食品饮料行业酒水饮料周报：业绩预告相继出炉，预计Q2业绩分化明显

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 食品饮料 证券研究报告 2024 年 07 月 22 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 张潇倩 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060003 zhangxiaoqian@tfzq.com 唐家全 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523110003 tangjiaquan@tfzq.com 何宇航 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523090002 heyuhang@tfzq.com 李本媛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524040004 libenyuan@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《食品饮料-行业研究周报:酒水饮料周报：白酒淡季停货挺价，啤酒关注体育赛事催化》 2024-07-11 2 《食品饮料-行业研究周报:酒水饮料周报：飞天茅台批价波动，茅台打出“稳价组合拳”》 2024-06-25 3 《食品饮料-行业研究周报:酒水饮料周 报 ： 端 午 动 销 平 稳 ，关 注后续催 化》 2024-06-12 行业走势图 酒水饮料周报：业绩预告相继出炉，预计 Q2 业绩分化明显 市场表现复盘 本周（7 月 8 日-7 月 12 日）沪深 300/食品饮料板块/白酒板块涨跌幅分别1.20%/1.18%/1.21% 。 具 体 白 酒 板 块 来 看 ， 本 周 顺 鑫 农 业 （ 5.96% ）、 酒 鬼 酒（4.82%）、天佑德酒（4.75%）涨跌幅居前，而伊力特（1.01%）、金徽酒（0.00%）、泸州老窖（-0.36%）涨跌幅居后。 周观点更新 白酒：板块情绪边际向好，看好后续催化演绎下的修复机会。6 月中旬以来茅台批价急跌、消费税传闻等引发市场担忧，白酒板块深度回调，我们看好板块 修复行情，主因：① 情绪：短期白酒板块在情绪压制项有所边际向好（飞天茅台 本周批价表现稳定向上、茅台集团会议指出上半年圆满完成各项目标任务等），另外 ，7月 10 日，证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请亦对市场信心和情绪有所提振；② 24Q2 业绩：部分酒企已披露 24Q2 业绩预告（包括顺鑫农业/酒鬼酒等），其中顺鑫农业表现稳定，酒鬼酒处于营销转型期利润短期仍承压 ，我们预计 24Q2 酒企业绩整体或符合预期，需求略承压下，或存分化情况；③ 估值：当前中证白酒 PE-TTM 仅为 19.95X，处于近 10 年 9.34%分位的合理偏低水位，我们看好后续板块担忧因素消退及中报/双节（中秋/国庆）催化带来的修复机会。 啤酒：本周啤酒企业业绩预告发布或带动行情表现。本周珠江啤酒、燕京啤酒发布业绩预告（Q2 归母净利润珠江同比+27%-47%，燕京同比＋37%-54%），珠江 H1 销量/营业收入均增长。根据酒协数据，1-5 月全国啤酒行业销售收入同比-0.5%；利润总额同比+2.9%。我们认为，短期负面情绪或触底，7-8月有奥运会，各家积极开展体育营销、啤酒节，需求重点看体育赛事催化+天气，大麦等成本下降 也有望带来业绩超预期改善，关注改革逻辑标的。 酒企动态/观点更新 金种子酒：公司审议通过了《关于更换公司董事的议案》，提名赵伟先生为公司第七届董事会非独立董事候选人。水井坊：经董事会提名委员会审查并提名，自 7 月15 日起聘任胡庭洲先生为公司总经理，任期同本届董事会。顺鑫农业：发布半年度业绩预告，预计 24H1扭亏为盈，实现归母净利润 3.3-4.8亿元。酒鬼酒：发布半年度业绩预告，预计 24H1 盈利 1.1-1.3 亿元，同比下降 73.93%-69.19%。 核心产品批价 高端酒批价整体稳定。本周 24 年茅台（原/散）批价分别为 2620/2400 元，较上周变动+90/+100 元；普五（八代）批价为 960 元，较上周变动 0 元；国窖 1573 批价为 875 元，较上周变动 0 元。 板块投资建议 平β假设下，我们仍看好强α酒企集中度加速提升带来红利机会+潜在改 革预期机会，始终坚持三条投资主线：1）业绩稳定性，即 24 年业绩增速稳定：贵州茅台/山西汾酒/泸州老窖/古井贡酒等；2）潜在改革主线：五粮液等；3）β主线：酒鬼酒/舍得酒业/水井坊等。 风险提示：供过于求；食品安全风险；消费疲软；市场同质化产品竞争加剧。 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%2023-072023-112024-03食品饮料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 本周观点更新及行情回顾 .................................................................................................................... 4 1.1. 白酒板块观点更新....................................................................................................................... 4 1.1.1. 市场表现复盘：................................................................................................................ 4 1.1.2. 周观点更新： .................................................................................................................... 4 1.1.3. 核心产品批价 .................................................................................................................... 4 1.2. 啤酒板块观点更新....................................................................................................................... 4 1.3. 板块及个股情况 ........................................................................................................................... 5 2. 重要数据跟踪 ...........................................................................................