乘用车行业2024下半年策略：智能化%2b全球化共振，龙头优势显著

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业策略 2024 年 08 月 09 日 乘用车 2024 下半年策略：智能化+全球化共振，龙头优势显著 上半年行业回顾：新能源、出口销量靓眼，格局持续优化。2024H1 全球轻型车销量 4235 万辆，同比+2.3%，其中东欧、南美市场增速高于国内。中国市场上半年销 1198 万辆，同比+6.3%，受 2023 年基数影响，表观增速前高后低，新能源+出口贡献了主要增量。行业格局方面，截至 2024Q2自主品牌市占率已达 64%，比亚迪、问界、理想等车企带动下，自主品牌在 15 万元以上价格带份额显著提升。折扣率&库存方面，自主品牌渠道库存健康，比亚迪、长城、问界、理想 Q2 折扣率有所收拢，而长安、吉利、特斯拉的折扣率有所放大。 景气度研判：以旧换新政策持续发力，比亚迪、长安、华为新车阵容相对强势。1）总量：预计 2024 全年乘用车销量中枢 2718 万辆，同比+4.5%，其中新能源销量中枢 1153 万辆，对应渗透率 42%。分季度看，Q3 受基数影响，预计同比接近持平，Q4 起同比增速有望显著改善。2）展望下半年，自主龙头均有多款新车上市，其中比亚迪旗下各子品牌均有重磅新车，其余在售车型也将迎来 DM5.0 版改款；2）长安深蓝、阿维塔各有 2 款新车预计上市，此外，与华为车 BU 合作有望落地；3）华为 Q3 上市享界 S9，同时有望预热尊界、问界 M8 首款车型。 智能化迎来国内外产业共振，属地化生产打开海外空间。1）智能化：特斯拉落地端到端，FSD 进入中国稳步推进。国内智能驾驶政策密集出台，萝卜快跑 Robotaxi 商业化落地，技术、成本迭代全面提速。国内外产业共振的背景下，具备技术实力的自主龙头有望受益。2）全球化：2023 年以来，国内头部车企的出口占比快速提升。除俄罗斯外，我国目前主力出口市场的市占率基本在 10-40%之间，海外总市占率 9%（剔除美国后约 12%），未来仍有较大提升空间。此外，各车企均已在海外布局产能，未来属地化生产，有望进一步压缩成本，并显著避免贸易壁垒影响。 投资建议：行业智能化、高端化与全球化逻辑持续验证的背景下，头部公司仍具备跑出潜力，短期关注内需侧以旧换新政策效果与出口销量趋势，行业格局关注重点新车的上市交付节奏。建议关注：1）强车型+全球化：比亚迪、长安汽车、长城汽车、零跑汽车、小米汽车；2）智能化：小鹏汽车、长安汽车、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车、特斯拉。 风险提示：行业竞争加剧、政策落地不及预期、海外需求&政策不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002 邮箱：dingyimeng@gszq.com 分析师 刘伟 执业证书编号：S0680522030004 邮箱：liuwei@gszq.com 相关研究 1、《乘用车：板块分化加剧，关注新车、智能化与全球化主线》2024-06-05 -32%-16%0%16%2023-072023-112024-032024-07乘用车沪深300 20242024 年 08 月 09 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、上半年行业回顾：新能源、出口销量靓眼，格局持续优化 .................................................................................. 4 1.1 行业复盘：龙头车企优势明显，价格战边际缓解 ......................................................................................... 4 1.2 整车销量：海外市场分化，新能源、出口贡献中国市场增量 ......................................................................... 6 1.3 行业格局：自主高歌猛进，比亚迪份额提升 ................................................................................................ 8 二、后市展望：总量预计前低后高，新车供给+智能化共振 ...................................................................................... 11 2.1 总量：预计 2024 年销量同比+4.5%，下半年景气度前低后高 ..................................................................... 11 2.2 新车展望：比亚迪、长安、华为新车相对强势 ............................................................................................ 12 2.3 智能化：特斯拉 FSD 入华、Robotaxi 推动高阶智驾落地加速 ....................................................................... 18 2.4 全球化：海外空间大，属地化生产开启新阶段 ............................................................................................ 23 三、投资建议 ....................................................................................................................................................... 25 风险提示 .............................................................................................................................................................. 25 图表目录 图表 1：2023 年以来整车行业价格战及涨跌幅复盘 .................................................................................................. 4 图表 2：分类型，新车折扣率 ........................................................................................