电子行业Qorvo FY25Q1跟踪报告：营收、每股收益超指引上限，FY25Q2毛利率将环比改善

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2024 年 08 月 02 日 无评级（维持） Qorvo FY25Q1 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： Qorvo（QRVO）发布 2025 财年第一季度财报（CQ2，2024 年 4 月 1 日~6 月30 日），FY25Q1 营收 8.87 亿美元，同比+36%/环比-6%；Non-GAAP 净利润0.84 亿，同比+149%/环比-38%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、FY25Q1 营收延续同比高增长/环比下滑，营收、每股收益超指引上限 FY25Q1 单季度营收 8.87 亿美元，同比+36%/环比-6%。Non-GAAP 毛利率40.9%，主要受益于更高毛利的产品组合。Non-GAAP 运营支出 2.65 亿美元，其中包括数字化转型相关的 400 万美元支出。Non-GAAP 摊薄每股收益 0.87美元，主要系收入和毛利率的提高抵消了略高的运营支出。FY25Q1 营运现金流 8100 万美元，资本支出 3800 万美元，自由现金流 4300 万美元。净库存余额 7.27 亿美元，环比增加 1600 万美元。 2、高级蜂窝网络业务拉动业绩同比高增长；持续加码移动市场最大客户相关投入，并推出安卓新品 分部门来看，FY24Q4 公司 ACG/HPA/CSG 三大部门营收分别 6.42/1.15/1.30亿美元，其中 ACG（高级蜂窝网络）部门营收同比+55.8%/环比-1.7%；CSG（连接和传感器）部门营收同比+15.7%/环比-6.4%；HPA（高性能模拟）部门营收同比-7.3%/环比-21.3%。分市场来看：1）汽车市场：获得一家中国领先汽车 V2X 参考芯片平台的 V2X 前端模块定点，该平台将在 2025 年推广至多家OEM厂商。2）消费电子市场：获得一家安卓OEM可穿戴配件的开关模式DC-DC充电器订单；实现全球宽带部署，印度 Wi-Fi 6 前端模块出货量已超 7500 万件。3）国防与航空航天市场：在 AESA 雷达、大型国防项目和卫星通信（SATCOM）部署等领域取得 design-win；发布三款新型高度集成 RF 多芯片模块。4）工业与企业市场：AC-DC 高密度服务器电源的新订单需求持续增长；基于超宽带技术实现办公楼、购物中心和工厂的室内导航；力敏触控传感器技术开拓新市场。5）基础设施市场：推出单芯片反向电缆均衡器，优化 DOCSIS 4.0 现场安装过程；在大规模 MIMO 5G 基站引入顶尖的发射预驱动器。6）移动通信市场：将通过持续投资加大在最大客户的内容以实现收入增长；公司仍为安卓主要射频供应商，预计 2024 年安卓 5G 设备出货量将增长超 10%；基于最新的 BAW 和LRT SAW 推出多款新品；向某家安卓 OEM 出货市场上功能最密集的中高频（MHB）模组，电路板空间占用缩小约 35%；在大众市场智能手机领域，新推出的低、中、高频段模块组合取得多项 design-win；成为联发科 DX4 Wi-Fi 芯片组客户的 Wi-Fi 7 前端模块（FEMs）独家供应商；扩展安卓系统中超宽带的应用，摩托罗拉 Moto X50 Ultra 采用公司的超宽带 SoC，为中端智能手机中的首次成功应用。 3、预计本季度毛利率为财年最低点，FY25Q2 将环比有所改善 预计 FY25Q2 营收 10.25 亿美元（上下浮动 2500 万美元），同比-7%/环比+16%。Non-GAAP 毛利率 46%-47%，毛利率预计将回升，改善主要来自产品组合、内部工厂利用率及外包生产量；FY25 毛利率将在季度间有所波动，预计 FY25Q1 行业规模 占比% 股票家数（只） 493 9.7 总市值（十亿元） 6878.7 9.5 流通市值（十亿元） 5748.7 8.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -0.4 11.5 -18.3 相对表现 1.3 5.3 -3.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《AMD（AMD.O）24Q2 跟踪报告—MI300 单季销售超 10 亿美元，再次上修数据中心 GPU 营收指引》2024-07-31 2、《安森美 24Q2 跟踪报告—24Q3营收预计环比持平，中国市场汽车和工业逐步复苏》2024-07-31 3、《意法半导体 24Q2 跟踪报告—再次下修全年营收指引，谨慎展望汽车和工业业务 H2 表现》2024-07-28 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 王恬 S1090522090002 wangtian2@cmschina.com.cn 赵琳 研究助理 zhaolin3@cmschina.com.cn -40-30-20-10010Aug/23Nov/23Mar/24Jul/24(%)电子沪深300营收、每股收益超指引上限，FY25Q2 毛利率将环比改善 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 为财年毛利率最低点。Non-GAAP 摊薄每股收益预计 1.75-1.95 美元。Non- GAAP 运营支出为 2.75 亿美元，环比增加系数字化转型相关的其他运营费用。 风险提示：宏观经济风险；库存去化不及预期风险；下游需求不振风险；产能利用率不足风险。 图 1：Qorvo 季度营收及增速 图 2：Qorvo 季度净利润及增速 资料来源：彭博，招商证券 资料来源：彭博，招商证券 图 3：Qorvo 季度毛利润情况 资料来源：彭博，招商证券 （后附 FY2025Q1 业绩说明会纪要全文） -60%-40%-20%0%20%40%60%02468101214FY19Q3FY19Q4FY20Q1FY20Q2FY20Q3FY20Q4FY21Q1FY21Q2FY21Q3FY21Q4FY22Q1FY22Q2FY22Q3FY22Q4FY23Q1FY23Q2FY23Q3FY23Q4FY24Q1FY24Q2FY24Q3FY24Q4FY25Q1营收(亿美元)YOY-200%-100%0%100%200%300%400%500%0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5FY19Q3FY19Q4FY20Q1FY20Q2FY20Q3FY20Q4FY21Q1FY21Q2FY21Q3FY21Q4FY22Q1FY22Q2FY22Q3FY22Q4FY23Q1FY23Q2FY23Q3FY23Q4FY24Q1FY24Q2FY24Q3FY24Q4FY25Q1归母净利润(亿美元)YOY0%10%20%30%40%50%60%FY19Q3FY19Q4FY20Q1FY20Q2FY20Q3FY20Q4FY21Q1FY21Q2FY21Q3FY21Q4FY22Q1FY22Q2FY22Q3FY22Q4FY23Q1FY23Q2FY23Q3FY23Q4FY24Q1FY24Q2FY24Q3FY24Q4 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 附录：Qorvo FY25Q1 业绩说明会纪要 财