杭州银行(600926)2024年半年度业绩快报点评：营收增速环比提升，盈利增速稳于20%+

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 7 月 25 日 公司研究 营收增速环比提升，盈利增速稳于 20%+ ——杭州银行（600926.SH）2024 年半年度业绩快报点评 买入（维持） 当前价：13.05 元 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 分析师：董文欣 010-57378035 执业证书编号：S0930521090001 dongwx@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 59.30 总市值(亿元)： 773.90 一年最低/最高(元)： 9.18/13.67 近 3 月换手率： 46.38% 股价相对走势 资料来源：Wind 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 7.63 10.81 30.57 绝对 5.93 7.10 17.58 资料来源：Wind 事件： 7 月 25 日，杭州银行发布 2024 年半年度业绩快报，上半年实现营业收入 193.4亿元，同比增长 5.4%，归母净利润近 100 亿元，同比增长 20.1%。加权平均净资产收益率（年化）19.48%，同比提升 0.82pct。 点评： 营收增速环比 1Q 提升 1.9pct，盈利增速稳于 20%上方，基本面韧性强。杭州银行上半年营收、归母净利润同比增速分别为 5.4%、20.1%，较 24Q1 分别变动1.9、-1.1pct；2Q 单季营收、归母净利润同比增速 7.3%、19%，较 24Q1 分别变动 3.8、-2.1pct。预计扩表强度稳中有进、息差收窄压力边际缓释及净其他非息收入韧性共同对 2Q 营收形成支撑。 扩表强度稳中有进，信贷投放以对公为主。24Q2 末，杭州银行总资产、贷款、非信贷类资产同比增速分别为 13.8%、16.5%、11.7%，较上季末分别提升 0.8、0.4、1pct。2Q 单季新增贷款 306 亿，同比多增 70 亿。24Q2 末，贷款占总资产比重为 45.4%，较上季末持平。结合央行披露的 6 月金融数据看，有效信贷需求不足、政策引导淡化信贷“规模情节”等多重因素影响下，2Q 末贷款增速较上季末回落 0.8pct。但杭州银行受益于深耕发达经济圈、客群基础扎实等优势，扩表速度呈现稳中有进，体现了较强的信贷投放能力。公司上半年信贷投放以对公信贷为主，零售、小微贷款保持了小幅增长。公司表示，预计下半年将增加对小微企业及制造业企业的贷款投放。 存款增速较 1Q 末提升 2.7pct，存款成本管控逐步显效。24Q2 末，杭州银行总负债、存款、市场类负债增速分别为 13.2%、13.7%、12.5%，较上季末分别变动 0.2、2.7、-4pct。2Q 单季存款新增 380 亿，低基数下同比多增 284 亿。2Q末存贷比为 78.3%，较上季末大体持平，微升 0.1pct。根据公司披露，随着市场利率的调降和“手工补息”存款规范化，存款付息率逐步下降。 不良贷款率稳于 0.76%，拨备覆盖率维持高位。24Q2 末，杭州银行不良贷款率为 0.76%，23Q1 以来，不良率一直稳于 0.76%；24Q2 年末，不良贷款余额 68.5亿，较上季末增长 2.2 亿。零售风险方面，根据公司披露，2Q 消费贷余额保持稳定增长，同时，消费贷不良趋势维持稳定，截至 5 月末，公司消费贷不良余额和不良率较年初均略有降低。 24Q2 末，杭州银行贷款损失准备余额 373.5 亿元，较上季末增加 8.6 亿；拨贷比为 4.14%，较上季末微降 6bp；拨备覆盖率 545.2%，较上季末下降 6.1pct，拨备厚度预估仍稳居上市银行前列。 盈利预测、估值与评级。公司立足杭州、深耕浙江，网点主要分布于长三角、珠三角等发达经济圈。2024 年以来，公司深化 “二二五五”战略规划实施，上半年营收增速季环比提升，盈利维持较高增速，资产质量保持稳健。2023 年浙江省启动“千项万亿”工程（每年滚动谋划推进省重大项目 1000 个以上，完成投资 1万亿元以上）和扩大有效投资 24 条政策，经济区位优势有助提振公司维持较强扩表动能。维持公司 2024-26 年 EPS 预测为 2.93/3.48/4.10 元。维持“买入”评级。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 杭州银行（600926.SH） 风险提示：宏观经济修复不及预期，居民加杠杆意愿不足未能边际改善。 表 1：公司盈利预测与估值简表 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 32,932 35,016 36,607 38,856 41,156 营业收入增长率 12.2% 6.3% 4.5% 6.1% 5.9% 净利润（百万元） 11,679 14,383 17,389 20,643 24,288 净利润增长率 26.1% 23.2% 20.9% 18.7% 17.7% EPS（元） 1.97 2.43 2.93 3.48 4.10 ROE（归属母公司) 15.1% 16.4% 17.1% 17.6% 18.0% P/E 6.63 5.38 4.45 3.75 3.19 P/B 0.95 0.82 0.71 0.62 0.53 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价日期为 2024 年 7 月 25 日 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 杭州银行（600926.SH） 表 2：杭州银行业绩快报披露指标 单位：百万元3Q2220221Q231H233Q2320231Q241H24累计利润表营业收入26,06232,9329,43118,35627,43235,0169,76119,340YoY16.5%12.2%7.6%6.1%5.3%6.3%3.5%5.4%营业支出15,78419,9384,5468,77014,00718,7294,0207,962YoY10.4%6.2%(9.9%)(11.6%)(11.3%)(6.1%)(11.6%)(9.2%)利润总额10,28813,0034,8809,58113,42016,2825,73411,373YoY27.4%22.7%31.0%29.8%30.4%25.2%17.5%18.7%归母净利润9,27511,6794,2398,32611,69214,3835,1339,996YoY31.8%26.1%28.1%26.3%26.1%23.2%21.1%20.1%单季利润表营业收入8,7606,8699,4318,9259,0777,5839,7619,579YoY16.8%(1.6%)7.6%4.6%3.6%10.4%3.5%7.3%QoQ2.6%(21.6%)37.3%(5.4%)1.7%(16.5%)28.7%(1.9%)营业支出5,8584,1554,5464,2255,2374,7224,0203,942YoY12.6%(7.3%)(9.9%)(13.4%)(10.6%)13.7%(11.6%)(6.7%)QoQ20.1%