2024年中报点评：2024Q2业绩同比大增，多项目有序推进

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 08 月 09 日公司研究评级：买入(维持)研究所：证券分析师：李永磊S0350521080004liyl03@ghzq.com.cn证券分析师：董伯骏S0350521080009dongbj@ghzq.com.cn联系人：李娟廷S0350122090037lijt03@ghzq.com.cn[Table_Title]2024Q2 业绩同比大增，多项目有序推进——新洋丰（000902）2024 年中报点评最近一年走势相对沪深 300 表现2024/08/08表现1M3M12M新洋丰-0.1%-0.5%4.8%沪深 300-1.7%-7.9%-16.0%市场数据2024/08/08当前价格（元）11.6552 周价格区间（元）9.20-13.18总市值（百万）14,617.64流通市值（百万）13,313.41总股本（万股）125,473.31流通股本（万股）114,278.22日均成交额（百万）112.24近一月换手（%）0.51相关报告《新洋丰（000902）2024 年一季报点评：销售推迟影响一季度业绩，看好复合肥量利修复（买入）*农化制品*李永磊，董伯骏》——2024-04-25《新洋丰（000902）2023 年年报点评：2023 年四季度业绩同比大增，多项目有序推进（买入）*农化制品*李永磊，董伯骏》——2024-04-21《新洋丰（000902）三季报点评：三季度业绩同环比提升，看好复合肥量利修复（买入）*农化制品*李永磊，董伯骏》——2023-10-20《新洋丰（000902）点评报告：原料价波动冲击结事件:2024 年 8 月 9 日，新洋丰发布 2024 年半年度报告：2024 年上半年公司实现营业收入 84.19 亿元，同比增长 4.59%；实现归属于上市公司股东的净利润 7.38 亿元，同比增长 6.93%；加权平均净资产收益率为 7.45%，同比下降 0.32 个百分点。销售毛利率 16.06%，同比增长 1.17 个百分点；销售净利率 8.79%，同比增长 0.14 个百分点。其中，公司 2024Q2 实现营收 50.84 亿元，同比+40.02%，环比+52.45%；实现归母净利润3.94亿元，同比+40.00%，环比+14.46%；ROE为3.96%，同比增长 0.84 个百分点，环比增长 0.44 个百分点。销售毛利率 14.80%，同比增长 0.94 个百分点，环比下降 3.18 个百分点；销售净利率 7.82%，同比持平，环比减少 2.45 个百分点。投资要点:2024 年上半年业绩增长，新型肥料占比提升2024 上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润 7.38 亿元，同比增长 6.93%。2024 年上半年公司磷复肥销售持续稳健增长，特别是新型肥销量增长，带动公司业绩提升。2024 年上半年公司磷肥实现营业收入 16.58 亿元，同比+13.86%，毛利率 15.53%，同比增长 1.99个百分点；常规复合肥实现营业收入 40.99 亿元，同比+0.35%，毛利率 12.42%，同比增长 0.86 个百分点；新型复合肥实现营业收入22.47 亿元，同比+10.94%，毛利率 21.90%，同比增长 1.89 个百分点。2024 年上半年，新型肥料占复合肥整体销量的比例及实现的收入 占 复 合 肥 整 体 销 售 收 入 的 比 例 已 经 分 别 提 升 至 30.43% 和35.41%。新型肥料占比的大幅提升，为公司树立新型肥料行业领跑者形象的同时，也带动了复合肥整体毛利率的逐步提升。期间费用方面，2024H1 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.94%/1.26%/0.57%/0.24% ， 同 比 +0.21/-0.12/+0.09/+0.05pct 。2024H1，公司经营活动产生的现金流量净额为 10.19 亿元，同比+10126.89%，主要系单质肥价格波动趋缓，经销商采购积极性提升，货款回流量同比增加。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2束，看好磷肥&复合肥量利齐升（买入）*农化制品*李永磊，董伯骏》——2023-08-11《新洋丰（000902）点评报告：Q1 业绩环比高增，看好复合肥盈利修复（买入）*农化制品*李永磊，董伯骏》——2023-04-25工业级磷铵价格大涨，2024Q2 利润同比大增2024Q2，公司实现归母净利润 3.94 亿元，同比+1.13 亿元，环比+0.50 亿元；实现毛利润 7.52 亿元，同比+2.49 亿元，环比+1.52 亿元。公司毛利同环比实现大幅增长，主要系磷酸一铵价格上行，特别是工业级磷酸一铵受到新疆水溶肥需求影响大幅上涨，价差出现较大幅度改善，同时复合肥在二季度需求旺盛。据 wind 数据，2024Q2磷酸一铵均价为 3045 元/吨，同比+12.75%，环比-1.09%，价差为611 元/吨，同比+81.55%，环比-10.95%；工业级磷酸一铵均价为5951 元/吨，同比+11.08%，环比+12.42%，价差为 989 元/吨，同比+93.20%，环比+142.35%；复合肥均价为2452元/吨，同比-8.41%，环比-6.40%，价差为 320 元/吨，同比-32.81%，环比-23.74%。期间费用方面，2024Q2 年公司销售/管理/研发/财务费用分别为1.55/0.66/0.30/0.07 亿元，同比+0.16/+0.17/+0.05/+0.00 亿元，环比+0.63/+0.25/+0.12/-0.06 亿元。2024Q2 公司经营活动产生的现金流量净额为 21.70 亿元，同比+710.18%。截至 2024 年 6 月末，公司合同负债为 19.39 亿元，同比+52.37%。三季度进入秋季用肥旺季，复合肥及磷肥价格平稳运行。据 wind 数据，截至 2024 年 8 月 8 日，2024Q3 复合肥均价为 2507 元/吨，同比+4.26%，环比+2.22%，价差为 269 元/吨，同比-2.95%，环比-15.98%；磷酸一铵均价为3362元/吨，同比+20.28%，环比+10.41%，价差为 925 元/吨，同比+62.67%，环比+51.35%。看好公司三季度业绩。在建项目有序推进，创造新的利润增长点凭借复合肥业务强劲且稳定的现金流入，公司近几年加大了资本开支力度。2024 年 6 月末，公司固定资产 68.90 亿元，在建工程 19.87亿元，无形资产 13.63 亿元，合计 102.40 亿元，较 2020 年末增加58.23 亿元。（1）磷矿方面：2021 年 7 月，公司收购了控股股东洋丰集团下属的雷波新洋丰矿业投资有限公司（巴姑磷矿），现有磷矿石产能 90 万吨/年；2022 年 7 月，公司收购控股股东下属的保康竹园沟矿业有限公司（竹园沟磷矿），在建磷矿石产能 180 万吨/年；控股股东做出承诺将依据成熟一家注入一家原则将洋丰集团持有的荆门市放马山中磷矿业有限公司 50%的股权适时注入上市公司。（2）新能源方面：2022 年 6 月，与常州锂源合作的 5 万吨/年磷酸铁生产线达标生产，