史高值。  拟 注 销 回 购 股 份 ，实 施 员 工 持 股 计 划。公司于 2024年 7 月 9日公告并已经股东大会审议通过，拟调整存放于回购专用账户中已回购的831 万股（总股本占比 1.66%）的用途，由“用于员工持股计划或股权激励”调整为“用于注销并相应减少注册资本”。根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》的相关规定“以现金为对价，采用要约方式、集-29%-9%11%31%51%71%2023-082023-112024-022024-052024-08威胜信息通信设备公司点评 威胜信息(688100.SH) 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究报告 图 1：公司财务指标对比 资料来源：财信证券，iFinD 中竞价方式回购股份并注销的，纳入现金分红金额”，按回购均价计算，本次注销股份金额约 2 亿元，占 2024 年半年度归属利润的 74.27%。上半年，公司推出首期总量为400万股的员工持股计划，实际参与认购的员工共计 134 人，足额缴纳认购资金 0.78 亿元，400 万股已非交易过户至“威胜信息技术股份有限公司-第一期员工持股计划”证券账户。  盈 利 预 测 。预计 2024-2026 年公司实现营收 28.8 亿、35.0 亿、41.7 亿，假设员工持股计划年均摊销约3000-4000万元，预计实现归属净利润6.56 亿、7.81 亿、9.24 亿，同比增速 25%、19%、18%，EPS 分别为 1.31元、1.56 元、1.85 元，公司在手订单饱满，海外市场开拓潜力充沛，给予 2024 年市盈率区间 30-35 倍，合理区间 39.3 元-45.9 元，维持“买入”评级。  风 险 提 示 ：海外市场开拓不及预期，汇率风险，国内市场需求恢复程度 不及预期，公司中标份额下降 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究报告 图 2：公司营收情况 图 3：公司利润情况 资料来源：财信证券，iFinD 资料来源：财信证券，iFinD 图 4：公司现金流情况 图 5：公司利润率情况 资料来源：财信证券，iFinD 资料来源：财信证券，iFinD 图 6：公司存货情况 图 7：公司合同负债情况 资料来源：财信证券，iFinD 资料来源：财信证券，iFinD 此报告仅供内部客户参考 -4-