医药生物行业周报：关注反腐边际改善板块，积极看好政策催化创新产业链发展

行 业 研 究 2024.08.06 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 医 药 生 物 行 业 周 报 关注反腐边际改善板块，积极看好政策催化创新产业链发展 分析师 周超泽 登记编号：S1220523070003 许睿 登记编号：S1220523080005 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 637 总股本(亿股) 5,850.77 销售收入(亿元) 13,223.65 利润总额(亿元) 1,486.75 行业平均 PE 131.04 平均股价(元) 18.07 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《各地医疗设备更新加速推进，国产龙头有望乘东风强者更强》2024.07.22 《全链条支持创新药政策顶层设计落地，坚定看好中国创新药崛起》2024.07.07 《“体重管理年”助推 GLP-1 药物应用，国产减肥药市场前景广阔》2024.07.02 《医药“科特估”之器械篇：关注医疗器械国产崛起与创新升级》2024.06.25 本周（2024.07.29-2024.08.02）申万医药指数涨幅 5.40%，沪深 300 指数跌幅 0.05%，跑赢沪深 300 指数 5.45%，在申万 31 个一级行业指数中排名第 2 位。截至本周五（2024.08.02）医药生物行业指数 PE（TTM，剔除负值）为 24.14 倍，沪深 300 指数 PE（TTM，剔除负值）为 11.22 倍，医药生物行业相较于沪深 300 指数的估值溢价率为 115.13%，仍处于历史低位。 上周医药指数开始底部反弹，我们曾在今年 4 月 14 日周报中提出“医药突围路在何方：进攻选国企改革&政策鼓励，防守选资源和红利，下半年或可关注反腐边际改善的弹性标的”的论断，同时提出反腐是关键胜负手，目前我们仍然坚持这样的论断，经过近 4 个月的股价演绎及行业变化，我们当下认为投资策略为挖掘反腐边际改善的弹性标的，其次选国企改革及政策鼓励方向，防守仍以资源品和低估值的红利品种为主。 1）近日恩华药业和人福医药陆续披露了中报业绩，两大麻醉药龙头仍能实现双位数的增长，凸显院内基础需求的韧性，同时也体现了医疗需求增长的持续性。受行业事件扰动，Q2 以院内业务为主的相关公司回调相对较多，因此我们建议下半年重点关注反腐边际改善的板块和标的，如医疗设备板块、高值耗材板块如电生理、骨科等领域业绩改善。 2）国家从政策面持续释放创新药全产业链利好信号，随着创新药临床试验审评审批试点工作在北京、上海等城市的陆续展开，创新药审批周期有望进一步缩短，国产创新药将持续加速落地。利好产业链的快速发展，目前产业方面催化更多还是来自于对医药临床的快速推进和优化，因此我们建议关注差异化的创新药企业，以及底部的本土的 CRO 企业。 3）虽然医药板块中央国企改革持续推进，但受制于行业政策及事件的扰动，部分企业的当前业务受到一定影响，我们认为随着扰动事件的逐步消除，部分优秀的龙头企业仍然可以表现出比较好的增长潜力，如部分中药的龙头、医疗器械龙头等，因此建议在业务企稳以后重点关注。 4）医药板块内部资源品属性最强的即为血制品，需求稳定增长且供给持续受限，预计未来血制品仍然维持强监管的态势，相关公司的血液制品在较长时间内都将是稀缺资源。此外 Q2 以来部分有红利特征的企业受比价等政策的影响，医药整体红利品种范围有所缩小，因此建议关注品种受政策影响比较小的相关的大普药、院外 OTC 等政策等行业和板块。 投资建议：上周医药指数开始底部反弹，医药细分赛道投资策略成为最关心的话题，我们当下认为投资策略为挖掘反腐边际改善的弹性标的，其次选国企改革及政策鼓励方向，防守仍以资源品和低估值的红利品种为主。1）反腐边际改善板块，关注人福医药、恩华医药、惠泰医疗、新华医疗、微电生理、亚辉龙等；2）国企改革及政策鼓励方向，创新药产业链方向建议关注泰格医药、诺思格、泽璟制药等；国企改革板块，建议关注华润三九、康恩贝、东阿阿胶、天士力等；3）资源品及低估值红利方面，资源品建议关注天坛生物、派林生物；红利端关注济川药房、羚锐制药、千金药业等。 风险提示：政策调整不及预期风险，公司业绩不及预期风险，市场竞争加剧风险，并购整合不及预期风险，新药研发不及预期风险，地缘政治风险等。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -22%-16%-10%-4%2%8%23-8-6 23-10-1823-12-30 24-3-12 24-5-24 24-8-5医药生物沪深300医药生物 行业周报 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 正文目录 1 医药周度行情回顾 .................................................................... 4 2 医药周度要闻回顾 .................................................................... 5 3 关注反腐边际改善板块，积极看好政策催化创新产业链发展 ................................ 8 3.1 医药板块本周逆势上涨，创新药、CRO 等概念走强 ................................... 8 3.2 行业底部机构低配，遇利好政策迅速反弹 .......................................... 8 3.3 下半年板块有望持续复苏，重点关注反腐边际改善方向 ............................. 10 3.3.1 麻醉药中报凸显院内需求韧性，建议重点关注反腐边际改善标的 ............... 10 3.3.2 政策鼓励创新发展，创新产业链仍值得积极配置 ............................. 11 3.3.3 国改仍在持续进行，重点关注行业扰动后的低估企业 ......................... 11 3.3.4 防守仍选资源&红利，红利品种范围有所缩窄 ................................ 11 4 投资建议与风险提示 ................................................................. 12 医药生物 行业周报 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表目录 图表 1: 申万一级行业指数周度涨跌幅（2024.07.29-2024.08.02） ....................... 4 图表 2: 医药各细分行业指数区间涨跌幅（2024.07.29-2024.08.02） ..................... 4 图表 3: 医药生物行业估值溢价水平（截至 2024.08.02） .........