策略周报：8月有可能出现重要拐点

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 8 月有可能出现重要拐点 ——策略周观点 [Table_ReportDate] 2024 年 8 月 4 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 策略研究 [Table_ReportType] 策略周报 [Table_Author] 樊继拓 策略首席分析师 执业编号：S1500521060001 邮 箱： fanjituo@cindasc.com 李畅 策略分析师 执业编号：S1500523070001 邮 箱： lichang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金隅大厦 B 座 邮编：100031 [Table_Title] 8 月有可能出现重要拐点 [Table_ReportDate] 2024 年 8 月 4 日 [Table_Summary] 核心结论：历史上熊市结束后的第一年，一般股市波动的规律是，熊市见底后第一个季度，指数会快速上涨 20-40%左右。之后的第二个季度，大多会出现明显的休整，调整幅度大约为之前涨幅的一半，时间大多为2-4 个月。5 月中旬以来的调整，已经 2 个半月了。如果熊市已结束，那么调整幅度已经充分，休整时间已经比最短的时间长了，但离最长的休整时间还差 1 个月左右，8 月将会非常重要。8 月中下旬，重点验证以下三点：（1）中报盈利能否磨底。2022 年以来，出现过 3 次反弹，之前两次反弹后，市场都重新进入下跌趋势，背后很重要的原因是全 A的 ROE 趋势还处在快速下降的过程中。8 月中报明显反弹或上行概率很低，但如果能够验证到很多行业盈利在磨底，则熊市结束的概率就很高。（2）美国这一次衰退预期，主要是失业率等指标走弱，制造业指标偏强，而历史上 A 股盈利和中国经济和美国制造业相关性更高，8 月将验证美国制造业受影响幅度。（3）5-6 月全国各地密集出台了房地产放松政策，部分城市的二手房销售明显改善，但这种改善是趋势性的还是脉冲性的，投资者还有很大的分歧。5-6 月两个月的回升后，7-8 月大概率会有一定的降温，8 月下旬重点是验证回落后的中枢，能否比政策之前更高。 ➢ （1）中报盈利能否磨底。2022 年以来，出现过 3 次反弹，之前两次反弹后，市场都重新进入下跌趋势，背后很重要的原因是全 A 的 ROE趋势还处在快速下降的过程中。8 月中报明显反弹或上行概率很低，但如果能够验证到很多行业盈利在磨底，则熊市结束的概率就很高。 ➢ （2）8 月将验证美国制造业受影响幅度。美国这一次衰退预期，主要是失业率等指标走弱，制造业指标偏强，而历史上A股盈利和中国经济和美国制造业相关性更高，8 月将验证美国制造业受影响幅度。 ➢ （3）验证地产二手销售回升，是脉冲性的还是趋势性的。5-6 月全国各地密集出台了房地产放松政策，部分城市的二手房销售明显改善，但这种改善是趋势性的还是脉冲性的，投资者还有很大的分歧。5-6 月两个月的回升后，7-8 月大概率会有一定的降温，8 月下旬重点是验证回落后的中枢，能否比政策之前更高。 ➢ 风险因素：房地产市场超预期下行，美股剧烈波动。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一、策略观点：8 月有可能出现重要拐点 ........................................................................................ 4 二、本周市场变化 ............................................................................................................................... 8 风险因素 ............................................................................................................................................. 11 表 目 录 表 1：配置建议表 ....................................................................................................................7 图 目 录 图 1：历次熊市结束后 1 年内万得全 A 指数走势对比（单位：%） .........................................4 图 2：之前的两次大反弹都没有盈利的支撑（单位：点数，%） .............................................5 图 3：之前反弹是经济短期波动驱动的上涨（单位：点数） ..................................................5 图 4：美国这一次衰退预期，失业率等指标弱，而制造业指标仍偏强（单位：%） ................5 图 5：5-6 月地产二手房销售回升需验证是否只是短期反弹（单位：平方米） .......................6 图 6：A 股主要指数周涨跌幅（单位：%） ...............................................................................8 图 7：申万一级行业周涨跌幅（单位：%） ..............................................................................8 图 8：申万风格指数周/月涨跌幅（单位：%） .........................................................................8 图 9：概念类指数周涨跌幅（单位：%） ..................................................................................8 图 10：全球市场重要指数周涨跌幅（单位：%） .....................................................................9 图 11：重要商品指数周涨跌幅（单位：%） ..........................................................