医药生物行业报告：替尔泊肽减重适应症在华获批，减肥药赛道再添重磅产品

证券研究报告：医药生物|行业周报 2024 年 7 月 21 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 6740.49 52 周最高 8843.95 52 周最低 6458.65 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:蔡明子 SAC 登记编号:S1340523110001 Email:caimingzi@cnpsec.com 近期研究报告 《国产创新药企业出海进程不断深化，建议关注医药板块底部投资机会》 - 2024.07.15 医药生物行业报告 （2024.07.15-2024.07.19） 替尔泊肽减重适应症在华获批，减肥药赛道再添重磅产品 ⚫ 一周观点：替尔泊肽减重适应症在华获批，减肥药赛道再添重磅产品 7 月 19 日，礼来替尔泊肽注射液（穆峰达）长期体重管理新适应症获得国家药品监督管理局批准。替尔泊肽是全球首个且目前唯一获批的葡萄糖依赖性促胰岛素多肽（GIP）/胰高糖素样肽-1（GLP-1）受体激动剂，2024 年 Q1 营收 23.24 亿美元。今年 5 月，国家药监局批准了替尔泊肽 2 型糖尿病适应症。此次获批的适应症为在控制饮食和增加运动基础上，体重指数（BMI）符合以下要求的成人的长期体重管理：≥28kg/m²（肥胖），或≥24kg/m²（超重）并伴有至少一种体重相关合并症（如：高血压、血脂异常、高血糖、阻塞性睡眠呼吸暂停、心血管疾病等）。 替尔泊肽减重效果突出，有望成为国内减肥药赛道的重磅产品。今年 5 月，发表于《美国医学会杂志》（JAMA）的替尔泊肽在减重方面的中国人群Ⅲ期临床研究（SURMOUNT-CN）结果显示，每周注射一次10mg 或 15mg 替尔泊肽，52 周后在平均体重为 91.8kg、平均 BMI 为32.3kg/m²的基线受试者中，10mg 组、15mg 组平均体重分别降低 13.6%和 17.5%，均优于安慰剂组的 2.3%。同时，今年 7 月发表于《JAMA Internal Medicine》杂志的替尔泊肽与司美格鲁肽在减重方面的对比研究显示，在 3 个月、6 个月、12 个月的随访中，替尔泊肽组分别体重减轻 5.9%、10.1%、15.3%，司美格鲁肽组分别体重减轻 3.6%、5.8%、8.3%，替尔泊肽组的体重变化百分比大于司美格鲁肽组，显示出较为明显的减重效果。此外，替尔泊肽有多项临床试验正在进行，预计今年 7 月 SURMOUNT-1 试验减重适应症将完成，今年 7 月心衰适应症相关临床将完成，今年 11 月，SURMOUNT-5 试验减重适应症将完成，慢性肾病试验（TREASURE-CKD）预计于 2026 年完成，期待后续结果陆续读出。 受益标的：恒瑞医药、华东医药、信达生物、诺泰生物、凯莱英等。 ⚫ 一周表现：本周（7 月 15 日- 19 日）医药板块上涨 1.29%，疫苗板块涨幅最大。三季度重点关注院内设备、低值耗材、血制品、中药等板块投资机会 本周医药生物上涨 1.29%，跑输沪深 300 指数 0.63pct，在 31 个子行业中排名第 6 位。7 月以来，医药生物上涨 1.32%，跑输沪深 300指数 0.92pct。本周疫苗板块涨幅最大，上涨 4.42%；血液制品板块上涨 4.12%，原料药板块上涨 2.16%，医疗设备板块上涨 2.07%，中药板块上涨 1.91%；医疗耗材板块跌幅最大，下跌 0.41%，化学制剂板块上涨 0.16%，其他生物制品板块上涨 0.53%，线下药店板块上涨0.68%，医院板块上涨 0.72%。从估值来看，截至 2024 年 7 月 19 日，-23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%2023-072023-102023-122024-022024-052024-07医药生物沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 生物医药板块 PE（TTM）为 27.02 倍，处于历史较低位。Q3 我们看好医药板块底部投资机会,选股思路：院内外刚需品种（如血制品、肿瘤特效药等）；出海弹性品种（如 GLP-1 原料药、呼吸道检测、手套等）；集中度持续提升的低估值龙头；低估值业绩稳健增长的 OTC 企业。 ⚫ 推荐及受益标的： 推荐标的：康恩贝、佐力药业、英科医疗、派林生物、美年健康、国际医学、太极集团、九州通、益丰药房、海尔生物、英诺特、圣湘生物、微电生理、迈普医学。 受益标的：乐普生物、百诚医药、阿拉丁、天坛生物、康希诺、老百姓、柳药集团、东阿阿胶、羚锐制药、迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、心脉医疗、上海医药。 （以上排名不分先后）。 ⚫ 风险提示： 行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、行业黑天鹅事件。产品销售不及预期风险、新品上市不及预期风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 一周观点：替尔泊肽减重适应症在华获批，减肥药赛道再添重磅产品 .............................. 5 2 本周（7 月 15 日- 19 日，下同）表现及子板块观点............................................. 7 2.1 本周医药生物上涨 1.29%，疫苗板块涨幅最大 .............................................. 7 2.2 看好三季度医药板块底部投资机会 ....................................................... 9 3 风险提示 ............................................................................... 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表 1： 替尔泊肽组的体重变化百分比大于司美格鲁肽组 ..................................... 6 图表 2： 替尔泊肽后续多项临床试验正在进行 ............................................... 6 图表 3： 本周医药生物上涨 1.29%，跑输沪深 300 指数 0.63pct（单位：%） ..................... 7 图表 4： 本周医药生物涨跌幅在 31 个子行业中排名第 6 位（单位：%）......................... 7 图表 5： 本周医药生物行业疫苗板块涨幅最大 ............................................... 8 图表 6： 当前医药生物行业估值处于近 15 年的历史较低位（截至 2024 年 7 月 19 日） ............ 8 图表 7： 医药各子板块 2 月触底反弹，化学制