基础化工行业研究周报：前9月化学原料和化学制品制造业投资同比下降5.6%，维生素E、硫磺价格上涨

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 基础化工 证券研究报告 2025 年 10 月 31 日 投资评级 行业评级 中性(维持评级) 上次评级 中性 作者 唐婕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519070001 tjie@tfzq.com 张峰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518080008 zhangfeng@tfzq.com 郭建奇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522110002 guojianqi@tfzq.com 邢颜凝 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523070006 xingyanning@tfzq.com 杨滨钰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524070008 yangbinyu@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《基础化工-行业专题研究:化工行业运行指标跟踪-2025 年 8-9 月数据》 2025-10-21 2 《基础化工-行业研究周报:国家发改委 ： 支 持石 化化 工 行业 节 能降 碳 改造 ， 煤 化工 项目 低 碳化 改 造， 双 氧水、硫酸铵价格上涨》 2025-10-21 3 《基础化工-行业点评:龙佰集团拟收购 Venator UK，中国钛白粉企业全球 竞争力或将进一步提升》 2025-10-20 行业走势图 前 9 月化学原料和化学制品制造业投资同比下降5.6%，维生素 E、硫磺价格上涨 上周指 25 年 10 月 13-19（下同），本周指 25 年 10 月 20-26 日（下同）。 本周重点新闻跟踪 国家统计局 10 月 20 日发布数据显示，1—9 月份，全国固定资产投资（不含农户）371535 亿元，同比下降 0.5%，环比下降 0.07%。其中，化学原料和化学制品制造业投资同比下降 5.6%。其中，工业投资同比增长 6.4%。其中，采矿业投资增长3.7%，制造 业投资增 长 4.0%， 电力、热 力、燃气 及水生产 和供应业 投资增长15.3%。 本周重点产品价格跟踪点评 本周 WTI 油价上涨 6.9%，为 61.5 美元/桶。 重点关注子行业：本周 VE/纯 MDI/乙二醇/DMF/橡胶/VA 价格分别上涨11.8%/2.2%/2.1%/1.9%/1.4%/0.8%；醋酸/聚合 MDI/固体蛋氨酸/有机硅/烧碱/TDI/电石法 PVC/乙烯法 PVC 价格分别下跌 2.3%/1.7%/0.9%/0.9%/0.5%/0.4%/0.3%/0.2%；液体蛋氨酸/轻质纯碱/粘胶短纤/尿素/粘胶长丝/氨纶/重质纯碱/钛白粉价格维持不变。 本 周涨幅 前五化工 产品： 液氮（山东杭氧 ）（+16.1%）、液 氧（山东 杭氧）（+14.3%）、天然气（Henry Hub)（+12.8%）、维生素 E:国产（+11.8%）、硫磺（CFR 中国现货价）（+11.7%）。 维生素 E：本周维生素 E 市场价格上涨。厂家方面，10 月 22 日，据市场消息反馈，浙江医药饲料级维生素 E 提价（参考签单价上调至 45 元/公斤）限量对外签单之后，下午再度停签停报。贸易渠道现货库存偏低，叠加本周厂家提价、停报、排单交货等因素，价格继续上涨，贸易渠道主流接单价上涨至 43 元/公斤附近，涨幅约在 4-5 元/公斤左右。 硫磺：本周硫磺市场继续高位追涨。本周，港口现货市场继续抬涨，部分终端工厂按需采购，贸易商积极追涨，推动价格水平持续提升。买方市场仍有一定采购需求释放，且亦有部分贸易商在积极追涨，持货商挺价情绪明显，市场低价货源难寻，市场成交价格不断走高，而卡塔尔招标高价成交消息，更是刺激贸易商追多情绪。 本周化工板块行情表现 基础化工板块较上周上涨 2.74%，沪深 300 指数较上周上涨 3.24%。基础化工板块跑输沪深 300 指数 0.5 个百分点，涨幅居于所有板块第 15 位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：合成树脂（+5.91%），其他橡胶制品（+4.89%），改性塑料（+4.53%），胶黏剂及胶带（+4.5%），钾肥（+4.47%）。 重点关注子行业观点 周期相对底部或已至，关注供需边际变化行业： （1）需求稳定，全球供给主导：三氯蔗糖（重点推荐：金禾实业）、农药（重点推荐：扬农化工、润丰股份、建议关注湖南海利、泰禾股份）、MDI（重点推荐：万华化学）、氨基酸（建议关注：梅花生物、新和成）。（2）内需驱动，对冲关税冲击：制冷剂（建议关注：巨化股份、三美股份、东岳集团、昊华科技）、化肥（磷肥（建议关注云天化、川恒股份、芭田股份）、钾肥（建议关注：亚钾国际、东方铁塔）、复合肥（建议关注：云图控股））、华鲁恒升、民爆（建议关注：广东宏大、易普力、雪峰科技、江南化工）、染料（建议关注：浙江龙盛、闰土股份、锦鸡股份）。（3）关注产能先投放，有望优先恢复的子行业：有机硅（重点推荐：新安股份）、氨纶（建议关注：华峰化学）。 自主可控，供给替代缺口下的投资机会： （1）重点推荐：莱特光电、奥来德（与机械、电子团队联合覆盖）、瑞联新材、万润股份（OLED 材料）；凯立新材（与金属新材料团队联合覆盖）、中触媒（催化材料）；华恒生物（合成生物学）；蓝晓科技（吸附树脂）（与金属新材料团队联合覆盖）。（2）建议关注：华特气体、金宏气体、广钢气体（电子大宗气）；梅花生物、星湖科技、阜丰集团（合成生物学） 风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期 -8%-3%2%7%12%17%22%2024-102025-022025-06基础化工沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 重点新闻跟踪 .......................................................................................................................................... 4 1.1. 板块表现 ........................................................................................................................................ 4 1.2. 个股行情 ........................................................................................................................................ 5 1.3. 板块估值 ................................................................................................................