计算机行业亚马逊FY24Q2业绩跟踪：收入及指引不及一致预期，CapEx进一步增加以支持AWS

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2024 年 08 月 02 日 推荐（维持） 亚马逊 FY24Q2 业绩跟踪 TMT 及中小盘/计算机 Amazon 发布 FY24Q2 业绩，营收略低于彭博一致预期，AWS 实现收入 263亿美元，YoY +19%，超过彭博一致预期，实现营业利润率 36%。公司持续从芯片、平台到上层应用全方位加强生成式 AI 产品迭代，提升在 AI 时代的云平台竞争力。同时公司下半年讲进一步增加资本开支，以支持不断增长的 AWS基础设施需求。但公司 Q3 收入及营业利润指引中值均低于彭博一致预期。 ❑ 事件：Amazon 发布 FY24Q2 业绩，收入不及彭博一致预期。公司 FY24Q2营收为 1480 亿美元，同比增长 10%，不及彭博一致预期的 1488 亿美元；FY24Q2 营业利润 147 亿美元，超过彭博一致预期的 136 亿美元，营业利润率为 9.92%。北美分部营收为 900 亿美元，同比增长 9%，营业利润为 51 亿美元；国际业务营收 317 亿美元，同比增长 7%，营业利润为 3 亿美元；AWS营收 263 亿美元，同比增长 19%，超过彭博一致预期的 260 亿美元，营业利润为 93 亿美元。 ❑ AWS 收入稳定增长，生成式 AI 带来新客户需求。AWS 二季度收入为 263亿美元，同比增长 19%。公司观察到客户正将更多工作负载带到云端，开始重启或加速现有云迁移流程，同时利用生成式 AI 工具，从而使生成式 AI 和非生成式 AI 工作流程均实现持续增长。利润层面，AWS 的营业利润为 93 亿美元，较去年同期增加 40 亿美元，实现营业利润率 36%，去年同期为 24%。主要由于公司持续关注成本控制、控制人员招聘节奏。此外要注意的是，从2024 年 1 月 1 日起，亚马逊将服务器的使用寿命估计从 5 年改为 6 年，会计变更带来的折旧摊销减少使本季度 AWS 的营业利润率提高约 200bp。  AI 芯片：除了提供广泛的英伟达实例选择外，新一代亚马逊人工智能芯片将在今年晚些时候推出，以高性价比吸引客户。  Bedrock： Amazon Bedrock 持续扩大其模型选择广泛的优势，进一步增加 Anthropic Claude 3.5、Meta Llama 3.1、Mistral Large 2 等模型，叠加其在模型评估、安全、RAG、Agent 等方面的功能，帮助客户在不同模型间进行切换。此外，在亚马逊进一步追投 Anthropic 后，双方的紧密合作为 Bedrock 在 Claude 系列模型的功能上新方面带来优势，如Anthropic 在 Amazon Bedrock 中首发了 Claude 3 Haiku 的 fine-tuning功能，这或也将成为 AWS 在 AI 领域竞争的差异化优势来源。  生成式 AI 应用：公司继续看到 Amazon Q 的强劲采用，Amazon Q 实现高代码建议得分和高代码接受率，同时在捕获安全漏洞和流程自动化方面领先同类产品。同时，Rufus 也在帮助客户进行购物决策，帮助客户进行价值挖掘，提升购物智能化体验。 ❑ 下半年资本开支将进一步增加。FY24Q2，公司现金资本开支为 176 亿美元，同比增长 53.82%，超过彭博一致预期的 157 亿美元。FY24H1 公司包含融资租赁在内的资本开支为 305 亿美元，预计下半年资本开支将会进一步增加，大部分支出将用于支持不断增长的 AWS 基础设施需求。 ❑ 展望与指引：公司指引 FY24Q3 净销售额预计在 1540-1585 亿美元之间，同比增长 8%-11%，其中包含汇率带来的 90bp 的负面影响，指引区间中值低于彭博一致预期的 1583 亿美元。营业利润预计在 115 亿美元到 150 亿美元之 行业规模 占比% 股票家数（只） 278 5.5 总市值（十亿元） 2156.1 3.0 流通市值（十亿元） 1873.5 2.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 0.9 -1.5 -32.4 相对表现 2.6 -7.8 -17.9 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《微软 FY24Q4 业绩跟踪—云收入略低于一致预期，资本开支持续扩大》2024-07-31 2、《再次强调重视信创及新质生产力投资机会——计算机行业周观察20240728》2024-07-28 3、《谷歌 FY24Q2 业绩跟踪—业绩略超预期，全年资本开支维持高水平》2024-07-24 刘玉萍 S1090518120002 liuyuping@cmschina.com.cn 林语潇 研究助理 linyuxiao1@cmschina.com.cn -50-40-30-20-10010Aug/23Nov/23Mar/24Jul/24(%)计算机沪深300收入及指引不及一致预期，CapEx 进一步增加以支持 AWS 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 间，去年同期为 112 亿美元，指引区间低于彭博一致预期的 156 亿美元。 ❑ 风险提示：行业竞争加剧；AI 技术发展及应用落地不及预期；研发投入不及预期；市场风险偏好下行。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业点评报告 正文目录 一、 关键业务数据 ............................................................................................. 4 附录：亚马逊 FY24Q2 业绩说明会纪要 ............................................................. 4 1、 业绩陈述- Andy Jassy ................................................................................. 5 2、 财务分析- Brian Olsavsky ........................................................................... 8 3、 Q&A .......................................................................................................... 10 图表目录 图 1：亚马逊分季度营收 .................................................................................... 4 图 2：亚马逊分季度 EBIT ................................................................................... 4 图 3：亚马逊分季度资本开支 .