量化配置视野：维持稳健配置思路，回调后红利配置价值显现

敬请参阅最后一页特别声明 1 市场概况 过去一个月，国内各资产指数多数上涨。股票方面各指数大部分上涨，其中万得微盘股涨幅最大，为 3.42%，中证500 涨幅最小，为-0.71%，中证 2000、中证 1000、万得全 A、沪深 300、上证 50 分别上涨 0.01%、0.15%、0.27%、0.60%和 0.97%。债券方面，7 月份各期限债券指数均为正收益。其中，7-10 年信用债指数月涨幅最高，为 1.53%，7-10 年国债指数、3-5 年国债指数、3-5 年信用债指数、1-3 年国债指数和 1 年以下信用债指数分别上涨 1.02%、0.75%、0.61%、0.37%和 0.23%。商品方面，南华各分类商品指数均有所下跌，贵金属跌幅最小，为-0.32%，黑色跌幅最大，为-6.79%，能化有色金属和农产品分别下跌-6.23%、-5.16%和-1.56%。 经济增长方面，虽经济运行仍保持整体稳定增长，但 6 月增速略有回落，6 月工业增加值同比报 5.3%，较 5 月下降了0.3 个百分点；6 月固定资产投资完成额累计同比报 3.9%，较 5 月下降 0.1 个百分点；但若横向对比美国 7 月 ISM 制造业 PMI(报 48.6%，较上个月下行 1.7%)来看，我们 7 月中采制造业 PMI 报 49.4%，较上月仅降低 0.1%，经济韧性较强。 通胀方面，通胀从底部逐步回升。6 月 PPI 同比报-0.8%，较上个月上升 0.6，如果我们用 PMI 主要原材料购进价格12 个月移动平均值走势趋势来预估 7 月份的 PPI 数值的话，7 月份 PPI 同比应该稍有回落。另外 6 月 CPI 同比为0.2%，较上月降低 0.1%，6 月 CPI 环比为-0.2%。 信用方面，6 月的信用扩张程度有所回落。6 月份社会融资规模存量同比报 8.1%，较上月下行 0.3%；6 月份 M1 同比数据报-5.0%，较上月下降 0.8%；6 月份 M2 同比数据报 6.2%，较上个月下降 0.8%；6 月份 M1-M2 剪刀差为-11.2%，较上个月持平。 货币方面，国债利率曲线整体较上个月下行明显。10 年国债利率下行 5.64BP，2 年国债利率和 5 年国债利率分别下行 10.83BP 和 12.92BP，其他国债利率大多下行 5-12BP。如果我们从 7 天银行间质押式回购加权利率来观察短端银行间市场流动性的话，发现 DR007 利率 20 个交易日移动平均值有所上升，短端流动性有所收紧。 人工智能全球大类资产配置模型观点 全球大类资产配置方面，8 月份推荐配置为：国债指数（49.36%）、ICE 布油（20.22%）、SHFE 黄金（14.93%）、纳斯达克（8.42%）和日经 225（7.07%）。7 月份全球大类资产配置策略（波动约束）月涨跌幅分别为-2.65%和-0.87%，基准策略月涨跌幅为-0.08%。 股债配置模型观点 股债配置方面，8 月份进取型、稳健型和保守型的股票权重为 20%、11.89%和 0%。拆分来看，模型对 8 月份经济增长层面信号强度为 0%；模型对货币流动性层面信号强度为 40%。7 月份股债配置模型表现良好，进取型、稳健型和保守型月涨跌幅分别为 0.64%、0.71%和 0.77%，进取型策略、稳健型策略和保守型策略均好于基准。 红利风格择时配置模型观点 对于红利择时判断方面，8 月份中证红利推荐仓位为 100%。其中经济增长维度指标多数发出看多信号，货币流动性信号较为谨慎，最终信号为 100%。择时策略整体表现稳定，其年化收益率 16.29%，最大回撤 21.70%，夏普比率 0.92，相较于中证红利全收益指数有明显提高。 风险提示 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 金融工程月报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、市场概况.................................................................................... 4 二、市场环境解析................................................................................ 4 2.1 经济增长分析 ............................................................................ 4 2.2 货币流动性分析 .......................................................................... 7 三、基于人工智能全球大类资产配置模型策略观点与表现.............................................. 7 四、基于动态宏观事件因子的股债轮动配置策略观点与表现............................................ 8 五、基于红利风格择时配置策略观点与表现.......................................................... 9 风险提示....................................................................................... 10 图表目录 图表 1： 各资产过去一个月涨跌幅(截至 20240731)................................................... 4 图表 2： 股票资产过去一个月净值走势(截至 20240731)............................................... 4 图表 3： 债券资产过去一个月净值走势(截至 20240731)............................................... 4 图表 4： 商品资产过去一个月净值走势(截至 20240731)............................................... 4 图表 5： 工业增加值、社零和固定资产投资完成额同比(%) ............................................ 5 图表 6： 进出口同比走势(%) ...................................................................... 5 图表 7： 中采制造业 PMI 细项数据(%) .............................................................. 5 图表 8： 工业企业：利润总额：累计同比(%) ..............................