电子行业-AI全视角-科技大厂财报专题｜旺宏24Q2季报点评：业绩超预期，24H2展望乐观

分析师：王芳 S0740521120002，杨旭S0740521120001证券研究报告 2024年8月5日 【中泰电子】 AI全视角—科技大厂财报专题｜旺宏24Q2季报点评：业绩超预期，24H2展望乐观1摘要2图表：旺宏24Q2业绩一张图来源：公司公告、彭博，中泰证券研究所24Q2实际yoyqoq市场预期营收（亿台币）64.6 -13.0%12.0%63.8——NAND9.0 34.0%31.0%——NOR40.7 16.0%16.0%——ROM9.0 -69.0%-15.0%——FBG5.8 36.0%17.0%毛利率（%）30.0%+1.7pct+10.2pct24.1%净利润（GAAP，亿台币）-2.86-502.8%--8.91EPS（GAAP，台币）-0.15-475.0%--0.42摘要3来源：公司公告，中泰证券研究所◼24Q2收入略超市场预期，因存货减值大幅降低，毛利率快速回升，超市场预期。➢收入65亿台币，环比增长12%，同比下降13%。市场预期收入64亿台币。➢毛利率30%，qoq+10.2pcts，yoy+1.7pcts，因Q2存货跌价损失较少和产品组合变化，毛利率大幅提高。24Q1存货跌价损失5.04亿台币，24Q2为0.82亿台币，加回存货跌价损失，Q1、Q2毛利率为29%、31%，仍环比小幅提升。市场预期毛利率24%。➢净利润-2.86亿台币，环比亏损减少了7.9亿台币。Q2税前净利润-3.14亿台币，计提地震损失近3亿台币，加回地震损失，Q2税前净利润-1400万台币，接近盈亏平衡。市场预期净利润-8.9亿台币。➢NAND/NOR/ROM/FBG收入占比14%/63%/14%/9%，NAND收入环增31%，NOR收入环增16%，ROM收入环增-15%，FBG收入环增17%。◼24Q2 NOR下游应用：电脑、消费电子、通讯需求好，车用、工业较为疲软。➢24Q2电脑相关收入占比30%，收入环增30%、同增30%。消费电子：消费电子收入占比11%，收入环增33%、同增43%。通讯相关收入占比21%，收入环增55%、同增33%。车用电子收入占比20%，收入环增-17%，同增0%。工业/医疗/航天收入占比18%，收入环增0%，同增-9%。◼H2展望乐观，产能满载。➢市场恢复，预计NOR、NAND、ROM、FBG四大产品线Q3均好于Q2，其中ROM因Q2低基数，有望环比翻倍以上成长。➢NOR订单趋势持续向上：电脑、普通消费电子及通讯带动需求，特别是服务器等持续成长，公司订单向上趋势稳定并回到22年水平，H2对NOR有高期待。➢NOR价格有望继续向上：Q2 NOR价格已有回升，考虑H2市场恢复，有望继续向上。➢产能满载，对产品及市场有信心。➢汽车与工业需求较为疲软，预计2-3个季度后有复苏。◼风险提示：根据旺宏官网整理和翻译，未经公司确认，请审慎使用；研报信息更新不及时等目 录1、24Q2 ：收入环增，盈利能力改善2、NOR：订单趋势向上，展望H2价格继续回升3、ROM：受大客户游戏主机发售周期影响，短期承压4、风险提示41、24Q2 ：收入环增，盈利能力显著改善5来源：彭博、公司公告，中泰证券研究所◼24Q2收入环增12%。➢收入：24Q2收入为65亿台币，环比增长12%，同比下降13%，实现收入回升。收入增长得益于NAND、NOR、FBG产品的销售增长。➢分产品：NAND/NOR/ROM/FBG收入占比14%/63%/14%/9%，NAND收入环增31%，NOR收入环增16%，ROM收入环增-15%，FBG收入环增17%。图表：季度收入、yoy和qoq（亿台币）图表：营收构成-60%-40%-20%0%20%40%60%80%02040608010012014016017Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2营收yoyqoq0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2NANDNORROMFBG6来源：彭博、公司公告，中泰证券研究所◼毛利率改善，加回地震损失，Q2净利润接近盈亏平衡。➢毛利率：24Q2为30%，qoq+10.2pcts，yoy+1.7pcts，因Q2存货跌价损失较少和产品组合变化，毛利率大幅提高。24Q1存货跌价损失为5.04亿台币，24Q2为0.82亿台币，加回存货跌价损失Q1毛利率为28.58%，Q2毛利率为31.25%，仍环比小幅提升。➢营业利润：24Q2为-5.12亿台币，环比亏损减少了7.9亿台币，营业净利率-7.9%，qoq+14.7pcts，yoy-5.7pcts。➢净利润：24Q2为-2.86亿台币，环比亏损减少了7.9亿台币。Q2税前净利润-3.14亿台币，计提地震损失近3亿台币，加回地震损失，Q2税前净利润-1400万台币，接近盈亏平衡。图表：单季度净利润（亿台币）图表：单季度营业利润（亿台币）图表：单季度毛利率、净利率-20-10010203040506017Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2净利润-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%17Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2毛利率净利率1、24Q2 ：收入环增，盈利能力显著改善-20-100102030405017Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2营业利润7来源：彭博、公司公告，中泰证券研究所◼研发投入高位稳定，研发费用率较高。➢研发费用：24Q2为16.31亿台币，环比下降0.3%，基本保持稳定。➢研发费用率： 24Q2为25%，环比下降4pcts，研发费用率较高。图表：研发费用02468101214161821Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2研发费用（亿台币）图表：研发费用率0%5%10%15%20%25%30%35%21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2研发费用率1、24Q2 ：收入环增，盈利能力显著改善8来源：彭博、公司公告，