2024Q2股票市场报告—股市走势分化新规则引领股市凤凰涅槃

2022 年 4 月股票市场NIFD季报主编:李扬尹中立韩宁远2024 年 7 月《 NIFD 季报》是国家金融与发展实验室主要的集体研究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、国家资产负债表、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、保险业运行、机构投资者的资产管理等领域的动态 ， 并 对 各 领 域 的 金 融 风 险 状 况 进 行 评 估 。 《 N I F D 季报》由三个季度报告和一个年度报告构成。 NIFD 季度报告于各季度结束后的第二个月发布，并在实验室微信公众号和官方网站同时推出； NIFD 年度报告于下一年度 2 月份发布。I 股市走势分化 新规则引领股市凤凰涅槃 摘 要 2024 年二季度人工智能继续成为全球股市的焦点，但政治因素、汇率及其他因素对股市的扰动增加，全球主要股市走势分化。我国主要股指小幅下跌，银行等蓝筹指标股继续强势。 2024 年 5 月中旬，有关部门出台了一揽子刺激房地产的政策，但二季度房地产行业指数的表现依然欠佳。房地产行业不仅影响到上下游行业的经营状况，还直接影响到信用扩张的效果，楼市对股市的负面影响日益加深。 微型股在今年一季度曾经出现过异常波动，二季度仍然余波不断。有关部门已进行了大刀阔斧的改革，推出了一系列措施完善资本市场的制度。 不过，股市的监管新规则对市场产生深远影响，股票市场的估值结构已经趋于合理。 本报告负责人：尹中立 本报告执笔人： ⚫ 尹中立 国家金融与发展实验室高级研究员 ⚫ 韩宁远 中国社会科学院大学硕士研究生 【NIFD 季报】 全球金融市场 人民币汇率 国内宏观经济 宏观杠杆率 中国宏观金融 中国金融监管 中国财政运行 地方区域财政 房地产金融 债券市场 股票市场 银行业运行 保险业运行 机构投资者的资产管理 目 录 一、股票市场的运行状况 ................................... 1 （一）受多重因素影响，全球主要股市出现分化 .............. 1 （二）房地产新政刺激效果欠佳 ............................ 4 （三）微型股反复杀跌，股市交易出现“虹吸效应” .......... 5 （四）融资融券随股价回落而减少，外资出现净流出 .......... 7 二、市场展望：股市正在凤凰涅槃 ........................... 9 （一）新规则带来的机遇与挑战 ............................ 9 （二）股市走强需要房地产政策的继续发力 .................. 9 1 一、股票市场的运行状况 （一）受多重因素影响，全球主要股市出现分化 2024 年第一季度主要股市均为上涨态势，但 2024 年第二季度全球主要股指出现了分化。美国股市依然强势，但也出现分化，纳斯达克指数继第一季度上涨9.1%后，第二季度再上涨 8.3%，道琼斯指数第二季度下跌 1.7%。欧洲股市以下跌为主，法国股市下跌近 9%，全球表现最差；日经 225 指数在上个季度上涨幅度超过 20%，本季度冲高回落，下跌了 2%（见图 1）。 图 1 2024 年第二季度全球主要股指涨幅（%） 数据来源：Wind。 影响第二季度全球股市的因素相当复杂，既有科技因素，也有货币政策变动预期的因素，还有汇率波动、政治选举的因素。 从科技因素来看，人工智能依然是主导第二季度市场的核心因素。美股涨势的集中度在今年第二季度体现得愈发明显，英伟达、微软和苹果三家科技巨头贡献了第二季度标普指数涨幅的九成，这三个科技巨头的市值均已超过 3 万亿美元。中国台湾地区的股票受益于 AI 的兴起，芯片制造商台积电的表现强势，带领台股指数上涨 13.5%。 欧洲股市则因法国政局动荡而接连下挫，法国 CAC40 二季度累计跌幅近 9%，创 1 月以来新低，抹平今年以来全部涨幅。 -8.85%-7.41%-5.87%-3.28%-2.43%-2.14%-1.95%-1.73%-1.64%-1.39%1.85% 2.66%3.92%7.12% 7.31%8.26%13.49%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%2 同样因为国内政治因素，印度股市的表现却与法国相反，印度 SENSEX30 指数继续创历史新高，季度涨幅为 7.3%。 值得关注的是，今年会有众多国家举行大选，大选结果将成为影响金融市场的重要因素。 日本股市第二季度走弱，主要影响因素是日元汇率贬值。市场在 2023 年末就预期美国通胀会降到预期目标且美联储开始降息操作，但今年上半年美联储一再释放延迟降息信号。美元维持强势，全球各国货币承压，欧元兑美元第二季度跌幅超过 6%，日元汇率跌破 161，触及 38 年来的低点。今年 4 月 26 日至 5 月29 日期间，日本财务省为提振日元，向汇市投入了创纪录的 9.8 万亿日元（约合613 亿美元），但效果甚微。日元过度贬值对企业盈利前景造成的不利影响以及日本居民消费动力不足等问题拖累了日本股市。 我国股市的表现不及第一季度，主要指数均出现小幅度下跌，上证综指和沪深 300 指数均下跌 2%左右，创业板指数下跌 7.4%；香港市场开始出现反弹，恒生指数上涨 7.1%。 “人工智能”在国内股市的表现继续强势。第一季度涨幅最大的 20 只股票中，人工智能板块相关概念股占有相当大的比重，这种现象在第二季度股市表现中没有得到持续（见表 1）。第二季度国内股市的主要热点是消费电子和化工新材料。 表 1 2024 年第二季度上涨幅度最大的 20 只股票（上市的新股除外） 涨幅排名 证券简称 涨跌幅（%） 涨幅排名 证券简称 涨跌幅（%） 1 正丹股份 517.35 11 屹通新材 67.49 2 生益电子 111.11 12 明星电力 65.99 3 宝丽迪 100.53 13 佰奥智能 64.76 4 逸豪新材 90.43 14 景旺电子 63.89 5 英力股份 85.10 15 惠城环保 61.71 6 亿能电力 78.06 16 燕麦科技 60.25 7 骏鼎达 75.62 17 崇德科技 59.45 8 鹏鼎控股 74.04 18 新易盛 57.54 9 百川股份 72.88 19 神宇股份 56.42 10 满坤科技 70.07 20 伊戈尔 55.88 数据来源：Wind，2024 年第二季度以来新上市的股票已剔除。 3 2024 年第二季度只有五个行业的股票指数上涨，比第一季度少了一半（见图 2）。其中：银行、公用事业、煤炭、交通运输四个行业指数也在第一季度涨幅名单中。 图 2 31 个申万一级行业 2024 年第二季度涨幅排名 数据来源：申万宏源证券。 银行股的强势表现，主要基于三个原因： 一是政策面的变化。2024 年初，国务院国资委宣布将进一步研究把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现。 二是银行股的低估值、高分