航空行业2024年7月数据点评：暑运旅客量表现亮眼，春秋客座率93.4%领跑，行业旺季利润有望兑现

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 航空机场 2024 年 08 月 16 日 航空行业 2024 年 7 月数据点评 推荐 （维持） 暑运旅客量表现亮眼，春秋客座率 93.4%领跑，行业旺季利润有望兑现  高频数据跟踪：8 月 14 日，根据 CADAS 数据：1、民航国内 7 日平均旅客量215 万，同比+8%，较 19 年+28%；平均客座率 88%，同比+5pts，较 19 年基本持平，周环比+2pts。2、民航国内 7 日市场平均全票价（含油）961 元，同比下跌 12%，较 19 年同比下跌 3%。  航司 7 月数据分析： 1、整体来看：吉祥整体 ASK 超 19 年 41.3%，春秋超 19 年 36.3%。7 月：ASK 超 19 年：吉祥（41.3%）>春秋（36.3%）>东航（15.6%）>国航（14.7%）>南航（9.8%）；RPK 超 19 年：吉祥（39.6%）>春秋（39.3%）>东航（17.3%）>国航（12.8%）>南航（10.7%）；1~7 月累计：ASK 超 19 年：吉祥（38.1%）>春秋（29.9%）>东航（10.6%）>国航（6.5%）>南航（6.3%）；RPK 超 19 年：吉祥（36.6%）>春秋（29.9%）>东航（9.2%）>南航（6.9%）>国航（3.9%）。1）国内线：春秋 RPK 超 19 年 69.2%，吉祥超 19 年 37.3%。7 月：ASK 超19 年：春秋（66.8%）>吉祥（36.8%）>国航（30.1%）>东航（22.8%）>南航（21.8%）；RPK 超 19 年：春秋（69.2%）>吉祥（37.3%）>国航（26.6%）>东航（25.9%）>南航（23.0%）；1~7 月累计：ASK 超 19 年：春秋（61.9%）>吉祥（33.1%）>国航（22.8%）>东航（20.5%）>南航（18.8%）；RPK 超 19 年：春秋（61.1%）>吉祥（33.7%）>南航（20.2%）>国航（19.7%）>东航（19.6%）。2）国际线：吉祥 ASK 超 19 年 61.3%，东航超 3.6%。7 月：ASK 较 19 年恢复：吉祥（161.3%）>东航（103.6%）>国航（88.6%）>南航（84.8%）>春秋（81.1%）；RPK 较 19 年恢复：吉祥（151.0%）>东航（102.8%）>国航（88.4%）>南航（85.0%）>春秋（83.2%）;1~7 月累计：ASK 较 19 年恢复：吉祥（168.7%）>东航（93.0%）>南航（79.9%）>国航（79.4%）>春秋（72.4%）；RPK 较 19 年恢复：吉祥（157.5%）>东航（90.8%）>南航（78.8%）>国航（77.0%）>春秋（72.4%）。3）地区线：吉祥 RPK 超 19 年 20.5%，东航恢复至 89.5%。7 月：ASK 较 19 年恢复：吉祥（117.1%）>东航（92.8%）>国航（90.6%）>南航（69.8%）>春秋（35.7%）; RPK 较 19 年恢复：吉祥（120.5%）>东航（89.5%）>国航（86.4%）>南航（71.4%）>春秋（36.6%）；1~7 月累计：ASK 较 19 年恢复：东航（97.2%）>吉祥（93.9%）>国航（84.8%）>南航（67.7%）>春秋（41.1%）；RPK 较 19 年恢复：吉祥（92.2%）>东航（89.4%）>国航（76.6%）>南航（68.2%）>春秋（41.0%）。 2、客座率：春秋 93.4%，领跑行业。 7 月：春秋（93.4%，同比+1.1%，环比+0.7%，较 19 年+2.0%）>吉祥（85.0%，同比-2.3%，环比基本持平，较 19 年-1.1%）>南航（83.8%，同比+2.9%，环比+0.4%，较 19 年+0.7%）>东航（83.2%，同比+4.8%，环比-0.3%，较 19 年+1.2%）>国航（80.2%，同比+4.8%，环比+0.2%，较 19 年-1.3%）。1~7 月：春秋（91.6%，同比+2.9%，较 19 年基本持平）>吉祥（84.6%，同比+2.8%，较 19 年-0.9%）>南航（83.2%，同比+6.5%，较 19 年+0.5%）>东航（81.5%，同比+8.6%，较 19 年-1.0%）>国航（79.4%，同比+7.9%，较 19 年-2.0%）。 3、机队数：7 月 5 家上市航司合计净增加 1 架飞机。截至 7 月底，5 家航司机队数较 23 年底增加 1.1%。  投资建议：暑运旺季民航旅客量再创新高。根据 CADAS 数据，暑运以来（7.1~8.14），民航国内日均旅客量 204 万人，较 2019 年增长 23%；平均客座率 85%，较 2019 年+0.8pts；民航国内市场平均全票价（含油）954 元，较 2019年增长 6%。旺季行业供需改善，航司盈利有望兑现。核心推荐：推荐成本管控强、固定成本拖累小的民营航司春秋航空、吉祥航空，推荐核心受益于支线航空补贴政策调整，带动补贴大幅增长的华夏航空；同时静待大航弹性释放。  风险提示：经济出现下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值。 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：黄文鹤 电话：010-63214633 邮箱：huangwenhe@hcyjs.com 执业编号：S0360523070004 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 联系人：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 联系人：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 13 0.00 总市值(亿元) 6,124.20 0.75 流通市值(亿元) 4,780.58 0.75 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -1.0% -5.6% -22.4% 相对表现 2.9% -4.9% -9.3% 相关研究报告 《航空业思辨：“供需-价格-利润弹性”闭环如何评估？》 2024-07-26 《航空行业 2024 年 6 月数据点评：上市航司旅客总周转量均超 19 年，春秋客座率 92.7%领跑，看好航司 Q3 利润兑现》 2024-07-17 -24%-16%-8%0%23/0823/1024/0124/0324/0624/082023-08-15~2024-08-15航空机场沪深300华创证券研究所 航空机场 2024 年 7 月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 附：重点公司 2024 年 7 月运营数据 1、南方航空：