公用事业行业报告：绿电、绿证、碳减排，多市场助力节能降碳

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 公用事业 证券研究报告 2024 年 07 月 30 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 郭丽丽 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520030001 guolili@tfzq.com 王钰舒 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524070006 wangyushu@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《公用事业-行业深度研究:探索核电盈利奥秘》 2024-07-01 2 《公用事业-行业专题研究:煤电一体化——支撑“高分红”或“高成长”的优质选择》 2024-05-30 3 《公用事业-行业研究周报:公用事业 价格上涨，原因为何？》 2024-05-28 行业走势图 绿电、绿证、碳减排，多市场助力节能降碳 专题 绿电、绿证与碳排放权共同助力节能降碳目标。本篇专题我们针对于节能降碳目标及这三类市场展开分析。 再提节能降碳，尽最大努力完成“十四五”约束性指标 “十四五”前三年全国能耗强度的降低仍滞后于时序进度，使得完成“十四五”节能降碳目标的任务十分艰巨，因此国务院于今年 5 月发布了《2024—2025 年节能降碳行动方案》，旨在具体 2024 年与 2025 年的节能降碳目标：在 2024 年单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低 2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低 3.5%左右，非化石能源消费占比达到 18.9%左右；2025 年，非化石能源消费占比达到 20%左右，同时每年重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约 5000 万吨标准煤、减排二氧化碳约 1.3 亿吨，尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标。 绿电和绿证交易：凸显绿色能源环境价值 绿电交易：从量上来看：2023 年绿电交易量相较 2022 年同比增长 284.2%，2024 年前 5 个月的交易量同比增长 327%，绿电交易市场不断扩大。从价上来看：绿电交易的价格由电能量价格与环境溢价组成，有助于增厚新能源运营商收益。以江苏省近三年为例，绿电价格均高于燃煤基准价，且溢价在18%到 20%之间。 绿证交易：从量上来看：今年前 5 个月，我国绿证交易量达 3907 万张，同比增长 1839%，或系相关政策对绿证消费的刺激使然。从价上来看：国网今年前 5 个月价格先升后降，其中峰值达到 25.18 元/张，最低值为 7.73 元/张，绿证交易价格的走低或系供过于求及绿证期限的影响。 碳市场：从试点到全国，助力碳减排目标 从试点市场到全国市场，我国碳市场目前已完成两个履约周期。近日，生态环境部发布《2023、2024 年度全国碳市场配额总量与分配方案（征求意见稿）》，延续了此前的总体框架，也在管控范围、履约年度、配额核定、修正系数、配额清缴和配额结转六个方面进行优化调整。从量上来看：由于第二次履约周期的期限迫近，2023 年 7 至 8 月开始交易量大幅上涨，在 10 月达到峰值，之后回落。从价上来看：2023 年前半年价格稳定，后半年开始快速上升并将趋势延伸到 2024 年前五个月，或系碳配额预期收紧、《碳排放权交易管理暂行条例》监管力度更大、碳市场有望扩容等等多方面原因。 投资建议：在新能源装机、电量占比日益提升的背景下，电力体制改革和电力市场建设需不断深化。国家发改委、国家能源局曾提出，推动优先发电计划转化为政府授权合同。在此机制下，新能源发电企业或可实现合理收益。同时，随着绿电市场、绿证市场、碳排放交易市场加速推进，“二氧化碳减排量”变现可期，新能源运营商盈利能力有望进一步提升。具体标的方面，建议关注【龙源电力（H）】【华润电力（H）】【福能股份】等。 风险提示：政策推行不及预期、行业竞争加剧、电力价格波动风险、新能源消纳不及预期风险等 -19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%2023-072023-112024-03公用事业沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 再提节能降碳，尽最大努力完成“十四五”约束性指标......................................................... 3 2. 绿电和绿证交易：凸显绿色能源环境价值.................................................................................... 5 2.1. 绿电交易与绿证交易凸显绿色能源环境价值 .................................................................... 5 2.2. 绿电交易：交易规模快速扩张，环境溢价增厚新能源运营商收益 ............................ 5 2.3. 绿证交易：相关机制稳步推进，近期交易量增而价降................................................... 7 3. 碳市场：从试点到全国，助力碳减排目标.................................................................................... 8 3.1. 碳市场：从试点到全国，目前已完成两个履约周期 ....................................................... 8 3.2. 碳价走高，配额收紧、监管力度增大等共同发挥作用................................................. 11 4. 投资建议 ................................................................................................................................................ 12 5. 风险提示 ................................................................................................................................................ 12 图表目录 图 1：我国关于节能减碳政策历史沿革 ............................................................................................... 3 图 2：十四五节能减排综合工作方案中的细则.................................................................................