周末五分钟全知道(7月第3期)：如何看待Q2公募大幅增持电子对科创板块的影响？

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_Page] 投资策略|定期报告 2024 年 7 月 21 日 证券研究报告 [Table_Title] 如何看待 Q2 公募大幅增持电子对科创板块的影响？ 周末五分钟全知道（7 月第 3 期） [Table_Summary] 报告摘要： ⚫ 科创板近期股价表现亮眼，基本面的边际变化是根本，政策是触发因素，“特朗普交易”、降息交易是辅助加成，若干线索在当前出现了共振。这是一轮市场值得重视的β机会，目前逻辑仍在持续演绎中。 ⚫ 基金二季报于周五披露完毕，我们本周周报具体讨论： （1）如何看待看 Q2 公募大幅增持电子对科创板块的影响？ （2）机构投资者的力量对比有何变化？ （3）16-21 年的“核心资产”白酒、医药、新能源的基金配置如何？ （4）中期策略提出的“新时代核心资产”的基金配置趋势如何？ ⚫ 风险提示：地缘政治冲突超预期、全球流动性宽松低预期、国内经济增长不及预期等。 [Table_Author] 分析师： 刘晨明 SAC 执证号：S0260524020001 liuchenming@gf.com.cn 分析师： 郑恺 SAC 执证号：S0260515090004 SFC CE No. BUU989 021-38003559 zhengkai@gf.com.cn 分析师： 杨泽蓁 SAC 执证号：S0260524070003 021-38003668 yangzezhen@gf.com.cn 请注意，刘晨明,杨泽蓁并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 [Table_PageText] 投资策略|定期报告 一、 基金二季报：如何看待大幅增持电子对科创板块的影响？ （一）如何看待Q2公募大幅增持电子对科创板块的影响？ 科创板近期股价表现亮眼，基本面的边际变化是根本，政策是触发因素，“特朗普交易”、降息交易是辅助加成，若干线索在当前出现了共振。这是一轮市场值得重视的β机会，目前逻辑仍在持续演绎中。 首先，基本面的边际变化是根本。5月以来我们观察到了半导体等行业的订单边际改善或涨价预期，且苹果链出现产业变化，这体现在了中报预告的高景气中，科技产业是中报预告高增、或正增加速的密集领域。 表1：TMT主要领域的中报行业及代表个股预告情况 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心；中报预告增速取预告上限和下限的中值 其次，政策发力是触发因素。5月以来围绕科创企业的系列政策，意味着自上而下政策正逐步引导投资风格“再平衡”——从去年鼓励市场重估高分红高现金流等优质央国企，到今年对创新科技企业的政策着墨增加，下一阶段市场投资理念将回归均衡。过去两年，从宏观经济背景、到上市公司经营特征、再到监管政策引导，使得A股具备高现金流、高分红、稳定ROE的资产迎来了一轮显著的估值修复。二季度以来，在密集的科创支持政策下，我们认为监管自上而下正在引导市场的投资风格再度平衡，即A股也将逐步注重对于真正有订单、有研发投入、有远景发展的科创企业重新进行价值挖掘，审美风格将再均衡。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 24 [Table_PageText] 投资策略|定期报告 表2：二季度以来科技创新支持政策汇总 时间 主要内容 2024/4/30 证监会修改《科创属性评价指引（试行）》。适度提高对科创板拟上市企业研发投入、发明专利数量及营业收入复合增长率要求 2024/5/10 中共中央政治局常委、国务院总理李强 5 月 10 日在安徽调研。他强调，要深入贯彻习近平总书记关于科技创新和产业创新的重要指示精神，把握新一轮科技革命和产业变革趋势，着眼实现高水平科技自立自强，以科技创新引领产业创新，加快发展新质生产力，着力提高创新驱动发展能力。 2024/5/13 国家发改委、央行等四部门发布《关于做好 2024 年降成本重点工作的通知》，其中提到，引导金融机构持续加大对乡村振兴、科技创新、制造业、绿色发展等重大战略、重点领域和薄弱环节的金融支持力度。优化税费优惠政策。落实好研发费用税前加计扣除、科技成果转化税收减免等结构性减税降费政策，重点支持科技创新和制造业发展，强化企业科技创新主体地位。适当降低先进技术装备和资源品进口关税。 2024/5/21 2024 年财政部拟实施科技创新专项担保计划，通过提高国家融资担保基金对科技创新类中小企业的风险分担和补偿力度，引导银行和各级政府性融资担保机构加强对科技创新类中小企业融资支持。 2024/5/24 习近平指出，要着眼国家战略需求，统筹推进传统产业改造提升、新兴产业培育壮大、未来产业超前布局，全面释放实体经济和数字经济融合效能，因地制宜发展新质生产力。要大力推动发展方式绿色低碳转型，推进绿色环保科技创新和产业发展。 2024/6/6 政协第十四届全国委员会常务委员会第七次会议 6 日上午在京闭幕，会议以“构建高水平社会主义市场经济体制”为议题协商议政。 2024/6/6 央行信贷市场司党支部发表的《扎实做好“五篇大文章” 推动金融高质量发展》中提出，下一步，中国人民银行将深入落实加大力度支持科技型企业融资行动方案，聚焦国家重大科技任务、科技型中小企业等重点领域及科技要素密集地区，完善金融支持政策体系和配套机制，丰富金融支持工具。 2024/6/11 习近平主持召开中央全面深化改革委员会第五次会议。会议指出，要加强国际化科研环境建设，瞄准科研人员的现实关切，着力解决突出问题，确保人才引进来、留得住、用得好。要不断健全科技安全制度和风险防范机制，在开放环境中筑牢安全底线。会议审议通过《关于建设具有全球竞争力的科技创新开放环境的若干意见》等文件。 2024/6/14 央行联合科技部等部门设立 5000 亿元科技创新和技术改造再贷款，其中 1000 亿元额度专门用于支持初创期、成长期科技型中小企业首次贷款，激励金融机构更大力度投早、投小、投硬科技。首批近 7000 家符合条件的企业已于近期向 21 家全国性银行推送，首笔科技创新贷款近日已发放。 2024/6/17 国务院国资委党委 6 月 17 日召开专题会议。会议强调，要更加注重科技创新，把研发融入到血液中，把创新融入到战略中，强化企业创新主体地位，加大基础研究投入力度，加快突破关键核心技术，推动科技创新成果产业化。 2024/6/19 证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》。 2024/6/19 国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，共六项、十七条细则，涵盖募、投、管、退等全链条，支持创业投资高质量发展。 2024/7/18 三中全会公报：教育、科技、人才是中国式