大类资产跟踪周报：美科技股财报不及预期，市场情绪收敛

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 美科技股财报不及预期，市场情绪收敛 — —大类资产跟踪周报（07.22-07.26） 2024 年 07 月 29 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -2.55 -6.37 -11.72 沪深 300 -2.05 -5.40 -15.08 张 雯婷 分 析师 执业证书编号:S0530524030002 zhangwenting30@hnchasing.com 相关报告 1 大类资产跟踪周报（07.15-07.19）：二十届三中全会聚焦改革，A 股延续反弹 2024-07-26 2 2024 年三季度大类资产配置 2024-07-17 3 大类资产跟踪周报（07.08-07.12）：美前总统意外遇袭，市场交易“特朗普行情”2024-07-19 核心摘要  权益市场：A股方面：工业企业利润增速有所改善，稳增长政策加码 。 经济方面，6月工业企业利润增速有所回升，利润率的持续改善为主要亮点，但当前产业链上中下游修复结构仍欠均衡。政策方面，上周四大行官宣下调人民币存款挂牌利率，为今年以来首次。同时，7月 24日发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，提出“统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新”。总体来看，本次政策进一步扩大了设备更新范围、降低资金申报门槛，同时也是国债资金首次用于消费品以旧换新，为针对7月 19日国常会提法的具体落实及推进，有助于进一步释放居民消费潜在需求。港股市场：受美股科技股大跌情绪面影响，港股震荡走低。海外市场：美国二季度经济数据超预期，科技股财报不及预期拖 累 美 股 走 势 。上周公布的美国二季度经济数据强化经济软着落预期，美国二季度实际 GDP 环比折年率初值录得 2.8%，市场预 期2%。美国 6月 PCE环比增速显示通胀小幅温和抬升，市场维持9月降息为基准情形。受科技股财报不及预期影响，美股延续调整。  债券市场：央行宽松力度加码，利率曲线牛平。上周央行货币宽松力度超预期：将 7天逆回购利率下调至 1.7%；1年期和 5年期 LPR分别下调至 3.35%和 3.85%；同时，于周四对MLF加场操作并降息20bp。叠加四大行官宣主动下调存款利率，债市做多情绪全面 点燃，利率曲线牛平。展望后续，尽管当前部分农商行存在止盈离场现象，但考虑到当前市场风险偏好仍偏低，存款利率压降后所带来的非银端规模扩张或对债市买盘形成支撑。  大宗商品：大宗商品跌多涨少，农产品表现靠前。原油方面，中东局势担忧降温，叠加美国经济放缓带来的需求端疲软隐忧，油价延续回调。贵金属方面，短期市场快速回调存在阶段性减速迹象。降息预期下仍对贵金属形成支撑，叠加后续衰退交易带来的避险需求同样利好金价，黄金长期总体趋势向好不变，建议仍可逢低布局。  本周资产配置建议：债券＞A股＞美股＞大宗商品＞港股；A股方面 ， 7月底政治局会议召开在即，后续一系列稳增长政策仍值得期待。但鉴于当前外围美国总统大选临近，地缘政治扰动提升，短期市场或仍以结构性行情为主。建议关注：（1）高股息及防御类板块。如：煤炭、公用事业等；（2）上游资源品板块。但短期内需重视行情节奏；（3）出海板块。关注受益于外需改善、内部消费品以旧换新等补贴消费政策的汽车、家电板块。大宗方面，贵金属建议仍可逢低布局。国内债券，债市利多环境仍有支撑。  风 险提示：地缘政治冲突升级、海外市场波动、宏观经济下行。 -20%-10%0%10%2023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-07上证指数沪深300行业配置及主题跟踪报告 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 核心观点（美科技股财报不及预期，市场情绪收敛） ................................................ 3 2 大类资产周度跟踪（美债表现亮眼）......................................................................... 4 3 股票（A 股各大股指悉数调整，价值风格占优） ....................................................... 5 4 债券（央行宽松加码，利率曲线牛平） ..................................................................... 5 5 大宗商品（大宗商品跌多涨少，农产品表现靠前） ................................................... 6 6 高频数据跟踪（AH 股溢价小幅回升） ...................................................................... 7 7 重点数据大事展望..................................................................................................... 8 7.1 7 月政治局会议 ....................................................................................................................................... 8 7.2 7 月我国 PMI 数据.................................................................................................................................. 8 7.3 美联储利率决议 ...................................................................................................................................... 8 8 风险提示.................................................................