有色金属行业报告：高波行情渐退，逢低布局有色板块

证券研究报告：有色金属|行业周报市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级强于大市 |维持行业基本情况收盘点位9431.3152 周最高11180.3352 周最低4295.55行业相对指数表现2025-022025-042025-072025-092025-112026-02-8%7%22%37%52%67%82%97%112%127%有色金属沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:李帅华SAC 登记编号:S1340522060001Email:lishuaihua@cnpsec.com分析师:魏欣SAC 登记编号:S1340524070001Email:weixin@cnpsec.com分析师:杨丰源SAC 登记编号:S1340525070002Email:yangfengyuan@cnpsec.com近期研究报告《金属板块大幅回调，建议逢低做多》 - 2026.02.02有色金属行业报告 （2026.2.2-2026.2.6）高波行情渐退，逢低布局有色板块l投资要点贵金属：波动率预计已达到极致，黄金企稳。贵金属继续波动，伦敦金最低点跌至 4400 美金左右，沪金最低跌至 1000 元左右，波动率在周一放大到极致后开始减退，也为本轮调整找到了最低点——伦敦金 4400 美元/沪金 1000 元。白银 ETF 的增持可能是短期折价带来的套利机会所致，不能简单作为企稳信号。短期来看，黄金基本见底，以市场给出的前低作锚进行交易。长期来看，沃什的降息+缩表政策的实施，会对长端美债带来难以对冲的风险，美债走出牛陡的情况下，黄金值得增配。铜：跟随贵金属波动，但下游反馈较好。本周沪铜下跌 3.45%，主要跟随贵金属出现波动。周一沪铜跌停后，价格跌至 10 万元/吨以下，出现了终端订单量激增，下游采购电铜情绪有所好转，表明下游目前对于 10 万左右的价格开始逐步接受。短期来看，随着黄金波动率的下降，铜出现流动性风险的概率在下降。我们认为，随着海外铜企产量的不及预期，以及节后较强的下游备货氛围，铜价有望触底回升，可以逢低买入。铝：无惧波动，继续逢低买入。本周沪铝下跌 5.07%，跟随贵金属出现较大波动。库存方面，据 SMM 统计，本周四电解铝锭地区社会库存环比周一增加 1.9 万吨，累库来源地主要为无锡及巩义地区。短期来看，高铝价或继续抑制终端需求，叠加下游春节放假影响，部分型材、线缆等铝加工企业计划今年春节放假时间延长，但价格下跌后下游接货情况出现一定好转。 总体来看，在 26 年供给扰动，储能需求爆发的情况下，铝和铝权益逢低买入。钽：供给冲击加速下游备货，钽价持续上涨。本周钽价持续上涨，鲁巴亚钶钽矿区停产导致下游贸易商加速备货，钽锭价格达到 357 万元/吨，周涨幅6.57%，年初至今涨幅26.6%。考虑到钽的年产量约2000吨，整体市场容量不到百亿，容易受下游囤货、投机资金炒作等因素影响，向上弹性大。此外，钽被美国政府列入战略关键矿产储备计划，叠加 AI 资本支出带动钽电容需求回暖，支撑钽价底部稳定上移。钨：节前备货叠加产业链挺价，长单价格再度大涨。本周钨价继续上涨，根据 SMM，崇义等钨企业发布新一轮长单价格，其中崇义某钨企业 2 月上半月 55%钨精矿长单采购价格环比上调 14.7 万元/标吨至 66.9-67 万元/标吨，APT 环比上调 30 万元执行 97 万元/标吨，长发布时间：2026-02-09请务必阅读正文之后的免责条款部分2单价格大幅上调再度引爆市场。本轮价格上涨主要由于供给持续紧张，叠加节前备货催化，成交量有所放大，下游钨粉等价格涨至 160万元/吨以上，挺价意愿强。预计钨价短期维持偏强走势，关注后续钨矿指标及再生钨政策变化。l投资建议建议关注盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业等。l风险提示：宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。请务必阅读正文之后的免责条款部分3目录1板块行情...................................................................................52价格.......................................................................................63库存.......................................................................................94风险提示..................................................................................10请务必阅读正文之后的免责条款部分4图表目录图表 1： 本周长江一级行业指数涨跌幅 ...................................................... 5图表 2： 本周涨幅前 10 只股票 ............................................................. 5图表 3： 本周跌幅前 10 只股票 ............................................................. 5图表 4： LME 铜价格(美元/吨)..............................................................6图表 5： LME 铝价格(美元/吨)..............................................................6图表 6： LME 锌价格(美元/吨)..............................................................6图表 7： LME 铅价格(美元/吨)..............................................................6图表 8： LME 锡价格(美元/吨)..............................................................7图表 9： COMEX 黄金价格(美元/盎司)........................................................7图表 10： COMEX 白银价格(美元/盎司).......................................................7图表 11： NYMEX 铂价格(美元/盎司).........................................................7图表 12： NYMEX 钯价格(美元/盎司)...........................................