纺织服装行业周报：PUMA维持全年收入增长中单位数指引，华利/健盛发布24H1业绩

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1纺织服装行业周报（20240804-20240810）同步大市-A(维持)PUMA 维持全年收入增长中单位数指引，华利/健盛发布 24H1 业绩2024 年 8 月 11 日行业研究/行业周报纺织服装行业近一年市场表现来源：最闻，山西证券研究所相关报告：【山证纺织服装】阿迪达斯披露 24Q2季报，指引全年收入增长高单位数-【山证纺服】行业周报 2024.8.4【山证纺织服装】FY25Q1 周大福零售值增速由正转负，同店销售承压且门店继续优化-【山证纺服】行业周报2024.7.29分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com投资要点本周观察：PUMA 披露 2024Q2 季报PUMA 公布 2024Q2 季报，业绩表现符合公司预期。8 月 7 日，PUMA 公布 2024Q2 季报。2024Q2，PUMA 实现营收 21.17 亿欧元，同比下滑 0.2%，剔除汇率影响，同比增长2.1%。2024H1，公司汇率中性下营收同比增长 1.3%至 42.20 亿欧元。分品类看，2024Q2，汇率中性下，鞋履产品营收 10.97 亿欧元，同比持平；服装产品营收 7.06 亿欧元，同比增长 9.2%，配饰产品营收 3.15 亿欧元，同比下滑 4.7%。分渠道看，2024Q2，汇 率 中 性 下 ， 批 发 渠 道 营 收 同 比 下 降 3.3% 至 15.30 亿 欧 元 ， 主 因 EEMEA 区 域（Emerging Europe, Middle East, and Africa）下降。DTC 业务营收同比增长 19.5%至5.88 亿欧元，其中自营门店同比增长 16.5%，电商平台同比增长 25.6%。DTC 渠道营收占比由上年同期的 24.3%提升至 27.8%。除 EMEA 区域，2024Q2 汇率中性营收均实现同比增长。分地区看，2024Q2，EMEA、美洲、亚太分别实现营收 8.18、8.88、4.12 亿欧元，剔除汇率影响下，同比增长-4.3%、9.0%、1.9%。2024H1，EMEA、美洲、亚太分别实现营收 16.74、16.78、8.69 亿欧元，剔除汇率影响下，同比增长-2.2%、5.1%、1.2%。2024Q2 毛利率同比改善，存货环比增长反应下半年批发订单强劲。盈利能力方面，2024Q2，公司毛利率同比提升 2.0pct 至 46.8%，主因采购成本和运输成本下降、更有利的产品组合及渠道组合、汇率负面影响。息税前利润同比增长 1.6%至 1.17 亿欧元，息税前利润率同比提升 0.1pct 至 5.5%，净利润同比下降 23.8%至 4190 万欧元。2024H1，公司毛利率同比提升 1.5pct 至 47.2%。息税前利润同比下降 5.1%至 2.76 亿欧元，净利润同比下降 25.0%至 1.29 亿欧元。存货方面，截至 2024Q2 末，公司存货为 19.61 亿欧元，同比下降 8.6%，环比增长 9.8%，主因批发渠道下半年订单强劲。公司整体存货金额处于健康水平，存货质量进一步改善。2024 年展望：预计汇率中性下，2024 年营业收入同比增长中单位数，预计息税前利润实现 6.2-6.7 亿欧元。行业动态：1)近日，国际权威指数机构摩根士丹利资本国际公司（MSCI）公布最新的 2024 年度环境、社会及管治（ESG）评级结果。在本次 MSCI ESG 评级中，特步国际（HK:01368）荣获 MSCI ESG A 级，成为首家荣获 A 级的中国体育用品企业。2022 年，特步首次获得 MSCI ESG 评级“BB”；2023 年，提升至“BBB”；并于2024 年再次升至“A”。2)据越南纺织服装集团（Vinatex）的最新数据，2024 年前 5 个月，越南纺织品服装出口额近 160 亿美元，同比增长 5%。值得一提的是，根据这一数据，越南在美国服装出口市场份额上已超越中国，跃居首位，并且在全球前三大纺织品出口国中增速最快。这一成就不仅得益于越南纺织业的持续努力和创新，也反映了全球纺织业供应链正在发生的微妙变化。其中，越南对美国市场的出口出现亮点，越南纺织服装在服装出口市场份额中跃居首位，达 60 亿美元，同比增长 4%。由此，越南已超越中国，在全球三大纺织品服装出口国中增速排名第一。3)《世界鞋业年鉴》最新数据显示，2023 年全球鞋类产量同比下降 6%，该数据已排行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2除 2020 年和 2021 年新冠疫情期间的低值影响。去年，全球共生产了 224 亿双鞋。在地区分布上，欧盟的鞋类生产份额减少了 5%，而亚洲继续作为最大鞋类生产商，占据了近九成的生产量。中国作为全球最大的鞋类生产商，去年生产了 123 亿双鞋，占全球市场的 55%。从消费角度看，全球鞋类需求也呈现下降趋势。美国鞋类消费量显著减少，印度在消费量上已超越美国。中国虽仍是鞋类最大消费国，但消费份额有所下降。欧盟作为第三大消费市场，消费量同样减少。综上所述，2023 年全球鞋类产量和消费量均有所下降，但亚洲特别是中国在全球鞋类生产和消费中仍占据重要地位。行情回顾（2024.08.05-2024.08.09）本周纺织服饰板块跑赢大盘、家居用品板块跑赢大盘：本周，SW 纺织服饰板块上涨0.25%，SW 轻工制造板块上涨 0.82%，沪深 300 下跌 1.56%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘 1.81pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘 2.38pct。各子板块中，SW 纺织制造上涨0.42%，SW 服装家纺上涨 0.33%，SW 饰品下跌 0.22%，SW 家居用品上涨 2.56%，截至 8 月 9 日，SW 纺织制造的 PE（TTM 剔除负值，下同）为 17.90 倍，为近三年的18.54%分位；SW 服装家纺的 PE 为 14.17 倍，为近三年的 21.19%分位；SW 饰品的 PE为 12.32 倍，为近三年的 0%分位；SW 家居用品的 PE 为 15.15 倍，为近三年的 1.32%分位。投资建议：（一）建议积极关注板块高股息率公司。我国品牌服饰行业发展成熟，资本开支有限，自由现金流充裕，行业内公司股息率普遍较高，建议积极关注基本面稳健的高股息率公司配置价值。近期，纺织服装红利标的有所回调，预计主要为市场担心国内消费恢复偏弱，2024H1，限上纺织服装类销售额同比增长 1.3%，6 月同比下降 1.9%，单月增速由正转负。内需消费复苏偏弱或将影响公司终端流水及业绩表现。横向对比看，预计男装及家纺品类终端需求相对更具韧性，业绩较为稳健，建议关注海澜之家、富安娜、百隆东方、森马服饰、水星家纺等。（二）继续推荐中游纺织制造龙头。本周纺织制造龙头华利集团发布 2024H1 业绩快报，2024H1，公司实现营收 114.72 亿元，同比增长 24.54%，实现归母净利润 18.78 亿元，同比增长 29.04%，业绩增速处于预告区间上限，超市场预期。健盛集团发布 2024H