24Q2食品饮料行业基金持仓分析：板块环比减配，白酒超配收窄

食品饮料/ 行业专题报告/ 2024.07.22 请阅读最后一页的重要声明！ 24Q2 食品饮料基金持仓分析 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 吴文德 SAC 证书编号：S0160523090004 wuwd01@ctsec.com 分析师 任金星 SAC 证书编号：S0160524010001 renjx@ctsec.com 相关报告 1. 《食品饮料 2024 年半年报前瞻》 2024-07-03 2. 《 啤 酒 行 业 研 究 专 题 报 告 》 2024-06-12 3. 《食品饮料 2023&24Q1 财报总结》 2024-05-11 板块环比减配，白酒超配收窄 核心观点 ❖ 公募基金食饮重仓比例下降，超配收窄。24Q2 季末基金食品饮料板块重仓持股比例为 10.97%，环比下降 3.16pct。食饮板块降至基金重仓第二行业，超配比例下降，24Q2 整体超配 5.71pct，环比下降 2.51pct。分基金类型看，主、被动基金对食饮板块均边际减配，主动权益基金食饮持仓比例环比下降3.63pct。分析来看，24Q2 边际减仓幅度较大，24Q2 消费需求整体转淡，市场对食饮板块预期出现回落，白酒作为食饮核心板块面临较大幅度减配。 ❖ 白酒持仓下降超配收窄，大众品转为低配。24Q2 白酒持仓比例环比下降2.64pct至9.90%，超配比例环比下降2.1pct至6.04%；大众品持仓比例为1.07%，环比下降 0.53pct，超配比例环比下降 0.41pct 至-0.33%，转为低配，大众品各子板块中，啤酒仍处于超配状态，其余子板块为低配状态。 ❖ 重点股减仓居多，不乏亮眼个股。截至 24Q2 季末，基金重仓持股市值前20 名中，食品饮料股占据 4 只，均为白酒个股，分别是贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒，较 24Q1 持平。白酒方面：重仓股前十中，茅五仍稳居前列，老窖、汾酒则退出前十，头部酒企仓位普遍下降，地产酒中老白干酒、口子窖增仓表现亮眼。大众品方面：各细分板块个股中减仓居多，啤酒板块中重庆啤酒、燕京啤酒获得较大幅度增仓，零食、调味品、饮料等板块重点个股均不同程度减配。 ❖ 投资建议：白酒板块：短期迎反弹，反转静待基本面验证。 Q2 业绩低预期风险已基本释放，当下博弈的关键点在于下半年需求的边际变化，尤以中秋国庆为关键。需求偏淡环境下，酒企普遍应对积极，纾困 B 端，加码 C 端，维持良性市场基础以应对后续需求变动。随着茅台释放提分红预期、批价回升、以及消费税短期担忧缓解，板块有望企稳，后续随基本面改善有望持续向上，当前可中长期布局，短期维度仍看好情绪向上带来的弹性标的机会，推荐五粮液、山西汾酒、迎驾贡酒，关注金徽酒。大众品板块：看好顺周期，重视龙头。大部分优质公司已经跌至历史低位，重点推荐餐饮供应链和啤酒板块（青岛啤酒、燕京啤酒、安琪酵母、安井食品、千味央厨、立高食品、宝立食品）。目前安井食品 PE 估值仅 14 倍，公司作为龙头韧性较强，重点推荐；其次关注千味央厨，公司的负面担忧逐步出清，三季度随着大 B 端新品上市，预计业绩表现边际好转。啤酒板块二季度估值普遍回调，7 月起伴随预期改善有所复苏，随着高温区域扩大，华北、华东多地高温，体育赛事加持，低基数下销量表现有望环比改善。 ❖ 风险提示：消费修复不及预期风险；行业竞争加剧风险；食品安全风险。 -25%-19%-13%-6%0%7%食品饮料沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 1 公募基金食饮板块整体减配，超配收窄 ............................................................................................... 3 1.1 24Q2 食品饮料降至重仓第二行业，持仓比例及超配比例环比下降 ............................................. 3 1.2 主被动基金均边际减配，主动基金持仓降幅较大 ........................................................................... 4 1.3 白酒持仓下降超配收窄，大众品转为低配 ....................................................................................... 5 2 重点股减仓居多，不乏亮眼个股 ........................................................................................................... 6 2.1 白酒四强持仓下降，茅五稳居重仓前十 ........................................................................................... 6 2.2 白酒个股普遍减配，大众品啤酒增仓有亮点 ................................................................................... 7 3 投资建议 ................................................................................................................................................... 9 4 风险提示 ................................................................................................................................................. 10 图 1. 食品饮料板块 24Q2 持仓比例降至行业第二 ...................................................................................... 3 图 2. 食品饮料板块基金持仓变化 ................................................................................................................. 4 图 3. 主动权益基金及被动指数基金在食饮板块持仓规模（亿元） ......................................................... 4 图 4. 食品饮料板块指数基金与主动权益基金持仓对比 .......