中国经济高频观察(8月第3周)：基建施工边际企稳

中国经济高频观察（8 月第 3 周） 基建施工边际企稳 2024 年 8 月 18 日 宏观周报 宏观报告 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨 投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn  平安观点：  从高频数据看，本周中国经济增长的企稳信号增多。尽管房地产销售及投资拖累延续，但外需维持较强韧性，政府债资金及促消费政策落地，国内基建施工和居民消费企稳，使水泥、主要化工品及中下游生产出现一定改善。  工业：多数行业生产稳中有升，但钢铁行业继续走弱。1）钢铁产需继续走弱。本周全国 247 家钢厂盈利率降至 4.7%，钢铁生产全线回落。需求弱于生产，本周五大钢材品种钢铁表观需求较上周回落 7.2%，而生产端仅回落 0.7%。2）水泥及主要化工品开工率多数回升。水泥下游需求环比好转，价格环比降幅收窄，对生产形成支撑。本周山东地炼、甲醇、纯苯、苯乙烯、聚酯切片、PTA 等开工率均有提升；仅纯碱开工率下跌，受地产竣工和玻璃需求的拖累。化工品“金九银十”旺季临近，或有提前备货趋向。3）中下游方面，本周汽车轮胎及涤纶长丝开工率边际企稳。  投资：天气好转、基建资金到位率回升，施工有所提速。1）资金方面，截至8 月 13 日当周，样本建筑工地资金到位率环比上升 0.19 个百分点，新开工订单环比-0.14%。其中，非房建项目资金到位率环比上升 0.27 个百分点至64.92%，房建项目资金到位率环比下降 0.24 个百分点至 46.69%。2）用量方面，本周钢铁建材表观消费量环比-7.1%，同比跌幅扩大。7 月 24 日-30 日全国水泥出库量、基建水泥直供量同比增速分别为-39.26%（较此前一周+0.7pct）和-20.67%（较此前一周+1.8pct）。  地产：新房销售继续走弱。1）新房方面，近 7 日（截至 8 月 17 日）61 个样本城市新房日均成交面积环比回落，同比-26.3%，较上周跌幅扩大 10.7 个百分点。2）二手房方面，近 7 日（截至 8 月 16 日）15 个样本城市二手房日均面积环比回升，同比涨幅扩大 3.4 个百分点至 21.4%。  内需：客货运弱于去年同期，居民消费延续恢复。1）货运方面，近 7 日整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数、主要快递企业分拨中心吞吐量指数环比提升，但同比跌幅扩大。2）客运方面，近 7 日百度迁徙指数、国内客运航班、24 城地铁客运量高位运行，但同比小幅走弱。3）电影票房日均收入环比提升，同比跌幅明显收窄，接近去年同期。4）商品消费方面，8 月以来汽车销量和家电零售同比改善，得益于消费品以旧换新补贴政策力度提升。  外需：韧性较强。1）运价方面，本周中国出口集装箱运价指数下跌，但上海和宁波港出口集装箱运价指数止跌回稳，二者相对领先。短期关注两点，一是欧美节假日备货临近，旺季需求释放情况。二是美东码头劳资谈判进展，若北美地区罢工，可能引发抢运潮，使需求加快回补。2）上周港口吞吐量回升。截至 8 月 11 日当周，港口累计完成货物（外贸占比约 3 成）、港口集装箱（外贸占比约 5 成）吞吐量环比反弹，同比增速分别为 2.2%和 10.4%。3）韩国出口提速。8 月前 10 日（工作日）韩国出口同比增长 24.0%，高于 7 月。  风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。 证券研究报告 宏观周报 2/ 13 图表1 本周国内高频数据一览 资料来源：Wind, iFind 等, 平安证券研究所；注：图表数据为相比上周的环比变化率 宏观周报 3/ 13 一、 工业 本周多数行业生产稳中有升，但钢铁行业继续走弱。 一是，钢铁产需继续走弱。本周全国 247 家钢厂盈利率降至 4.7%，续创 2018 年 3 月有统计以来的低点；高炉和电炉开工率回落、日均铁水和五大钢材品种产量下滑，与新国标切换相关的螺纹和热卷产量环比表现更弱。需求弱于生产，本周五大钢材品种钢铁表观需求较上周回落 7.2%，而生产端仅回落 0.7%。 二是，水泥及主要化工品开工率多数回升。1）本周水泥熟料产能利用率回升，下游需求环比好转，价格环比降幅收窄，形成一定支撑。2）本周山东地炼、甲醇、纯苯、苯乙烯、聚酯切片、PTA 等开工率均有提升；仅纯碱开工率下跌，受地产竣工和玻璃需求的拖累。化工品“金九银十”旺季临近，或有提前备货趋向。 三是，汽车轮胎及涤纶长丝开工率边际企稳。本周汽车轮胎半钢胎开工率略有回落，但汽车全钢胎、涤纶长丝及江浙织机开工率的同、环比增速均回升。从排产计划看，8 月电池、光伏组件、三大白电生产出现一定企稳迹象（详见《中国经济高频观察（8 月第 1 周）》）。 图表2 本周主要工业生产数据周度一览 资料来源：iFind，Wind 等,平安证券研究所 宏观周报 4/ 13 1. 钢铁 图表3 本周日均铁水产量继续回落，同比跌幅扩大 图表4 本周五大钢材品种产量继续回落，同比跌幅扩大 资料来源: iFind,平安证券研究所 资料来源: iFind,平安证券研究所 图表5 本周钢铁建材产量回落至近年低点，同比跌幅扩大 图表6 本周钢铁板材产量回落，同比跌幅扩大 资料来源: iFind,平安证券研究所；注: 建材包括螺纹钢和线材 资料来源: iFind,平安证券研究所; 注:板材包括热轧板卷、冷轧板卷和中厚板 图表7 本周钢铁建材库存回落，创近年同期新低 图表8 本周板材库存提升，处历史同期高位 资料来源: iFind,平安证券研究所 资料来源: iFind,平安证券研究所 18020022024026001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12万吨日均铁水产量:全国2019202020212022202320247008009001,0001,1001,20001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12万吨五大钢材品种:产量20192020202120222023202420030040050060001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12万吨钢铁:建材:产量20192020202120222023202445047049051053055057059001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12万吨钢铁:板材:产量2019202020212022202320245001,0001,5002,0002,5003,00001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12万吨钢铁:建材:厂库+社库2019202020212022202320245006007008009001,0001,10001 02 03 04 05 06 07