快递行业2024年6月数据点评：6月申通业务量增速领先，上半年公司业绩表现亮眼

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 行业研究 快递 2024 年 7 月 21 日 快递行业 2024 年 6 月数据点评 推荐 （维持） 6 月申通业务量增速领先，上半年公司业绩表现亮眼  行业：6 月业务量增速 17.7%，单票收入同比下降 13%。1）行业业务量：6月完成业务量 145.7 亿件，同比增长 17.7%；1-6 月累计完成业务量 801.6 亿件，同比增长 23.1%。2）行业收入：6 月行业收入 1158.9 亿元，同比增长8.6%，1-6 月累计收入 6530 亿元，同比增长 15.1%；3）单票收入：6 月单票收入 7.95 元，同比下降 13.0%，1-6 月票均 8.15 元，同比下降 12.5%；分产粮区看，广东 6 月单票收入 7.05 元，同比下降 12.8%（-1.03 元），环比增长0.03 元，浙江 6 月单票收入 4.49 元，同比下降 12.1%（-0.62 元），环比增长0.14 元，其中义乌 6 月单票收入 2.33 元，同比下降 13.62%（-0.37 元），环比增长 0.01 元。4）行业集中度：6 月 CR8 指数 85.3，较 1-5 月增长 0.1；6 月份额：圆通（15.1%）>韵达（13.9%）>申通（13.5%）>顺丰（7.6%）；1-6 月累计份额：圆通（15.22%）>韵达（13.63%）>申通（12.76%）>顺丰（7.75%）。注：根据邮政局网站，24 年 1 月起，部分邮政快递企业调整快递业务口径，同比增速按可比口径计算。  上市公司业务量表现：申通 6 月增速领先。6 月业务量同比增速：申通（29.0%）＞韵达（28.0%）＞圆通（22.9%）＞行业（17.7%）＞顺丰（9.0%）。1-6 月业务量累计同比增速：申通（32.5%）>韵达（30.0%）>圆通（24.8%）＞行业（23.1%）＞顺丰（6.5%）。  单票收入：同比有所下降。6 月单票收入：圆通 2.25 元，同比-4.9%（-0.12 元）；韵达 2.00 元，同比-13.8%（-0.32 元）；申通 2.01 元，同比-9.1%（-0.20 元）；顺丰 15.77 元，同比-4.0%（-0.65 元）。1-6 月累计单票收入：圆通 2.34 元，同比-4.4%（-0.11 元），韵达 2.10 元，同比-15.8%（-0.39 元），申通 2.09 元，同比-11.1%（-0.26 元），顺丰 15.93 元，同比+1.1%（+0.17 元）。  申通快递发布上半年业绩预告，增速亮眼：Q2 单票净利较 Q1 保持基本稳定。1）公司公告预计上半年实现归母净利 3.75-4.75 亿元，同比增长 71.78%-117.59%，实现扣非净利 3.75-4.75 亿元，同比增长 72.34%-118.3%。公司 24Q1实现归母净利 1.9 亿，扣非净利 1.86 亿。我们测算 Q2 扣非净利 1.89-2.89 亿元，而 23Q2 仅 0.92 亿元，同比大幅增长。2）公司 Q2 完成 56.4 亿票，测算Q2 单票扣非净利 0.034-0.051 元，中值为 0.042 元，Q1 为 0.041 元，保持基本稳定。  投资建议：1）我们延续行业判断：业务量：电商快递行业显现了超预期的需求韧性。价格：我们认为电商快递行业不再具备全网大范围价格战基础，价格竞争相较于 23 年或呈现缓和。2）对于电商快递：我们看好龙头公司中通快递在市场的领军地位和盈利水平，公司重视分红与回购，带来更好的投资者回报。我们建议重点关注申通快递与韵达股份，业务量增速均明显快于行业，意味着有望持续推动单票成本、费用的下降，在竞争环境缓和情形下，公司经营有望改善。同时，继续看好行业龙头圆通。3）顺丰：我们强调公司是价值*成长的综合体。公司在高端时效快递领域内占据强壁垒优势，同时具备全矩阵综合物流服务的能力，我们预计在 24 年下半年，鄂州机场转运中心投产 1 年左右时间，通过供给优化，推动时效产品辐射范围扩大、价格优化、国内-国际双循环等因素使得收入提速。  风险提示：经济出现下滑，行业业务量增速明显放缓，价格战明显扩大。 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：黄文鹤 电话：010-63214633 邮箱：huangwenhe@hcyjs.com 执业编号：S0360523070004 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 联系人：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 联系人：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 5 0.00 总市值(亿元) 2,719.35 0.32 流通市值(亿元) 2,700.08 0.41 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -2.9% 1.8% -19.7% 相对表现 -3.2% -6.4% -11.6% 相关研究报告 《快递行业 2024 年 3 月数据点评：韵达业务量增速领先，圆通票均收入降幅最小，继续关注龙头公司中长期价值》 2024-04-21 -29%-17%-6%6%23/0723/1023/1224/0224/0524/072023-07-21~2024-07-19快递沪深300华创证券研究所 快递行业 2024 年 6 月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 图表 1 快递行业 6 月数据 资料来源：邮政局，华创证券 图表 2 快递行业 CR8 指数 资料来源：邮政局，华创证券 图表 3 行业月度业务量增速 图表 4 行业月度单票收入（元） 资料来源：邮政局，华创证券 资料来源：邮政局，华创证券 rYgVkWmUeXoWpOnM6MdN6MsQnNnPmQiNnNrOjMnPnP8OmNoRuOoOpPvPpPsN 快递行业 2024 年 6 月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表 5 主要产粮区单价 图表 6 主要产粮区单价变动 资料来源：邮政局，华创证券 资料来源：邮政局，华创证券 图表 7 各公司业务量增速（17 年 10 月-24 年 6 月） 资料来源：Wind，公司公告，华创证券 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%上市公司月度业务量增速顺丰申通韵达圆通 快递行业 2024 年 6 月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210