电子行业-安森美24Q2跟踪报告：24Q3营收预计环比持平，中国市场汽车和工业逐步复苏

敬请阅读末页的重要说明 2024 年 07 月 30 日 推荐（维持） 安森美 24Q2 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 安森美近日发布 2024Q2 季报，本季度营收 17.35 亿美元，同比-17.14%/环比-6.87%；毛利率 45.3%，同比-2.1pcts/环比-0.6pct。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、24Q2 营收与毛利率均高于指引中值，DOI 与分销库存环比增长。 24Q2 营收为 17.35 亿美元，同比-17.14%/环比-6.87%，略高于指引中值（16.8-17.8 亿美元）。24Q2 毛利率为 45.3%，同比-2.1pcts/环比-0.6pct，略高于指引中值（44.2%-46.2%），产能利用率处于 65%的历史低谷。24Q2 库存环比增加 7800 万美元，DOI 增加 20 天至 214 天，分销库存 8.9 周，较 Q1的 8 周有所增加。EPS 为 0.96 美元，接近指引上限（0.86-0.98 美元）。 2、24Q2 汽车及工业库存消化导致全业务收入同环比均降，工业市场逐步企稳。 分部门来看，24Q2 电源方案部（PSG）营收 8.35 亿美元，同比-15%/环比-4%；模拟与混合信号部（AMG）营收 6.48 亿美元，同比-18%/环比-7%；智能感知部（ISG）营收 2.52 亿美元，同比-22%/环比-13%，所有业务部门收入下降均系汽车和工业市场持续库存消化所致。分下游来看，24Q2 汽车营收 9.07 亿美元，同比-15%/环比-11%，自 20Q4 实现翻倍，主要系汽车电气化及 ADAS 价值量不断增加；工业收入 4.68 亿美元，同比-23%/环比-2%，市场逐步企稳，能源基础设施于 H2 复苏。汽车和工业业务收入合计占 24Q2 整体营收的 79%。 3、24Q3 汽车及工业营收预计持平或微增，产能利用率降至 60%左右。 24Q3 营收指引为 17 亿-18 亿美元，中值同比-19.76%/环比+0.86%，汽车及工业收入 Q3 持平或微增。毛利率指引为 44.4%-46.4%，中值同比-1.9pcts/环比+0.1pct，产能利用率为 60%左右。分销库存 Q3 及 25 年均维持 9 周左右。Capex预计 1.3-1.7 亿美元，收购 SWIR 预计不会对中短期财务前景产生显著影响。 4、大众汽车宣布公司作为下一代主驱逆变器主要供应商，采用碳化硅技术。 大众汽车集团于上周宣布公司作为可扩展系统平台（SSP）下一代主驱逆变器的主要供应商，提供完整的电源箱解决方案，该解决方案基于碳化硅技术，可扩展至所有功率级别的主驱逆变器，兼容所有车辆类别。 5、中国市场受汽车工业带动正在复苏，公司碳化硅在中国渗透率超 60%。 中国市场受汽车及工业终端需求推动逐步复苏，公司能源基础设施复苏很大程度受中国市场带动。碳化硅领域，北京国际车展推出 800V 平台的 OEMs 中近60%的 BEV 涉及公司的碳化硅产品，中国 OEMs 正在采用公司的碳化硅解决方案，系公司的模块与器件（M3e）具有市场领先的效率，目前公司碳化硅在中国渗透率超 60%，远超其他地区，2024 年欧洲预计开始上量，地域分布或发生改变。据最新研究报告显示，22%的在产电动汽车采用碳化硅，除市场领导者外，仅 6%的电动汽车采用碳化硅。公司业务增速 2024 年有望达到碳化硅市场整体增速的 2 倍，销量将达到 BEV 销量增长的 2 倍。 风险提示：竞争加剧风险；需求不及预期；产品价格下跌风险；贸易摩擦风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 493 9.7 总市值（十亿元） 6653.5 9.4 流通市值（十亿元） 5580.1 8.7 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -2.9 -5.7 -21.4 相对表现 -0.8 -8.3 -6.4 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《安森美 24Q1 跟踪报告—24Q1碳化硅表现相对更优，Q2 营收和毛利率指引悲观》2024-05-06 2、《安森美 23Q4 跟踪报告—本季营收超指引中值，24Q1 汽车和工业市场预计环比下降》2024-02-07 3、《安森美 23Q3 跟踪报告—欧洲需求影响 Q4 汽车业务表现，下修全年 SiC 营收预期》2023-11-01 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 谌薇 S1090524070008 shenwei3@cmschina.com.cn -40-30-20-10010Jul/23Nov/23Mar/24Jul/24(%)电子沪深30024Q3 营收预计环比持平，中国市场汽车和工业逐步复苏 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 图 1：安森美分季度收入情况 图 2：安森美分季度毛利率及净利率 资料来源：安森美，招商证券 资料来源：安森美，招商证券 图 3：安森美 2024Q2 各部门营收占比 图 4：安森美 2024Q2 各终端市场营收占比 资料来源：安森美，招商证券 资料来源：安森美，招商证券 （后附 2024Q2 业绩说明会纪要全文） -20%-10%0%10%20%30%40%50%0510152025营收（亿美元）YOY-10%0%10%20%30%40%50%60%毛利率净利率15%37%48%Intelligent Sensing GroupAnalog & Mixed-Signal GroupPower Solutions Group52%27%21%AutomotiveIndustrialOthers 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 附录：安森美 2024Q2 业绩说明会纪要 时间：2024 年 7 月 29 日 出席： Parag Agarwal-投资者关系和企业发展副总裁 Hassane El-Khoury-总裁兼首席执行官 Thad Trent-首席财务官 会议纪要根据公开信息整理如下： 2024Q2 经营情况： 公司在 24Q2 实现营收 17.4 亿美元，non-GAAP 毛利率为 45.3%，non-GAAP EPS 为 0.96 美元，均高于指引中值（16.8-17.8 亿美元，44.2%-46.2%，0.86-0.98美元）。正如公司在第一季度电话会议上所指出的，公司看到核心市场的需求有所稳定。由于客户在 2024 年保持谨慎态度，库存消化仍在持续，部分地区有所改善。 公司没有看到第一季度谈到的 L 型曲线发生改变，但公司预计能源基础设施等工业领域将在下半年复苏。分地区来看，亚太地区即中国，在汽车和工业的推动下正在复苏。公司翻倍加大投资力度，构建模拟与混合信号以及电源解决方案的战略产品组合。公司在电源领域获得大量 design-wins，不断扩大市场份额，并通过持续的结构调整不断改善成本结构。所有这些努力都为公司在经济复苏中实现大幅增长和毛利率扩张奠定良好的基础。 各业务进展： 公司的智能电源和传感解决方案已成为