生猪养殖行业月度跟踪：农林牧渔行业：7月均价继续抬升，出栏量环比提升

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 农林牧渔行业：7 月均价继续抬升，出栏量环比提升 ——生猪养殖行业月度跟踪 2024 年 8 月 16 日 看好/维持 农林牧渔 行业报告 行业供需表现：7 月生猪均价继续抬升。农业农村部监测数据显示，2024 年 7月仔猪、活猪和猪肉均价分别为 43.92 元/公斤、18.65 元/公斤和 29.09 元/公斤，同比变化分别为 37.77%、30.01%和 24.41%，环比变化分别为 0.79%、2.78%和 2.77%。供应端：前期能繁去化调减带来供应收缩，7 月大范围降雨天气影响了局部地区生猪调运，养殖端看涨情绪较强，叠加二育入场，供给端挺价支撑价格走高。消费端：需求较为清淡，屠宰企业对于高价猪接受能力较差， 7 月生猪屠宰开工率持续回落至 23.79%，猪价上涨主要由供给端推动。 产能变化趋势：三方数据来看，7 月能繁母猪存栏量环比继续回升，涌益和钢联样本数据分别回升 1.79%和 1.11%，产能增幅环比有所扩大。生猪价格大幅抬升，二元母猪价格仅有小幅抬升，行业补栏母猪情绪仍偏谨慎。 后市周期预判：能繁母猪存栏量自 23 年下半年开始加速去化并持续到 24 年 4月，产能端的收缩预计在下半年将持续影响生猪出栏，叠加旺季需求边际改善，供需格局利好猪价波动上行。从阶段性节奏来看，8 月以来猪价持续上涨屡破新高，养殖端出栏意愿预期增强，叠加消费端支撑依然偏弱，8 月猪价存在冲高回落的风险，但在供需面和情绪面支撑下，预计回调幅度有限，猪价以高位震荡为主。静待天气转凉后，旺季消费需求逐步改善。 板块投资进入右侧阶段，经过前期调整，行业指数 PB 回落至历史中位数以下，估值具备安全性，并且养殖企业全年盈利抬升的确定性较强，持续推荐生猪养殖板块投资机会。建议关注成本行业领先的头部养殖标的牧原股份，其他相关标的包含温氏股份、天康生物、唐人神、巨星农牧、华统股份等。 7 月上市企业销售数据：  出栏量环比回升。16 家上市猪企 7 月合计出栏 1249 万头，环比增长11.49%，同比增长 0.50%。牧原股份、温氏股份和新希望 7 月份实现生猪销量分别为 615.80、232 和 126 万头，环比分别变动 21.51%、-0.39% 和-1.90%；7 月出栏量环比涨幅较大的企业有大北农、金新农和牧原股份，环比增速分别为 80.33%、41.98%和 21.51%，主要是由于 6 月出栏基数略低，属于月间出栏调整。  出栏均重涨跌互现。在已公布月度出栏体重的公司中，正邦科技（1.78%）、新希望（1.24%）和天邦食品（3.37%）出栏均重环比 6 月出现小幅上涨，其他企业出栏均重有一定下滑，体重趋势整体稳定。  预期盈利持续兑现。牧原股份和新五丰已披露 2024 年半年度，牧原股份半年度业绩实现扭亏，新五丰亏损大幅收窄。其他已公布业绩预告的企业，预计半年度业绩同比大幅改善。随猪价走高与饲料成本下降，养殖企业盈利改善在 24Q2 已开始明显体现，预计在 7 月份进一步扩大，下半年盈利兑现确定性较强。 风险提示：畜禽价格波动风险，上市企业出栏量扩张不及预期，动物疫病风险，企业成本控制不及预期等。 未来 3-6 个月行业大事： 无 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 行业基本资料 占比% 股票家数 100 2.19% 行业市值(亿元) 11644.1 1.48% 流通市值(亿元) 8734.92 1.39% 行业平均市盈率 105.6 / 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：程诗月 010-66555458 chengsy_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480519050006 -27.3%-20.6%-13.8%-7.0%-0.3%6.5%8/1511/142/135/148/13农林牧渔沪深300P2 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：7 月均价继续抬升，出栏量环比提升 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目 录 1. 供给端推升下，7 月猪价持续上涨 ...................................................................................................................................... 3 2. 出栏量价齐升，销售均重整体稳定 ...................................................................................................................................... 5 3. 风险提示 ............................................................................................................................................................................. 7 相关报告汇总 ........................................................................................................................................................................... 8 插图目录 图 1： 猪价走势（元/千克） ................................................................................................................................................... 3 图 2： 生猪屠宰开工率 ........................................................................................................................................................... 3 图 3： 毛猪与鲜品白条:全国（元/公斤） ................................................................................................................................ 3 图 4： 全国能繁母猪存栏及变化（万头 %） ..............................................