全球制造业景气度跟踪：进一步回落

1中 泰中 泰 证 券 研 究 所 专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信全球制造业景气度跟踪：进一步回落谢鸿鹤（ SAC证书编号：S0740517080003 ）安永超（ SAC证书编号：S0740522090002 ）2024年8月14日证券研究报告：大宗商品观察系列2全球制造业景气（库存周期）刻度：上行通道，但明显偏弱全球7月制造业PMI指数录得49.7，环比明显回落1.1个百分点，月度值再次进入收缩区间；若以2023年1月份为启动点，2024年1月份全球制造业PMI进入扩张区间，至今上行周期累计19个月。数据来源：Wind，Bloomberg，中泰证券研究所图表： 全球制造业PMI指数与库存周期滤波图-0.15-0.10-0.050.000.050.100.15404244464850525456586009-0109-0710-0110-0711-0111-0712-0112-0713-0113-0714-0114-0715-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0123-0724-0124-0725-0125-07全球制造业摩根大通PMI 库存周期（即基钦周期，滤波数据，40个月，右轴） 库存周期象限分界 被动补库存（滞胀期）主动去库存（衰退期）主动补库存（过热期）被动去库存（复苏期）月份上行↑下行↓Jul-09Feb-1120↑Mar-11Aug-1218↓Sep-12Feb-1418↑Mar-14Feb-1624↓Mar-16Dec-1722↑Jan-18Jul-1919↓Aug-19May-2122↑Jun-21Dec-2219↓Jan-23-19↑时间3目录CONTENTS专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信中 泰 证 券 研 究 所全球：7月制造业读数跌破荣枯线中国：制造业景气度整体稳定其他：印度、东盟制造业维持高景气01.02.03.04.美国：制造业降/非制造业升4CONTENTS目录CCONTENTS专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信中 泰 证 券 研 究 所1全球制造业PMI：7月读数跌破荣枯线5全球制造业PMI：7月供需双弱，新订单进入收缩区间7月全球IHS Markit制造业PMI指数环比明显回落1.1个百分点至49.7；产出和新订单分别回落2.1和1.9个百分点，尤其是新订单指数跌至48.8，进入收缩区间。数据来源：Wind，Bloomberg，中泰证券研究所图表： 全球制造业PMI指数各指标情况2023/07 48.6 48.9 47.6 49.3 49.7 50.12023/08 49.0 49.4 48.1 51.2 50.5 50.62023/09 49.2 49.8 48.4 52.7 51.7 49.72023/10 48.8 48.9 48.5 53.2 51.5 48.72023/11 49.3 49.9 48.9 52.1 51.0 49.22023/12 49.0 49.4 48.6 52.4 51.5 48.72024/01 50.0 50.3 49.8 53.0 51.5 49.52024/02 50.3 51.2 50.4 52.9 51.5 49.62024/03 50.6 51.9 50.9 52.4 51.2 50.12024/04 50.3 51.4 50.4 54.1 51.5 50.02024/05 51.0 52.8 51.2 54.8 51.7 50.32024/06 50.8 52.3 50.7 55.3 52.3 50.52024/07 49.7 50.2 48.8 55.2 51.4 50.0change% mom -1.1 -2.1 -1.9 -0.1 -0.9-0.5 全球制造业采购经理指数各指标情况 单位（%）PMI产出新订单投入价格产出价格就业45474951535557产出新订单投入价格产出价格就业2024/052024/062024/0750荣枯线6全球制造业PMI：发达市场与新兴市场持续“背离”➢ 分区域，发达市场7月制造业PMI回落0.9个百分点至48.8；而新兴市场也出现了下滑，但仍维持在扩张区间（50.7）；➢ 发达国家中，美国和欧元区制造业继续成为拖累项，尤其是美国回落1.7个百分点至46.8。数据来源：Wind，Bloomberg，中泰证券研究所图表： 全球制造业PMI指数：发达市场继续拖累全球制造业景气度（%）464850525456586062全球新兴市场发达市场Manufacturing PMI制造业PMI2024-072024-06 2024-05 2024-04 2024-03 2024-02Global全球49.750.851.050.350.650.3Emerging Markets新兴市场50.752.152.052.052.051.5Developed Markets发达市场48.849.750.048.649.349.3United States美国46.848.548.749.250.347.8Euro Zone欧元区45.845.847.345.746.1