策略周报：科技自主可控的内外共振催化

2024 年 07 月 24 日 科技自主可控的内外共振催化 —策略周报 投资要点 分析师：杨芹芹 S1050523040001 yangqq@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《北证指数周内冲高，增量资金博弈底部反转》2024-07-22 2、《北证指数量价回升，融券业务条例进一步完善》2024-07-15 3、《北证指数缩量整理，行业周内整体走弱》2024-07-09 ▌ 海外交易逻辑快速切换 本周美股整体都处在高低切换的过程，交易逻辑和风格切换较为快速，当前阶段美债收益率的空间相对比较有限，美股关注资金面（外流 VS 内部切换），流动性（联储流动性 VS降息预期），估值消化（VIX 带动 VS EPS 带动），当前更为推荐兼顾避险和配置的黄金，以及保健和公用事业板块 ▌ 特朗普上台多强己，少弱他 与拜登时期围追堵截，小院高墙的不同，特朗普时期预计强己诉求更强，且从目前的官员选人上并没有很强的科技战主张，因此特朗普时期中美在人工智能领域上的合作或仍有空间，进一步推动国内科技行情的修复，但也需要警惕拜登在位期间进一步的政策出台 ▌ 国内：Q2 经济低于预期，向三中改革要增量 Q2 经济低于市场预期，根源是内需偏弱。外强内弱、供强需弱、以价换量格局延续。稳增长仍待政策组合发力。 本次三中明确高质量发展的首要任务，新增新质生产力篇幅，聚焦科技自立与供应链安全，重申安全发展和风险底线，着眼于推动要素流通释放增长潜力，深化国资国企改革，并增强宏观统筹，兼顾中长期国家战略和短期经济目标。 ▌策略：A 股底部维稳，关注自主可控、改革增量和内需超跌反弹 外部地缘政治不确定性犹存，国内静待政策增量，A 股在国家队资金的托底下，延续底部震荡。关注三大结构性机会： 1）自主可控（三中新增新质生产力篇幅，聚焦科技自立与供应链安全，半导体材料和设备、信创、军工等）； 2）改革增量（税改——商贸、免税、财税数字化等；土改——土地流转；教育；电改；金融——券商并购重组等）； 3）内需超跌反弹（三中强调坚定不移实现全年经济目标，关注月底政治局会议政策增量，利好医药、农林牧渔、商贸、汽车零部件等）。 ▌市场复盘：宽基指数涨多跌少 本周宽基指数涨多跌少，其中科创 50 涨幅居前，中证 1000跌幅居前。本周宽基指数涨多跌少。行业层面，本周申万行业多小幅下跌，估值方面，本周行业估值跌多涨少。 -20-15-10-505(%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌情绪总览 成交：市场成交额小幅减少，换手率小幅回落。 内资：融资余额小幅减少，融资交易占比小幅下行本周基金新发规模小幅下降。偏股型基金可用现金小幅下降。 外资：北向资金净流出额度增加，海外看涨情绪上行 宽基：本周宽基 ETF 成交额悉数增加。 ▌资金行业选择：有色金属、汽车、农林牧渔、石油石化板块分歧较大 本期内外资共同流出了通信、银行等行业，而二者分歧主要集中在有色金属、汽车、农林牧渔、石油石化等板块。 ▌投资日历：海外关注经济数据和大选形式的变化 海外：本周重点关注美国经济数据 PCE 数据的出炉，将进一步修正市场对于通胀和降息的预期，同时本周还有特朗普比特币大会以及美国现任副总统哈里斯的发言，关注大选形式对于市场的扰动。 国内：需要关注三中政策具体的细则和落地 ▌ 风险提示 （1）地缘政治风险再起 （2）政策不及预期 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 海外：特朗普交易升温，美股、美债、黄金冲高回落 ......................................... 5 2、 中美科技战：于特朗普开始，于拜登加剧 ................................................... 6 2.1、 拜登在位期间仍有政策出台空间 .................................................... 8 2.2、 特朗普政策多强己，少弱他 ........................................................ 9 3、 国内：Q2 经济低于预期，向三中改革要增量 ................................................ 12 3.1、 Q2 经济：再度放缓，稳增长仍待加力 ................................................ 12 3.2、 三中改革：重视科技和安全，聚焦要素流通和宏观统筹 ................................ 13 4、 策略：A 股底部维稳，关注自主可控、改革增量和内需超跌反弹 ............................... 16 5、 市场复盘：宽基指数涨多跌少 ............................................................. 16 6、 情绪总览............................................................................... 19 6.1、 交投活跃度：市场交投情绪降温 .................................................... 19 6.2、 恐慌：国内外恐慌情绪升温 ........................................................ 19 6.3、 内资：融资余额小幅减少，融资交易占比小幅下行 .................................... 20 6.4、 外资：北向资金净流出额度增加，海外看涨情绪上行 .................................. 21 6.5、 宽基 ETF：成交额悉数增加 ......................................................... 23 7、 资金行业选择：有色金属、汽车、农林牧渔、石油石化板块分歧较大 ........................... 24 8、 投资日历：海外关注经济数据和大选形式的变化 ............................................. 26 9、 风险提示............................................................................... 26 图表目录 图表 1：当前美股依然面临高 PE 和低 VIX 的挑战 ............................................ 5 图表 2：2020 年和 2023 年均是 ASM