航运港口行业专题报告：绿色航运发展对港航企业的启示

敬请阅读末页的重要说明 2024 年 07 月 28 日 推荐（维持） 航运港口行业专题报告 周期/交通运输 本篇报告介绍了全球航运业绿色发展的背景，同时重点分析了新能源船舶目前的发展趋势，最后展望了港航企业的未来发展方向。 ❑ 绿色航运已成趋势，减排战略相继出台。近年来全球温室气体排放增长较快，对全球气候变化影响较大。2010 年至 2022 年，全球温室气体排放量增加了11.2%，达到 574 亿吨二氧化碳当量（GtCO2e）的新纪录。从行业结构分析，交通运输行业在全球碳排放中占比约 26%，其中航运业占比达 2.2%。近年来，航运业碳排放占全球碳排放量比重呈缓慢下降趋势，航运业的节能减排走在全球前列。IMO、欧盟、中国等多个国际组织、国家/地区相继出台有关航运温室气体减排的战略，对船舶碳排放做出越来越严格的要求，如 IMO 出台的EEXI/CII、欧盟 ETS 和 FuelEU Maritime 等。 ❑ 船用替代燃料快速发展，龙头企业布局新能源船舶。在绿色航运法规趋严的背景下，各家船公司积极探索船舶航运减排路径。船用替代燃料和新能源船舶作为航运减排有效方案受到持续、高度关注。新能源船舶目前载重吨达到9000 万 DWT,占全球船舶运力的 3.9%。基于目前订单量及交付计划，我们预计 2030 年新能源船舶占比将达到 7.2%。从新签订单来看，仍以 LNG 燃料动力为主（约 56%），其中氨燃料占比提升至 15.5%，甲醇燃料占比提升至22.3%，氢动力占比提升。多家龙头企业也积极布局替代燃料和新能源船舶，力图实现船队减排脱碳。 ❑ 港口绿色转型提上日程，围绕新能源船舶拓展服务。当前，港口自身的减排举措包括电气化、数字化等手段。此外，港口积极转型，参与绿色航运走廊建设，鼓励到港卡车和船舶采用清洁能源等。多种措施并举，“零碳港口”建设路径日渐清晰。未来，港口码头能源结构变革、替代燃料加注服务、岸电基础设施建设等势必乘风而起。 ❑ 投资建议：航运方面，新能源船舶的发展趋势整体将会提升航运业运输成本，同时对航运企业发展提出了更高的要求。中长期来看利好行业内头部公司集中度持续提升。建议关注央企中远海控综合实力的提升，同时关注招商南油（成品油运价维持高位，估值相对较低，看好全年业绩释放）、中远海特（多用途船景气上行，看好汽车出口成长空间）。港口方面，新能源船舶的发展对港口行业同样提出较高要求，能源加注服务潜力巨大，或将给港口企业创造新的收入增长点。从个股层面看，一线港口资产具备盈利稳定、分红率高优势，部分二线港口资产成长性较好且 ROE 有提升趋势。建议关注：青岛港、唐山港、招商港口。 ❑ 风险提示：新能源船舶技术仍然不够成熟、各国节能减排进度不及预期、船厂交付进度不及预期、全球贸易需求下滑等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 129 2.5 总市值（十亿元） 2744.0 3.9 流通市值（十亿元） 2578.2 4.0 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 0.0 1.4 -13.1 相对表现 2.1 -0.8 -0.4 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《招商交运物流行业周报—持续关注红利资产配置价值，重视油运标的投资机会》2024-07-28 2、《招商交运物流行业周报—24H1快递业务量同增 23%，暑运旺季民航客流持续爬坡》2024-07-21 3、《招商交运物流行业周报—红利资产表现持续占优》2024-07-14 王春环 S1090524060003 wangchunhuan@cmschina.com.cn 肖欣晨 S1090522010001 xiaoxinchen@cmschina.com.cn -30-25-20-15-10-505Jul/23Nov/23Mar/24Jul/24(%)交通运输沪深300绿色航运发展对港航企业的启示 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、 全球温室气体排放加剧，航运业推进减排战略 ........................................... 4 1、全球温室气体排放上升，航运业排放占比有所下降 ...................................... 4 2、航运减排战略加速推进，预计 2050 年前后实现净零排放 ............................ 5 （1）各国及相关组织分别提出了具体的减排战略 ............................................. 5 （2）IMO 及欧盟相关量化指标将对航运业产生重大影响 .................................. 7 二、 新能源船舶订单提升，头部航运公司积极布局 ......................................... 10 1、主要替代燃料对比分析 ................................................................................ 10 2、新能源船舶订单量提升明显 ........................................................................ 12 3、新能源船舶结构中仍以 LNG 动力为主 ........................................................ 13 4、头部航运企业加速新能源船舶布局 ............................................................. 14 三、 港口企业绿色转型趋势 .............................................................................. 15 四、 风险提示.................................................................................................... 17 图表目录 图 1：全球温室气体排放（单位：十亿吨二氧化碳当量） ................................. 4 图 2：2020 年全球碳排放来源构成 .................................................................... 4 图 3：全球与航运二氧化碳排放 / Million Tonnes .............................................. 4 图 4：IMO 温室气体减排战略 ............................................................................ 5 图 5：相关国家制定的