汽车行业周报：价格战确在减压，政策重申加码内需，强α企业盼利润释放

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 汽车 2024 年 07 月 22 日 价格战确在减压，政策重申加码内需，强α企业盼利润释放 看好 ——2024/7/15-2024/7/19 汽车周报 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 樊夏沛 A0230523080004 fanxp@swsresearch.com 联系人 邵翼 (8621)23297818× shaoyi@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 观点：外资品牌连续退出价格战，让竞争格局自上而下出现缓解迹象，利好具备强α的中国品牌量利双修复。与此同时国常会再提加大力度促进内需，看好下半年行业性增长的机会。因此我们仍然坚持自主+科技两条主线，下半年期待需求复苏的同时也需要关注科技成长带来的颠覆性机会。建议关注：1）国内强α主机厂如比亚迪、华为品牌，出海代表企业长城汽车、奇瑞链；2）科技先锋特斯拉及其供应链，包括拓普、新泉等；华为鸿蒙高端智能的典型代表：江淮汽车、北汽蓝谷、赛力斯等；3）科技链上主要企业如德赛西威、科博达、经纬恒润等。 ⚫ 行业情况更新： ◼ 根据上险量数据，2024 年第 28 周(7.8-7.14)乘用车总量达到 35.6 万辆，环比+4.93%。其中传统能源车销量为 17.1 万辆，环比+1.86%；新能源车销量为 18.5 万辆，环比+7.94%，新能源渗透率 51.9%. ◼ 原材料价格本周有所下降，海运价格本周有所下降。最近一周/一个月，传统车原材料价格指数分别-1.2%/-3.0%；新能源车原材料价格指数分别-2.4%/-4.4%。海运成本相较上月有所下降，本周相较上周（7 月 12 日）-1.4%，相较于上月（6 月 18 日）-9.3%。 ⚫ 市场情况更新： ◼ 本周汽车行业总成交额 2560.84 亿元（环比+3.86%），汽车行业指数收报 5359.93点，全周下降 2.29%。汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第 25 位，较上周下降 23 位。PE 排名第 12 位，处于中等偏上水平。 ◼ 本周行业个股上涨 226 个，下跌 51 个。其中涨幅最大的个股是华阳变速、同心传动、动力新科，分别上涨 54.8%、20.2%和 16.2%，跌幅最大的个股是凯龙高科、广汇汽车、东箭科技，分别下跌-19.8%、-18.8%和-17.4%。 ⚫ 重要事件：①欧盟在是否对中国电动汽车征收额外关税的表决中未能达成一致。②特朗普称要在上任第一天就采取行动反对电动汽车政策。③国务院常务会议指出将统筹安排超长期特别国债资金，进一步推动大规模设备更新和消费品以旧换新。④宝马中国表示将退出价格战，随后奔驰、奥迪跟进。⑤7 月 15 日余承东曝光了“四界”最后一个品牌为“尊界”，将定位为豪华品牌。⑥7 月行业折扣力度放大，自主品牌折扣率略有回收。 ⚫ 投资分析意见：仍然坚持自主+科技两条主线，下半年期待需求复苏的同时也需要关注科技成长带来的颠覆性机会。建议关注强α企业比亚迪、华为品牌（赛力斯、江淮、长安汽车）、长城汽车、奇瑞链；以及科技先锋特斯拉及其供应链拓普、新泉，华为链企业如沪光股份；科技智能化供应链德赛西威、科博达、经纬恒润等。 ⚫ 核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共26页 简单金融 成就梦想 1. 本周事件 1.1 欧盟征收关税表决未一致 欧盟在是否对中国电动汽车征收额外关税的表决中未能达成一致。据报道，此次咨询性投票中，其中法国、意大利和西班牙等 12 个国家支持加征关税，而德国、芬兰和瑞 典等 11 个国家则选择弃权，另有 4 个国家明确表示反对。 部分加征关税 6 月已落地。6 月临时反补贴税政策出台前，欧盟对所有中国汽车征收10%的关税，6 月 12 日欧盟委员会发表声明，对来自中国的电动汽车进口征收临时反补贴税。按照规定，此次征收的临时反补贴税将适用于部分中国汽车生产商，分别为比亚迪 17.4%，吉利 19.9%，上汽 37.6%。其他合作但未被抽样的中国生产商将被征收 20.8%的加权平均关税，未合作的电动汽车制造商税率为 37.6%。 我们认为，目前的临时反补贴税已构成一定程度的市场准入限制，应持续关注后续正式投票动态以评估对我国车企的影响。本次表决系咨询性投票，是对欧盟委员会该政策是否得到支持的首次正式测试，暂不具备约束力。2023 年，中国汽车出口 522 万辆，欧洲为第一大电动汽车出口目的地。根据欧盟中国商会数据，对多数出口欧盟的车企来说 10%以上关税即为高位区间，将使其对欧出口带来直接负面影响。当前 17.4%-38.1%的临时关税区间意味着严峻的准入障碍。 1.2 特朗普称上任首日结束电动汽车政策 特朗普称要在上任第一天就采取行动反对电动汽车政策，此举或针对拜登政府提出的“2030 年 50%的新车销量来自电动汽车”目标。其还称将采取废除 IRA 以取消对电动汽车的补贴。特朗普该政策的主张主要有如下几点：挽救汽车产业危局论、降低消费者成本、应对就业问题、减少繁琐法规，但综合来看，其主要是为了赢得石油产业和工人的支持。 此外，特朗普还表示，若他重返白宫，将对在墨西哥生产的中国汽车征收 100%关税，同时欢迎中国企业在美国建厂，条件是必须雇佣美国工人。其强调的经济学理念包括取消消费税和降低总体税收，以此激励汽车企业在美国本土生产，从而简单直接地创造就业机会，并重新掌控汽车行业。若特朗普的政治主张得以实施，或将对全球汽车产业和国际贸易产生深远影响。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共26页 简单金融 成就梦想 1.3 国常会：加大汽车报废更新、家电产品以旧换新补贴力度 7 月 19 日主持召开国务院常务会议，指出将统筹安排超长期特别国债资金，进一步推动大规模设备更新和消费品以旧换新。政策具体措施包括支持老旧营运船舶、老旧营运货车报废更新，提高农业机械、新能源公交车等更新补贴标准，提高设备更新贷款财政贴息比例等。 政策方向维持清晰，是承接前序政策对以旧换新和报废更新趋势的推动，看好以旧换新拉动的增量需求。据公安部数据，2023 年 12 月底，全国机动车保有量达 4.4 亿辆，其中汽车 3.36 亿辆，占机动车总量 77%，预计 24 年报废数目可达近千万。目前我国的汽车消费需求结构以从收购需求主导转变为以增换购需求作为主导，政策发力方向与国内汽车市场以增换购为增量的消费结构契合。 以旧换新政策持续加码，刺激国三车型及 2018 年前购置新能源车的车主进行以旧换新，我们认为有望带来 100-150 万台的潜在增量市场。假设：①政策撬动 150w 台新增需求；②继续鼓励新能源，渗透率提升至 38%；③考虑保有量差异，增量中 80%流入低线中端市场。