宏观定期：政策半月观，下半年政策可能有三大类

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 宏观经济研究 2024 年 08 月 04 日 宏观定期 政策半月观—下半年政策可能有三大类 近半月，年中政治局会议定调下半年政策基调，此后国常会抓落实、多部门召开年中工作会议、国务院召开“高质量发展”系列发布会。我们对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（2024.7.23-8.4）的政策跟踪。 核心结论：总体看，近半月延续聚焦稳增长、促改革、稳信心，有 7 大焦点：一是 7.30 政治局会议，有不少新提法、新部署，直面困难、提振信心；统筹改革、发展、稳定，“以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险”；政策“持续用力、更加给力、狠抓落实”等；二是 7.31 国常会，核心在于落实二十届三中全会以及年中政治局会议部署，包括加大宏观调控力度，“研究推出一批操作性强、效果好、让群众和企业可感可及的增量政策举措”“进一步稳预期强信心，依靠实打实的政策举措和改革行动，释放更多积极信号”；三是央行、证监会等多部门年中会议，关注下半年对货币政策、外汇、资本市场重点工作部署，如货币政策把着力点更多转向惠民生、促消费，推进外汇领域深层次改革和高水平开放，切实维护资本市场平稳运行等；四是“高质量发展”系列发布会，财政部、发改委多部门重点解读如何落实二十届三中精神及做好下半年工作，关注更多改革细节，如消费税后移征收环节并下划地方将“分品目、分步骤稳妥实施”，央企未来 5 年预计安排大规模设备更新改造总投资超 3 万亿等；五是央行下调 MLF利率 20BP，此次“意外”降息在于月内二次操作 MLF、并不常见，且降幅 20bp、超过逆回购利率和 LPR的 10bp，为非对称降息，旨在稳增长、进一步淡化 MLF 利率政策色彩、加快利率调控机制改革；六是3000 亿加码设备更新和消费品换新，进一步加大了对重点领域更新换新的补贴力度，补贴范围也有所扩大；七是国务院促进服务消费高质量发展，涵盖基础消费、新型消费、改善型消费、服务消费等，也提及“推动社会培训机构面向公众需求提高服务质量”等；其他可关注，国务院新型城镇化战略五年行动计划，郑州取消新房“限价”，证监会进一步全面深化资本市场改革外资机构座谈会，推进 REITs 常态化发行，构建碳排放双控制度体系等。继续提示：年中政治局会议定调下半年政策要“持续用力、更加给力、狠抓落实”，“及早储备并适时推出一批增量政策举措”，也要“增强底线思维、保持战略定力”，预计下半年政策大体可能有三大类：短期应会有稳增长的增量政策，比如地方化债、核心城市再松地产、地产收储规模扩大等；“一批条件成熟、可感可及的改革举措”；更大力度的刺激政策可能仍需等待。 一、重要会议与政策：关注年中政治局会议、央行“意外”降息、3000 亿加码设备更新和消费品换新。 1、重要会议：关注年中政治局会议定调、国常会抓落实、多部门年中工作会议、“高质量发展”发布会。 >7.29-8.1 证监会、央行、外管局召开年中工作会议，关注下半年对货币政策、外汇、资本市场重点工作部署：1）继续实施好稳健的货币政策，加大金融对实体经济的支持力度，把着力点更多转向惠民生、促消费，扎实做好金融支持融资平台债务风险化解；2）推进外汇领域深层次改革和高水平开放，包括提升经常项目便利化水平、稳步推动资本项目高质量开放、有序推进外商直接投资外汇管理改革等；3）切实维护资本市场平稳运行，更大力度服务实体经济回升向好，推动股票发行注册制走深走实，培育高质量上市公司，着力防范化解私募基金、交易场所、债券违约、行业机构等重点领域风险等。 >7.31 国常会，核心在于落实好二十届三中全会以及 7.31 政治局会议部署，一是加大宏观调控力度，既要对已出台政策抓好落实，也要“研究推出一批操作性强、效果好、让群众和企业可感可及的增量政策举措”；二是强信心，“进一步稳预期强信心，依靠实打实的政策举措和改革行动，释放更多积极信号”。 >7.30 政治局会议，有不少新提法、新部署：直面困难、提振信心；统筹改革、发展、稳定，“以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险”；政策“持续用力、更加给力、狠抓落实”，“及早储备并适时推出一批增量政策举措”，也要“增强底线思维、保持战略定力”。此外，防止“内卷式”恶性竞争；畅通落后低效产能退出渠道；创造条件加快化解地方融资平台债务风险；整治形式主义为基层减负等。我们预计，下半年政策大体可能有三大类：短期应会有稳增长的增量政策，比如地方化债、核心城市再松地产、地产收储规模扩大等；“一批条件成熟、可感可及的改革举措”；更大力度的刺激政策可能仍需等待。 >国务院“高质量发展”系列发布会，财政部、发改委、国资委等多部门参加下重点解读如何落实二十届三中全会精神及做好下半年经济工作，重点关注：1）深化财税体制改革方面，将推进消费税征收环节后移并稳步下划地方，统筹考虑央地收入划分、税收征管能力等因素，分品目、分步骤稳妥实施；2）设备更新方面，下半年央企要增加“三新投入”，包括加大科技创新投入、加大产业焕新投入、要加大设备更 作者 分析师 熊园 执业证书编号：S0680518050004 邮箱：xiongyuan@gszq.com 分析师 朱慧 执业证书编号：S0680523090002 邮箱：zhuhui3@gszq.com 相关研究 1、《各部委各地学习三中全会的信号》2024-07-23 2、《PMI 连续 3 月收缩，怎么看、怎么办？》2024-07-31 -313、《新变化、新思路—逐句解读 7.30 政治局会议》2024-07-30 4、《上半年财政收支数据的信号》2024-07-23 5、《并不简单—央行 7 月降息的背后》2024-07-22 20242024 年 0808 月 0404 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 新投入，未来 5 年预计安排大规模设备更新改造总投资超 3 万亿；3）推进市场体系改革方面，将推动出台完善市场准入制度的意见，发布新版市场准入负面清单，同时推出一批放宽市场准入特别措施，也会深化要素市场化配置综合改革试点，让各类先进优质生产要素向发展新质生产力顺畅流动、高效配置。 >其他可关注：7.30 政治局第十六次集体学习，聚焦推进现代边海空防建设；7.26 证监会召开进一步全面深化资本市场改革外资机构座谈会，强调有序扩大资本市场制度型开放，提升外资机构投资便利性；7.25 政治局常委会研究部署防汛抗洪救灾工作，全力开展抢险救援救灾，加强统筹部署和超前预置。 2、部委政策：关注新型城镇化 5 年行动、央行“意外”降息、3000 亿加码设备更新和消费品换新。 >8.3 国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，属于此前二十届三中和 7 月政治局会议精神的落实，共 6 方面 20 项重点任务，包括：1）挖掘餐饮住宿、家政服务、养老托育等基础型消费潜力；2）激发文化娱乐、旅游、体育、教育和培训、居住服务等改善型消费活力；3）培育壮大数字、绿色、健康等新型消费；4）增强服务消费动能；5）