可转债：估值持续回调，转债性价比提升

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告报告 估值持续回调，转债性价比提升 可转债周报（7.22-7.26） 2024 年 07 月 29 日 中 证转债-上证指数走势图 % 1M 3M 12M 中证转债 -3.29 -3.54 -7.31 上证指数 -2.75 -5.69 -9.93 刘 文蓉 分 析师 执业证书编号:S0530523070001 liuwenrong@hnchasing.com 相关报告 1 可转债周报（7.15-7.19）：信用风险扰动下，低价转债表现不佳 2024-07-22 2 可转债周报（7.8-7.12）：转债表现弱于权益，关注结构性机会 2024-07-15 3 可转债主题研究系列（二）：全球制造业修复下的出口链转债机会 2024-07-09 投资要点  二级市场跟踪。1）转债抗跌属性凸显。截至 7 月 26 日，上证指数周环比下跌 3.07%，收于 2890.9 点；上证转债周环比下跌 1.38%，收于 337.85 点；中证转债周环比下跌 1.54%，收于 377.33 点；深证转债周环比下跌 1.84%，收于 263.94 点。利率债曲线走平。 7 月 26日，1年期国债收于 1.48%，周环比下行 5BP；10年期国债收于 2.19%，周环比下行 7BP。2）从转债所属行业来看，环保、机械设备、建筑装饰等行业领涨，周涨幅分别为 1.24%、0.99%、0.23%。3）个券表现。周涨跌幅排名前五位的转债分别为泰瑞转债、中装转 2、严牌转债、欧通转债和华宏转债，周涨跌幅分别为 83.04%、28.48%、28%、11.8%和 11.38%；周涨跌幅排名末五位的转债分别为今飞转债、东时转债、华统转债、华锋转债和宏辉转债，周涨跌幅分别为-24.49%、-20.9%、 -19.33%、-12.97%和-12.46%。4）转债估值回调。截至 7月 26 日，全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为 50.15%和 72.76%，周环比分别下跌 1.25 个百分点和下跌 1.79 个百分点；其中分平价来看，平价低于 100、100-110、110-120、120-130、高于130 元的转债的转股溢价率均值分别为 82.08%、17.73%、8.02%、13.09%、8.44%，周环比分别下跌 2.71、下跌 2.22、下跌 3.98、上涨1.9、上涨 0.29 个百分点。  一级市场跟踪：上周（7.22-7.26）共有 2 只转债发行，分别为奥锐转债、合顺转债；共有 3 只转债上市，分别为严牌转债、欧通转债、泰瑞转债。截至 7 月 26 日，待发新券中已拿到证监会批文的转债 12家，规模共 105 亿元；已通过发审委转债 8 家，规模共 124 亿元。  核心观点：估值持续回调，转债性价比提升。上周在美国大选行情反复、美联储降息预期扰动、海外市场明显调整下，A 股走势有所承压；转债市场同步发生调整，但下跌幅度小于正股，体现一定抗跌属性。展望后市，从正股来看，第三季度市场仍面临国内经济数据验证以及海外大选行情等扰动，预计市场将延续震荡磨底走势，当前偏债型转债数量较多，正股对转债的驱动力仍然较弱；从估值来看，在正股表现偏弱、转债信用风险冲击以及债基赎回增多下，转债估值回调至较低位置。因此，当前转债市场下行空间或有限，性价比整体有所提升，但转债市场出现全面修复行情仍需等待股市回暖，当前或将呈现结构性行情，建议关注以下几条主线：1）高评级、大规模等大盘底仓转债，以及煤炭、石化、银行等高股息板块的转债；2）业绩预期较好的转债标的；3）受益于美联储降息、地缘关系紧张的资源品板块；4）AI 主题、低空经济和新质生产力方向，建议关注汽车、机械设备、计算机、通信等。  风 险提示：转债估值回落风险，股市波动风险。 -30%-10%10%30%23-0723-0923-1124-0124-0324-05上证指数中证转债固定收益报告 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 固定收益 内容目录 1 核心观点 .................................................................................................................. 3 2 重点行业/主题跟踪 ................................................................................................... 4 3 二级市场 .................................................................................................................. 5 3.1 市场行情 .................................................................................................................................................. 5 3.2 估值分析 .................................................................................................................................................. 7 4 一级市场 .................................................................................................................. 8 5 风险提示 .................................................................................................................. 9 图表目录 图 1：上证指数和转债指数走势（点）......................................................................... 5 图 2：上证指数和转债指数周涨跌幅（%）