宏观经济研究周报：国内工业利润增速回升，美国GDP增速超预期

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 5 国内工业利润增速回升，美国 GDP 增速超预期 宏观经济研究周报（07.22-07.26）) 2024 年 07 月 28 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -1.87 -6.40 -10.13 沪深 300 -1.30 -4.88 -12.63 叶 彬 分 析师 执业证书编号:S0530523080001 yebin@hnchasing.com 相关报告 1 宏观经济研究周报（07.15-07.19）：国内经济平稳运行，美国零售增速环比持平 2024-07-22 2 经济金融高频数据周报（07.15-07.19）2024-07-22 3 宏观经济研究周报（07.08-07.12）：国内出口维持较好势头，美国 CPI 低于预期 2024-07-15 投资要点  本 周 观 点 ：国 内 方 面 ，1-6 月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长 3.5%，较 1-5 月份提高 0.1 个百分点。6 月当月，规上工业企业利润同比增长 3.6%，较上月提高 2.9个百分点。本月工业利润的增长主要得益于出厂价格降幅的收窄和成本的降低，但工业生产放缓和去年同期基数的提高对利润增长构成了一定的拖累。上游的采矿业和原材料制造业因商品价格上涨和政策效果显现，利润降幅有所收窄；而中下游行业，尤其是装备制造业和消费品制造业，由于出口和国内需求的减弱，利润增速有所回落。预计下半年工业利润的持续弱修复。一方面，由于去年同期的高基数效应，今年下半年的利润增速可能受限。另一方面，国内需求不足，居民和企业的投资消费意愿不强，政府支出也有待观察，或影响企业盈利的恢复。虽然PPI降幅有望继续收窄，但全年负增长的格局未变，对利润的支撑力度有限。政策的支持可能会帮助需求恢复，但在供大于求的背景下，工业生产对利润的支撑作用有限。7月 22日，央行公开市场 7天期逆回购操作利率由此前的 1.80%调整为 1.70%，下调 10BP；同时公布 1 年期 LPR 为 3.35%，5 年期以上 LPR 为 3.85%，均下调 10BP。央行本次降息释放了三大信号：一是货币政策宽松信号，加大逆周期调节力度，为实现全年经济增速目标护航；二是货币政策“以我为主”，“稳增长、稳物价”目标已置于首位，优先于“稳汇率、防风险”等其他目标；三是降息有利于降低成本，一定程度改善预期、扩大内需。海 外 方 面 ，美国二季度 GDP 数据表现较强，实际 GDP 环比年率增长 2.8%，高于预期的2.0%，也较一季度的 1.4%有了显著的回升。消费者支出显示出恢复迹象，二季度个人消费支出环比增长 2.3%，与预期一致，略高于一季度的 1.5%。通胀方面，PCE 价格指数二季度增长 2.6%，低于一季度的3.4%，核心 PCE 价格指数增长 2.9%，也低于前值的 3.7%，显示出通胀压力有所缓解，这可能为未来宽松货币政策调整提供了数据支撑。  国 内 热 点 ：一、央行将公开市场7天期逆回购操作利率调整为1.70%。二、7 月 LPR 报价出炉。三、上半年全国一般公共预算收入同比下降2.8%。四、1-6 月份全国规模以上工业企业利润增长 3.5%。  国 际 热 点 ：一、美国二季度 GDP 增速超预期。二、美国 6 月核心 PCE物价指数同比增长 2.6%。  上 周 高 频 数 据 跟 踪 ：7 月 22 日至 7 月 26 日，上证指数跌 3.07%，收报 2890.90 点；沪深 300 指数跌 3.67%，收报 3409.29 点；创业板指跌3.82%，收报 1659.53 点。  风 险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。 -20%-10%0%10%2023-072023-102024-012024-04上证指数沪深300宏观定期策略 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 本周观点 .................................................................................................................. 4 2 上周国内宏观消息梳理 ............................................................................................. 5 2.1 央行将公开市场 7 天期逆回购操作利率调整为 1.70% ...............................................................5 2.2 7 月 LPR 报价出炉..................................................................................................................................5 2.3 上半年全国一般公共预算收入同比下降 2.8%...............................................................................5 2.4 1-6 月份全国规模以上工业企业利润增长 3.5% .............................................................................5 3 上周海外宏观消息梳理 ............................................................................................. 6 3.1 美国二季度 GDP 增速超预期 .............................................................................................................6 3.2 美国 6 月核心 PCE 物价指数同比增长 2.6%..................................................................................6 4 上周市场高频数据跟踪 .............................