7月出口数据点评：外需环境不确定性增加，机电产品或支撑下半年出口

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 宏观点评报告 外需环境不确定性增加，机电产品或支撑下半年出口 7 月出口数据点评  核心结论 分析师 边泉水 S0800522070002 13911826169 bianquanshui@research.xbmail.com.cn 联系人 张馨月 15625292560 zhangxinyue@research.xbmail.com.cn 相关研究 上半年财政政策力度不强，下半年如何追赶？— 2024-08-01 美联储关注通胀和劳动力市场两方面风险——7 月 FOMC 会议点评 2024-08-01 存量政策加快落实，增量政策及早储备—7 月政治局会议解读 2024-07-30 工业企业效益继续平稳增长—6月工业企业利润数据点评 2024-07-27 二十届三中全会《决定》释放了哪些重要信号？ 2024-07-25 事件：海关总署发布 7 月贸易数据，按美元计价，7 月出口金额 3005.6 亿美元，同比增长 7.0%；进口金额为 2159.1 亿美元，同比增长 7.2%。7 月贸易顺差录得 846.5 亿美元，较 6 月的 990.5 亿美元回落。 出口环比动能延续转弱态势，同比增速有所放缓。7 月全球制造业 PMI 录得49.7%，重回荣枯线下方。在此背景下，7 月我国出口金额达到 3005.6 亿美元，从绝对量的角度看，当前出口的整体表现仍然亮眼。但从增长的角度看，7 月出口金额同比增速为 7.0%，较 6 月同比增速 8.6%回落。由于去年同期基数偏低，市场普遍预期 7 月出口同比增速在 9%以上，因此 7 月出口增速实际上低于市场的一致预期。此外，出口环比动能延续 4 月以来的走弱态势。 7 月出口金额环比增速由正转负，录得-2.3%，上月环比增速为 1.9%。 外需环境的不确定性增加。7 月 16 日 IMF 发布最新预测，预计 2024 年全球经济增速为 3.2%，与 4 月的预测值持平。但从预期看，主要经济体制造业 PMI 出现回落，外需环境或面临走弱的压力。7 月美国 Markit 和 ISM 制造业 PMI 分别录得 49.6%和 46.8%，均较 6 月出现明显回落；欧元区制造业 PMI 与上月持平，录得 45.8%；东盟制造业 PMI 为 51.6%，较 6 月下降0.1 个百分点。 分国别看，7 月对美欧出口增速改善，对东盟出口增速有所回落。7 月我国对美国、欧盟出口金额同比增速分别为 8.1%和 8.0%，较 6 月回升 1.5 和 3.9个百分点；对东盟、日本、韩国、俄罗斯出口金额同比增速分别为 12.2%、-6.0%、0.8%和-2.8%，较上月分别回落 2.9、6.9、3.3 和 6.3 个百分点。 分商品看，船舶、集成电路、自动数据处理设备等机电产品以及高新技术产品出口增长较快。7 月机电产品出口金额录得 1793.23 亿美元，占出口总额比例接近 60%，同比增速为 10.0%，较上月进一步改善。其中，船舶、集成电路、自动数据处理设备及其零部件、液晶平板显示模组、家用电器、通用机械设备、汽车（包括底盘）等产品出口金额均保持较快增长，同比增速分别为 54.8%、27.7%、19.3%、18.5%、17.2%、14.7%、13.8%。此外，7月我国未锻轧铝及铝材、肥料和高新技术产品出口表现也较为亮眼，同比分别增长 20.5%、15.4%和 11.5%。 出口价格整体偏弱的态势仍有待改善，但部分机电产品出口价格仍在增长。按量价拆分看，6 月出口数量同比增长 16.7%，延续改善态势；6 月出口价格同比下跌 5.2%，较上月跌幅走阔。聚焦 7 月重点出口商品，船舶、集成电路和手机的出口均价仍保持增长，同比增速分别为 27.0%、12.5%和 4.3%；汽车、家用电器和液晶平板显示模组则呈现“以价换量”态势，出口均价同比分别回落 9.8%、4.7%和 1.6%。 证券研究报告 2024 年 08 月 07 日 宏观点评报告 西部证券 2024 年 08 月 07 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 全球半导体需求仍处于上行周期，有望对下半年出口形成支撑。6 月全球半导体销售额约为 500 亿美元，同比增长 18.3%。受全球半导体需求回暖的带动，韩国 7 月前 20 日半导体出口增速高达 57.5%，较 6 月进一步改善。我国集成电路、自动数据处理设备等机电产品出口的“量价齐增”也受益于全球半导体需求的回暖。本轮全球半导体上行周期始于 2023 年 4 季度，考虑到上行周期通常为 2-3 年，预计下半年机电产品将成为出口的重要支撑。 风险提示： 外需走弱程度超预期，全球半导体需求回落，出口价格超预期下行，贸易摩擦增加。 宏观点评报告 西部证券 2024 年 08 月 07 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 图表目录 图 1：全球制造业 PMI 重回荣枯线下方 ................................................................................... 4 图 2：7 月出口金额同比增速回落 ............................................................................................ 4 图 3：7 月出口环比动能较弱 ................................................................................................... 4 图 4：美国 7 月制造业 PMI 显著回落 ...................................................................................... 4 图 5：欧盟和东盟 7 月制造业 PMI ........................................................................................... 4 图 6：分国别出口金额同比增速（%） .................................................................................... 4 图 7：全球半导体需求处于上行周期 ....................................................................................... 5 图 8：出口价格改善的态势未能延续 ....................................................................................... 5 图 9：7 月我国重点商品出