建筑材料行业：三中全会强调防范化解地产风险，6月竣工增速继续走低

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_Page] 投资策略周报|建筑材料 证券研究报告 [Table_Title] 建筑材料行业 三中全会强调防范化解地产风险，6 月竣工增速继续走低 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 地产政策密集发布，市场预期有所修复，新房成交增速在基数效应下降幅收窄，尽管目前地产链建材基本面受地产景气影响仍在左侧，需等待地产企稳，但优质龙头企业仍表现出较强的经营韧性，如二手房和存量房翻新需求支撑下零售建材韧性强、水泥和玻璃龙头持续保持盈利领先优势。建议继续关注政策催化下建材修复机会，同时关注底部涨价的水泥和部分结构性景气赛道（玻纤、出海、药玻等）。 ⚫ 消费建材：地产仍在寻底，龙头公司经营韧性强。消费建材长期需求稳定性好（受益存量房需求）、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大。2024 年地产仍在寻底，新开工面积预计回落至中期较低水平，地产政策转变有望先带来销售面积好转；核心龙头公司盈利领先地产行业实现有韧性的复苏。看好三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、中国联塑、东鹏控股、东方雨虹，关注坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。 ⚫ 水泥：本周全国水泥均价环比回落 0.8%，淡季稳价。据数字水泥网，截至 2024 年 7 月 19 日，全国水泥均价 390 元/吨，环比-3 元/吨，同比+19.5 元/吨；全国水泥出货率 46.4%，环比-0.13pct，同比-6.4pct。本周安徽和辽宁大连地区价格上涨；部分地区由于水泥需求持续疲软，库存攀升，企业心态不稳，导致价格震荡下行。2024 年 1 季度水泥盈利见底，2 季度积极涨价，核心公司底部盈利好于过往周期也好于同行；目前行业估值在历史底部，看好海螺水泥（A、H）和华新水泥（A、H），关注华润建材科技、塔牌集团、上峰水泥。 ⚫ 玻纤/碳基复材：粗纱价格稳定延续，电子纱价格提涨存压。据卓创资讯，截至 2024 年 7 月 18 日，2400tex 缠绕直接纱全国均价 3688 元/吨，环比下跌 0.2%，同比下跌达 4.0%；电子纱价格趋稳运行，近期产能有所增加，市场观望情绪加重，短期进一步提涨动力不足；玻纤/碳基复材是典型周期成长行业；长期需求向上，各细分行业竞争格局较好；玻纤底部涨价、碳基复合材料景气度继续筑底，龙头公司领先明显，看好长海股份、中国巨石，重点关注中材科技、金博股份。 ⚫ 玻璃：浮法玻璃行业微利运行，光伏玻璃库存高位缓增。据卓创资讯，截至 7 月 19 日，浮法玻璃均价 1510 元/吨，环比-3.1%，同比-22.5%；库存约 28.67 天，环比+0.94 天；2.0mm 镀膜面板主流订单价格 14.5-15 元/平方米，环比下降 3.3%，库存约 31.77 天，环比+0.68 天。当前玻璃龙头估值处于偏低水平，看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、信义光能，关注金晶科技、力诺特玻。 ⚫ 风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。 [Table_Gr ade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2024-07-21 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 张乾 SAC 执证号：S0260522080003 021-38003687 gzzhangqian@gf.com.cn 请注意，张乾并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Contacts] 联系人： 陈伟豪 021-38003694 chenweihao@gf.com.cn 联系人： 黄雪茹 021-38003843 huangxueru@gf.com.cn -30%-22%-14%-6%2%10%07/2310/2312/2302/2405/2407/24建筑材料沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_PageText] 投资策略周报|建筑材料 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 东方雨虹 002271.SZ RMB 13.01 2024/4/24 买入 19.60 1.31 1.51 9.96 8.64 4.45 3.75 11.2 12.0 科顺股份 300737.SZ RMB 4.16 2023/10/30 买入 9.60 0.48 0.72 8.66 5.81 6.32 4.89 9.1 12.3 三棵树 603737.SH RMB 36.26 2024/4/26 买入 37.68 1.51 2.25 24.06 16.14 13.70 10.27 25.2 28.4 坚朗五金 002791.SZ RMB 23.40 2024/4/25 买入 49.35 1.65 2.22 14.22 10.52 5.98 4.77 9.7 12.0 北新建材 000786.SZ RMB 28.03 2024/4/28 买入 38.27 2.56 3.07 10.95 9.13 8.98 7.60 16.6 17.7 伟星新材 002372.SZ RMB 15.05 2024/4/26 买入 23.15 0.93 1.09 16.26 13.83 11.01 9.43 26.0 29.3 蒙娜丽莎 002918.SZ RMB 8.06 2023/10/26 买入 19.36 1.67 2.15 4.83 3.76 2.78 2.36 14.6 15.4 东鹏控股 003012.SZ RMB 5.74 2024/5/7 买入 10.35 0.69 0.79 8.32 7.23 2.38 2.14 9.2 9.4 兔宝宝 002043.SZ RMB 9.45 2024/4/25 买入 13.25 0.88 1.03 10.73 9.15 4.32 4.15 22.1 23.3 王力安防 605268.SH RMB 6.69 2024/4/30 买入 9.12 0.46 0.65 14.67 10.28 5.58 4.09 10.2 12.0