策略专题研究：中报前瞻，科技股业绩显著改善，龙头公司稳健增长

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 策略研究 中报前瞻：科技股业绩显著改善，龙头公司稳健增长民生 FOCUS 2019 年 8 月 19 日 民生 FOCUS [Table_Summary]报告摘要： 随着中报业绩逐步披露，当前全 A 整体披露率已接近 60%，我们更新了截止8 月 18 日的业绩信息。 中小创带动 A 股上半年业绩改善中小创拉动 A 股上半年业绩改善。截止 8 月 18 日，A 股中报盈利数据披露率接近 60%，剔除极端值后全 A 非金融石油石化 Q2 单季度增速为 8.0%，较可比口径下Q1 增速 6.5%提升 1.5 个百分点。主板、中小板、创业板、科创板披露率分别为 37%、64%、100%、100%，Q2 单季度净利增速分别为 7.6%、14.7%、1.5%、57.6%，分别较Q1 增速变动-9、35、9、37 个百分点。科创板整体高增长，周期股拖累主板盈利增速，中小创有望带动 A 股上半年业绩边际改善。 科技行业业绩明显提升，消费板块出现分化从风格和行业看，科技板块景气度显著提升，计算机、电子元器件、电力设备、国防军工二季度增速均达到 20%以上。消费行业出现分化，猪肉、白酒高景气拉动消费增速，汽车行业盈利降幅边际收窄。防御板块的高增长主要源于非银金融行业的高景气。周期板块业绩增速整体依然疲弱。在披露率大于 50%的行业中，共 11 个行业 Q2 单季度净利增速大于 0，主要集中于科技板块。 行业龙头优势进一步凸显我们将各板块内一级行业规模前 5 的企业作为龙头组合，对比龙头组合与市场整体盈利情况。中小创龙头业绩稳定性相对更强，但弹性略弱于中小市值企业。主板龙头企业优势突出，在板块整体二季度增速下滑时，龙头组合仍能保持较高增长。可见在宏观经济下行的背景下，龙头企业具有更强的抗风险能力，考虑到市场集中度逐步提升、供给侧改革持续推进，龙头优势有望进一步凸显。 风险提示：经济下行压力加大，数据和模型存在局限性。 民生证券研究院 [Table_Invest][Table_Author] 分析师：杨柳 执业证号： S0100517050002 电话： (8610)85127730 邮箱： yangliu_yjs@mszq.com 研究助理：袁萍 执业证号： S0100118060048 电话： (8610)85127730 邮箱： yuanping@mszq.com 策略专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 目 录 一、中小创带动 A 股上半年业绩改善 .............................................................................................................................. 3 二、科技行业业绩明显提升，消费板块出现分化 ........................................................................................................... 6 三、行业龙头优势进一步凸显 .......................................................................................................................................... 8 策略专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 随着中报业绩逐步披露，当前全 A 整体披露率已接近 60%，我们更新了截止 8 月 18日的业绩信息。当前全 A 非金融石油石化 Q2 单季度增速为 8.0%，较可比口径下 Q1 增速6.5%提升 1.5 个百分点，其中中小创二季度增速明显改善，科创板维持高增长，主板在周期股拖累下二季度业绩增速或将放缓。从风格和行业看，科技板块景气度显著提升，计算机、电子元器件、电力设备、国防军工二季度增速均达到 20%以上；消费行业出现分化，猪肉、白酒高景气拉动消费增速，汽车行业盈利降幅边际收窄；防御板块受益于非银金融的高景气，板块净利持续高增长；周期行业整体低迷。此外，我们观察到龙头业绩稳定性相对更强，在宏观经济下行的背景下，龙头企业具有更强的抗风险能力。 一、中小创带动 A 股上半年业绩改善 中小创拉动 A 股上半年业绩改善。截止 8 月 18 日，A 股中报盈利数据披露率接近 60%，剔除极端值后全 A 非金融石油石化 Q2 单季度增速为 8.0%，较可比口径下 Q1 增速 6.5%提升 1.5 个百分点。主板、中小板、创业板、科创板披露率分别为 37%、64%、100%、100%，Q2 单季度净利增速分别为 7.6%、14.7%、1.5%、57.6%，分别较 Q1 增速变动-9、35、9、37 个百分点。科创板整体高增长，周期股拖累主板盈利增速，中小创有望带动 A 股上半年业绩边际改善。 当前 A 股中报业绩披露率近 60%。截止 8 月 18 日，A 股共计 2058 家企业披露中报业绩数据（包括中报、快报、业绩预告），披露率约 59%。其中主板、中小板、创业板披露率分别为 37%、64%、100%。 统计中剔除部分异常值。考虑到部分企业受非经常性损益或非系统性事件影响业绩变动较大，会对整体业绩分析造成干扰，因此我们剔除了部分业绩异动企业，包括中兴通讯、苏宁易购、分众传媒、宁波东力、鸿利智汇，以及创业板常规剔除的温氏股份、乐视网。本文中若无特殊说明，所有数据均在剔除上述企业后进行统计分析。 全 A（非金融石油石化）二季度业绩增速边际改善。截止目前，A 股非金融石油石化2019 年 H1 净利增速为 7.3%。全口径下（即全部 A 股非金融石油石化企业），Q1 净利增速为 1.52%。可比口径下（即目前已披露中报业绩的企业），Q1 净利增速为 6.5%，Q2 单季度净利增速为 8.0%。全 A（非金融石油石化）二季度业绩明显回暖。 策略专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 图 1：中小创带动全 A 二季度业绩边际改善 资料来源：wind，民生证券研究院 创业板业绩在连续三个季度下滑后，Q2 单季度净利增速由负转正。当前创业板业绩披露率已达 100%。虽然创业板上半年累计净利增速仍为负值（-2.5%），但 Q2 单季度增速为 1.45%，较 Q1 净利增速为-7.1%提升近 8.5 个百分点，这是创业板业绩连续三个季度下滑后首次出现正增长，盈利增速边际显著