宏观经济研究周报：国内制造业PMI低位震荡，美国失业率上升

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 5 国内制造业 PMI 低位震荡，美国失业率上升 宏观经济研究周报（07.29-08.02）) 2024 年 08 月 04 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -2.58 -6.43 -11.44 沪深 300 -2.28 -6.10 -15.50 叶 彬 分 析师 执业证书编号:S0530523080001 yebin@hnchasing.com 相关报告 1 宏观经济研究周报（07.22-07.26）：国内工业利润增速回升，美国 GDP 增速超预期 2024-07-29 2 经济金融高频数据周报（07.22-07.26）2024-07-29 3 宏观经济研究周报（07.15-07.19）：国内经济平稳运行，美国零售增速环比持平 2024-07-22 投资要点  本 周 观 点 ：国 内 方 面 ，2024 年 7月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 49.4%，较上月略降 0.1 个百分点，制造业景气度有所回落，但基本保持稳定。从企业规模来看，大型企业的 PMI 为 50.5%，比上月上升了 0.4 个百分 点，而中型企 业和小型企业 PMI 分别为 49.4%和46.7%，均低于临界点，中小型企业的复苏基础仍需加强。在分类指数方面，生产指数为 50.1%，略低于上月，但仍然高于临界点，制造业生产保持小幅扩张。新订单指数为 49.3%，较上月下降 0.2个百分点，表明市场需求有所减弱。原材料库存指数和从业人员指数有所回升，而供应商配送时间指数则有所下降。非制造业商务活动指数为50.2%，比上月下降 0.3 个百分点，但仍高于临界点。在服务业中，与居民出行和消费相关的行业如铁路运输、航空运输、邮政和文化体育娱乐等行业的商务活动指数位于较高景气区间，而零售、资本市场服务、房地产等行业的商务活动指数则低于临界点。随着出口动能有边际走弱迹象，地产方面也暂时未见明显企稳回升趋势，以及潜在极端天气影响开工，预计 8 月 PMI 或延续低迷，从政治局积极定调来看，期待三季度刺激政策进一步加码落地，以扭转经营预期。海外方面，美国2024年 7 月非农就业人口增长为 11.4 万人，远低于预期的 17.5 万人，创下了自 4 月以来的最小增幅。失业率则从前值的 4.1%上升至 4.3%，超出预期 0.2 个百分点，达到了自 2021 年 10 月以来的新高。平均每小时工资同比增速降至 3.6%，为 2021 年 5 月以来的最低水平。这份非农数据的低迷表现加剧了市场对美国经济衰退的担忧，并推动了对未来降息的预期。数据公布后，市场加大了对美联储未来大幅降息的押注，预计美联储将在 9 月份将利率下调 50 个基点。但 7 月非农数据的远低于预期可能与飓风“贝丽尔”有关，该飓风导致许多职工无法正常上班，影响了就业数据的统计。市场对美国经济的走弱判断或存在一定程度的夸大，对美联储未来降息预期可能存在回调风险。  国 内 热 点 ：一、国务院印发《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》。二、中共中央政治局召开会议，部署下半年经济工作。三、7 月官方制造业 PMI 为 49.4%。四、六大行和 12 家全国性股份制银行完成今年首轮人民币存款挂牌利率下调。  国 际 热 点 ：一、美国 7 月非农数据低于预期。二、英国央行将基准利率下调至 5%。  上 周 高 频 数 据 跟 踪 ：7 月 29 日至 8 月 2 日，上证指数涨 0.50%，收报2905.34 点；沪深 300 指数跌 0.73%，收报 3384.39 点；创业板指跌1.28%，收报 1638.30 点。  风 险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。 -21%-11%-1%9%2023-082023-112024-022024-05上证指数沪深300宏观定期策略 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 本周观点 .................................................................................................................. 4 2 上周国内宏观消息梳理 ............................................................................................. 5 2.1 国务院印发《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》....................................5 2.2 中共中央政治局召开会议，部署下半年经济工作 .......................................................................5 2.3 7 月官方制造业 PMI 为 49.4% ............................................................................................................5 2.4 六大行和 12 家全国性股份制银行完成今年首轮人民币存款挂牌利率下调 ........................6 3 上周海外宏观消息梳理 ............................................................................................. 6 3.1 美国 7 月非农数据低于预期 ...............................................................................................................6 3.2 英国央行将基准利率下调至 5% ........................................................................................................6 4 上周市场高频数据跟踪 ............................................................................................. 7