轻工制造及纺织服装行业周报：百亚、华丽业绩超预期，关注阿尔法突显的必选消费细分龙头

请务必阅读正文之后的重要声明部分、百亚、华丽业绩超预期，关注阿尔法突显的必选消费细分龙头-轻工制造及纺织服装行业周报轻工纺服证券研究报告/行业周报2024 年 8 月 11 日评级：增持(维持)分析师：张潇执业证书编号：S0740523030001Email：zhangxiao06@zts.com.cn分析师：郭美鑫执业证书编号：S0740520090002Email：guomx@zts.com.cn分析师：邹文婕执业证书编号：S0740523070001Email：zouwj@zts.com.cn分析师：吴思涵执业证书编号：S0740523090002Email：wush@zts.com.cn[Table_Profit]基本状况轻工公司数（申万分类）152轻工行业总市值（亿元）7,009轻工行业流通市值（亿元）2,849纺服公司数（申万分类）104纺服行业总市值（亿元）5,033纺服行业流通市值（亿元）1,994[Table_QuotePic]行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告[Table_Finance]重点公司基本状况简称股价EPSPEPEG评级(元)20232024E2025E2026E20232024E2025E2026E百亚股份21.750.550.7611.2839.5528.62 21.75 16.991.23买入台华新材10.720.50.750.861.1221.4414.29 12.479.570.29买入欧派家居50.604.985.315.726.3110.169.538.858.020.62买入顾家家居26.552.442.753.083.4610.889.658.627.670.37买入索菲亚14.011.311.561.721.8910.698.988.157.410.52买入志邦家居11.401.361.511.671.848.387.556.836.201.66买入备注收盘价为 2024 年 8 月 9 日[Table_Summary]投资要点上周行情：2024/8/5-2024/8/9 上证指数-1.48%，深证成指-1.87%，轻工制造指数0.82%，在 28 个申万行业中排名第 4；纺织服装指数 0.25%，在 28 个申万行业中排名第 6。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：家居用品（2.56%），造纸（1.11%），文娱用品（-1.18%），包装印刷（-1.19%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：纺织制造（0.42%），服装家纺（0.33%），饰品（-0.22%）。百亚股份：披露中报，收入超预期。公司 2024H1 实现营收 15.32 亿元，同比增长61.31%；实现归母净利润 1.8 亿元，同比增长 36.41%；单季度看，23Q2 实现营收7.67 亿元，同比增长 79.56%；实现归母净利润 0.77 亿元，同比增长 49.37%。Q2 为卫生巾消费传统淡季，公司线上及线下同步发力实现营收略超 Q1 旺季，超出市场预期。拆分渠道看：线上营收 6.53 亿元（+176%），毛利率 55.93%（+9.16pct.），我们估算 Q1/Q2 单季度收入同增 150.5%/201%。基于全自营能力建设，公司有望抖音+天猫双轮驱动电商增长，我们看好公司长期竞争力持续性。线下收入 8.11 亿元（+23.4%），毛利率 56.3%（+6.05pct.），我们估算 Q1/Q2 单季度收入同增16.7%/32.2%。公司产品力、品牌力与销售能力的向上共振，长期看，公司战略清晰、线上到线下的商业模式闭环逐步形成，我们看好公司从区域走向全国、兑现高速成长。华利集团：披露快报，利润位于预告上限略超预期。24H1 实现营业收入 114.72 亿元，同比+24.5%；利润总额 24.47 亿元，同比+34.5%；归母净利润 18.78 亿元，同比+29%；扣非净利润 18.45 亿元，同比+28.4%。单 Q2 来看，营业收入同比+20.8%，利润总额同比+17.2%，归母净利润+11.9%，扣非净利润+10.8%。Q2 在所得税率环比+3.6pp、同比+3.5pp 至 24.7%的情况下，归母净利润率仍保持在 16.3%，环比接近持平。我们认为，市场对于 NIKE 下调指引的担忧情绪较重，但 Deckers、On 等高增客户表现靓丽，且公司在 NIKE 供应商中的份额仍有提升空间，判断对公司的影响有限。重申台华新材推荐，同时建议关注需求韧性强、阿尔法突显的必选消费细分龙头百亚股份、登康口腔。持续提示台华新材布局机会：锦纶单 6 高景气度带动 Q2 业绩大超预期，股权激励落地充分绑定核心团队，后续化学法再生项目投产有望带来强催化。我们预计公司 24 年归母净利润 8.1 亿元，对应 PE11.6X，弹性空间充足。同时关注：1）618 超预期、产品力、品牌力与销售能力向上共振的【百亚股份】，长期请务必阅读正文之后的重要声明部分- 2 -行业周报看，公司线上到线下闭环逐步形成，我们看好公司从区域走向全国、兑现高速成长，继续重点推荐；2）渠道调研看 Q2 线下动销良好、电商高增长，受益口腔健康意识提升、多渠道发力的【登康口腔】。出口链：7 月出口增速回落，继续看好出口链机会。2024 年 7 月，家具及零件出口金额为 47.4 亿美元，同比-5.5%（6 月同比+7%）；1-7 月累计出口 400.7 亿美元，同比+11.9%。2024 年 7 月，服装及衣着附件出口金额 152.5 亿美元，同比-4.4%（6月同比-1.8%）；纺织纱线、织物及制品出口金额 115.4 亿美元，同比+3.5%（6 月同比+5.9%）。家居及纺服制品出口增速均环比回落。关注：1）增长稳健的中高端功能沙发制造龙头【匠心家居】，逐步走向 OBM 模式，新客户、新产品驱动良性增长；2）业绩持续超预期，产能逐步释放产能瓶颈有望逐步缓解的【嘉益股份】；3）竞争格局改善业绩修复的【共创草坪】；4）功能性遮阳出海龙头【西大门】，有望凭借较高的产品品质与性价比提升海外市场份额。同时关注【梦百合】、【嘉益股份】、【致欧科技】、【恒林股份】、【乐歌股份】等。内销家居：促消费政策频出，家居需求有望改善。8 月 3 日国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，其中提到培育提供改造设计、定制化整装、智能化家居等一站式、标准化产品和服务的龙头企业。鼓励有条件的地区支持居民开展房屋装修和局部改造。7 月 25 日“以旧换新”政策提出，旧房装修、厨卫改造、居家适老化改造的物品材料购置也在超长期特别国债资金支持范围。我们认为去年下半年以来家居需求偏弱受消费意愿及消费力影响大于地产因素，促消费政策频出有望改善家居需求，特别是利好具有整装服务服务能力、能够满足消费者一站式家装需求的龙头企业。标的选择上建议重点关注渗透率提升、成长性较强智能家居赛道，以及更新需求占比较高的软体赛道，看好【公牛集团】，建议关注【喜临门】、【顾家家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【好太太】、【欧派家居】、【慕思股份】、【瑞尔特】等。造纸：纸浆及双胶纸价格小幅下降。2024 年 8 月