航空机场行业8月投资策略：迎接暑运旺季高峰，油汇压力有望缓解

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 航空机场 8 月投资策略：迎接暑运旺季高峰，油汇压力有望缓解 交通运输（航空） 证券研究报告/行业月报 2024 年 8 月 03 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：杜冲 执业证书编号：S0740522040001 电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：李鼎莹 电话： Email：lidy@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 13 行业总市值(百万元) 632,754 行业流通市值(百万元) 493,960 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE 评级 2022 2023 2024E 2025E 2022 2023 2024E 2025E 中国东航 4.06 -1.68 -0.37 0.18 0.39 / / 22.07 10.44 买入 南方航空 5.90 -1.80 -0.23 0.34 0.81 / / 17.55 7.32 买入 春秋航空 54.48 -3.10 2.31 3.44 4.35 / 21.76 15.86 12.54 买入 吉祥航空 11.27 0.34 0.83 1.41 1.53 / 13.59 13.57 7.99 买入 华夏航空 6.40 -1.54 -0.75 0.32 0.75 / / 20.13 8.59 买入 上海机场 34.33 -1.20 0.38 1.13 1.63 / 87.33 30.38 21.06 买入 备注 根据 2024 年 8 月 2 日股价数据测算 [Table_Summary] 投资要点 n 7 月表现回顾：板块涨幅优于大盘。本月交运板块上涨 1.60%，优于上证指数及沪深300。航空、机场板块分别上涨 1.60%、6.65%，在交运板块中表现良好。航空机场板块中本月中信海直(+18.90%)、海航控股（+7.84%）、上海机场（+7.59%）领涨，春秋航空（-3.87%）、国航（-1.22%）跌幅较大。 n 行业热点及基本面情况回顾：1）H1 行业经营恢复持续向好，较去年同期持续减亏。2024 年 H1 全行业累计旅客运输量 3.51 亿人次，同比增长 23.6%，较 2019 年同期增长 9%，客机日利用率 8.9 小时，同比提升 1.0 小时，较 2019 年低 0.6 小时，航司整体累计亏损 47.1 亿元，同比减亏 124.2 亿元，共有 13 家航司实现盈利，其中有 2 家航司利润超过 10 亿元。2）7 月暑运量增价减。2024 年 7 月全行业航班量恢复至 2019 年同期的 108%，其中国内、国际、地区航班量分别恢复至 2019 年同期的 115%、78%、69%。根据航班管家测算，7 月全民航旅客运输量约为 6896 万人次，同比 23 年增长10.5%，同比 19 年增长 16.3%，其中国内客流同比 23 年增长 6.1%，同比 19 年增长20.0%，国际客流恢复至 2019 年同期的 93.3%。票价方面，航班管家预定数据显示 7月国内经济舱（不含税）均价 800元，同比 2023年下降 15%，同比 2019年下降 2%。3）低空经济再受产业政策利好。继 2024 年两会把低空经济写入政府工作报告后，新华社 7 月 21 日受权全文播发《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，提及要发展通用航空和低空经济，受此政策利好，中信海直本月领涨航空机场板块。4）上海机场股权激励方案更新。根据最新方案，公司限制性股票的来源从向激励对象发行的公司 A 股普通股股票改为从二级市场回购的公司 A 股普通股股票，股票来源的改变或有效缓解每股净利润摊薄风险。5）6 月上市航司和机场情况。航司方面，6 月六大上市航司客机数量合计与上月持平，6 月仅海航控股可用座公里环比上月增加，各航司旅客周转量环比上月增减不一，但客座率水平环比上月均有所上升。机场方面，2024 年 6 月，深圳宝安、海口美兰、广州白云、厦门空港、上海浦东、北京首都的旅客量分别恢复至 2019年同期的 114%、103%、100%、100%、97%、68%。深圳宝安、海口美兰、广州白云、上海浦东、厦门空港、北京首都的航班量分别恢复至 2019 年同期的 114%、107%、102%、100%、98%、72%。 n 投资建议：迎接暑运旺季高峰，油汇压力有望缓解。7 月行业呈现量升价跌表现，今年暑运旺季高峰后移，预计出行高峰将在 8 月上中旬，市场供需表现仍有望超预期。此外，近期人民币汇率升值、布伦特原油价格下跌（航空煤油出厂价 9 月有望下降，2024 年 Q3 平均航空煤油出厂价有望低于 2024 年 Q2），航司的油汇压力有望缓解。长期看，行业供需格局有望持续改善，各航司飞机利用率有望持续恢复，座公里成本有望持续摊薄，从而带动业绩持续改善。重点推荐边际改善确定性较强、受支线补贴政策利好的华夏航空，业绩确定性较强的春秋航空和吉祥航空，三大航中率先扭亏为盈的南方航空，建议关注中国东航、上海机场，以及受低空经济政策利好的中信海直。 n 风险提示：宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险、研报使用信息数据更新不及时风险 1569.001669.001769.001869.001969.002069.002169.0023-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-0624-07航空机场(中信)上证A指(可比) 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 内容目录 航空机场 7 月行情及热点回顾 ........................................................................... - 3 - 行情回顾：7 月航空机场板块上涨 .............................................................. - 3 - 热点回顾：行业恢复持续向好，暑运首月量增价减 .................................... - 4 - 恢复趋势：航班量恢复至 2019 年的 108% ................................................ - 6 - 油汇走势：布油和美元汇率走低 ................................................................ - 7 - 航空机场经营数据点评 ...................................................................................... - 8 - 上市航司经营数据：ASK、RPK 环比增减不一 ..............