银行业招明理财收益率定期报告-2024年7月下：7月理财收益率情况如何？

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2024 年 08 月 06 日 推荐（维持） 招明理财收益率定期报告-2024 年 7 月下 总量研究/银行 银行理财处于真净值时代。7 月份现金管理类理财平均 7 天年化收益率小幅下行，月底 1.81%。2023 年 12 月以来债券收益率大幅下降，4 月及 5 月债市震荡，六七月债市收益率下行，7 月下半月定开纯固收、定开固收+及持有期固收类理财平均半月年化收益率分别为 4.2%、3.4%和 2.2%。截至 7 月末，月定开纯固收、定开固收+及持有期固收类理财平均近 3 个月年化收益率分别为 3.3%、3.2%和 2.9%。截至 7 月末，理财公司混合类理财平均年初至今收益率 1.25%，较上月末下降了 0.11 个百分点；权益类理财产品平均年初至今收益率-3.2%。 ❑ 目前已有 31 家理财公司开业，1 家待开业，2024 年 6 月末理财公司理财产品存续规模 24.33 万亿元，占全市场理财规模的 85.3%，理财公司已成为理财业务的发展主体。银行理财真净值时代，理财收益完全取决于投资收益。由于市值法估值比例大幅提升，理财净值波动加大，民众理财投资的难度上升。我们认为，民众应选择投研实力较强的理财公司发行的理财产品，并尽量拉长投资期限，以减轻理财净值波动的影响。此外，投资债基亦是较好的选择。 ❑ 近一个月现金管理类理财收益率走势小幅下行。我们选取有代表性的现金管理类理财产品，按周跟踪其 7 天年化收益率。截至 7 月末，现金管理类理财收益率中枢为 1.81%，较上月底下降 5BP。其中，大行现金管理类平均 7 日年化收益率为 1.78%，股份行为 1.80%，城农商行为 1.85%。截至 7 月末，货币基金平均 7 日年化收益率为 1.51%。 ❑ 下半月固收类理财收益率小幅回升。由于理财公司开放式理财产品市值法估值，类似债基，净值表现与债市紧密相关。2024 年资产荒明显加剧，2023年 12 月以来债券收益率大幅下降。2024 年 7 月债市收益率下行，资本利得较高。7 月下半月定开纯固收、定开固收+及持有期固收类理财平均半月年化收益率分别为 4.2%、3.4%、2.2%。截至 7 月末，定开纯固收、定开固收+及持有期固收类理财平均近 3 个月年化收益率分别为 3.3%、3.2%和 2.9%。 ❑ 混合类理财净值近一个月小幅回落。截至 6 月末，理财公司混合类理财平均年初至今收益率 1.25%，较上月末下降了 0.11 个百分点。前 7 个月混合类理财平均收益率前五的理财公司为贝莱德建信、招银理财、浦银理财、上银理财和农银理财。截至 7 月末，权益类理财产品平均年初至今收益率-3.2%，7月下半月权益类理财产品净值回撤明显。 ❑ 下半年理财规模增长或放缓。由于理财负反馈，我们估算 2022 年 11 月 10日-2023 年 3 月底理财规模下降了约 6 万亿元。2024 年 4 月及 5 月理财规模增量达 3 万亿，由于季末理财冲存款 6 月末理财规模降至 28.5 万亿。展望下半年，由于存款不再补息，信用债收益率处于历史最低位，理财收益率或显著下降，理财规模增长预计放缓。预计 2024 年末理财规模 29.5 万亿左右。 ❑ 展望中长期，债券收益率趋于下行，但在债券收益率显著下行后，需要降低对理财的投资回报预期。由于近年来债券收益率明显下行，尤其是年初以来债券收益率大幅下降，叠加禁止存款手工补息及平滑信托整改之影响，未来理财可预期的年化收益率可能降至 2%左右。理财收益率走低可能使得理财规模增长放缓。 ❑ 风险提示：理财产品的过往业绩不预示其未来收益，亦不构成投资建议。 行业规模 占比% 股票家数（只） 40 0.8 总市值（十亿元） 7929.5 11.3 流通市值（十亿元） 7822.1 12.3 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -1.7 12.7 7.3 相对表现 0.9 8.3 24.1 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《主动偏股基金的银行持仓分析— 24Q2 机 构 重 仓 银 行 股 情 况 如何？》2024-07-20 2、《招明理财指数报告-2024 年 7 月期—7 月理财收益率情况如何？》2024-07-19 3、《招明理财收益率定期报告-2024年 6 月下—6 月理财收益率情况如何？》2024-07-04 廖志明 S1090521010002 liaozhiming@cmschina.com.cn 戴甜甜 S1090523070003 daitiantian@cmschina.com.cn -30-20-1001020Aug/23Nov/23Mar/24Jul/24(%)银行沪深3007 月理财收益率情况如何？ 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 图 1：2024 年 7 月各类型银行现金管理类理财平均 7 天年化收益率小幅下行 资料来源：各银行及理财公司官网，iFinD，招商证券 图 2：货币基金及现金管理类理财规模情况（万亿元） 资料来源：理财年报及半年报，iFinD，招商证券 图 3：2024 年 7 月下半月，固收类理财平均半月年化收益率小幅回升 资料来源：中国理财网，各银行及理财公司官网，招商证券 1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%2020/12/302021/2/282021/4/302021/6/302021/8/312021/10/312021/12/312022/2/282022/4/302022/6/302022/8/312022/10/312022/12/312023/2/282023/4/302023/6/302023/8/312023/10/312023/12/312024/2/292024/4/302024/6/30大行股份行城农商行货币基金现金管理类理财新规024681012142016201720182019202021H12021202223H1202324H1货币基金资产净值现金管理类理财规模-15%-10%-5%0%5%10%15%定开债基半月年化收益率纯固收定开理财半月年化收益率固收+定开理财半月年化收益率持有期固收理财半月年化收益率 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 图 4：截至 2024 年 7 月末，纯固收定开理财产品平均近 3 个月年化收益率 3.3% 资料来源：中国理财网，各银行及理财公司官网，招商证券 图 5：2024 年 7 月，信用债收益率下行 资料来源：iFinD，招商证券 图 6：截至 7 月末，混合类理财平均年初以来收益率前十 图 7：理财公司混合类理财平均年初至今收益率走势 资料来源：中国理财网、招商证券 资料来源：中国理财网、招商证券 -6%-4%-2%0%2%4%6%8%2022/1/152022/2/152022/3/152022/4/152022/5/152022/6/152022/7/152022/8/152022/9/