北交所2024年中期策略报告

12 0 2 4 . 7 . 1 6北交所2024年中期策略报告 中泰先进产业团队冯胜中泰研究所所长助理&先进产业研究首席执业证书编号：S0740519050004｜ 证 券 研 究 报 告 ｜2核心观点 北交所发展概况：整体业绩有所承压，期待IPO“后备军”的表现1）截至2024年6月30日，北交所已上市公司249家，对应2023年平均收入和平均归母净利润分别为6.0亿元、0.4亿元（剔除极端值贝特瑞）。在历经了4个月的上会“空窗期”后，2024年6月21日-30日，北交所新增28家公司的上市申请；北交所IPO“后备军”业绩增速和规模均较现有北交所均值水平有所提升，有望优化北交所上市公司整体业绩表现。2）北交所上市公司平均市值、平均成交量和平均动态PE的历史走势呈现出较强的同步性，大致分为三个阶段：2021年11月-2023年10月份，呈现下降趋势并逐步企稳；2023年11-12月份，大幅增长；2024年以来呈现高位回落。3）与科创板和创业板相比，北交所估值水平相对较低。2024年6月，北交所/创业板/科创板动态市盈率均值分别为25.5倍/42.9倍/75.3倍，北交所动态市盈率显著低于科创板与创业板，依然处于估值洼地。 北交所企业以制造业居多，且集中于战略性新兴产业。1）根据申万一级行业分类，北交所的249家企业分布于23个行业，主要分布于机械设备、电力设备、基础化工、计算机、汽车等制造领域，前三大行业占比分别为22.5%、10.4%、9.6%。北交所共有240家企业属于战略性新兴产业，占比高达96.4%。2）截至2024年6月30日，北交所共有23家国有企业，占比为9.2%。其中，地方国有企业有19家，中央国有企业有4家。3）北交所上市公司过去三年整体朝着提高分红比例的方向发展。其中有28家公司连续三年股息率高于十年期国债收益率（2.25%），其中机械设备行业公司有6家，占比最大。 北交所各细分赛道投资策略：北交所整体估值水平较创业板和科创板显著偏低，存在估值修复的空间。重点赛道分析如下1）机械设备：看好更新周期景气上行赛道；推荐五新隧装、卓兆点胶、克莱特，关注优机股份。3核心观点2）电力设备：关注锂电行业复苏迹象，以及电网投资景气度；锂电方面关注纳科诺尔、贝特瑞、力佳科技、天宏锂电；电网方面关注派诺科技、球冠电缆、科润智控、亿能电力。3）基础化工：看好碳纤维、先进封装材料子行业发展；推荐中裕科技，关注吉林碳谷、天马新材。4）计算机：看好AI算力扩张及金融信创带来的投资机遇；关注艾融软件、曙光数创、并行科技。5）汽车：看好积极拓展新能源车零部件等业务、或充分布局海外市场的优势企业；推荐苏轴股份，关注骏创科技、开特股份。6）电子：看好AI创新带来的消费电子复苏机遇及关键材料国产化机遇；关注泓禧科技、凯华材料、硅烷科技、奥迪威；7）国有企业：看好“高分红+低估值”国有企业；推荐苏轴股份，关注秋乐种业、富士达、天力复合、广咨国际、国义招标、森萱医药、华原股份。 风险提示：政策变化不及预期；行业发展不及预期；海内外市场发展不及预期；相关标的业绩不及预期；研报使用的信息存在更新不及时风险等。4目 录C O N T E N T S北交所发展概览北交所上市公司业绩复盘北交所各板块投资策略分析1235CONTENTS目录CCONTENTS专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信中 泰 证 券 研 究 所1北交所发展概览61.1 北交所概览：上市公司平均市值整体呈下降趋势北交所上市公司数量2024年上半年阶段性收紧，未来上市节奏有望加快。1）2021-2023年间，北交所年度新增上市公司数量保持相对稳定，分别为82/80/77家。2）2024 年上半年，北交所IPO阶段性收紧，新增上市公司数量仅为10家，同比下滑76.2%，主要系2024年3月15日以后，北交所暂停受理企业的上市申请。但横向对比来看，如P11图表所示，北交所IPO数量仍仅次于创业板IPO数量（15家）。3）2024年6月，北交所恢复新股上会后出现“受理潮”，在6月21日至30日期间，北交所共计受理了28家企业的上市申请，预计未来上市节奏有望加快。北交所上市公司平均市值整体呈下降趋势。1）自开市以来，北交所公司平均市值整体呈下降趋势。2024年6月，北交所公司平均市值为12.7亿元。2）期间，2023年11-12月北交所公司平均市值快速增长，分别达到13.3亿元/16.9亿元，环比涨幅分别为17.9%/26.8%。资料来源：Wind、中泰证券研究所 注：2021-2023年新增上市公司数量截至当年年末82807710-80%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%01020304050607080902021202220232024H1北交所新增上市公司数量（家）同比（%）图表：北交所新增公司上市数量图表：北交所公司平均市值资料来源：Wind、中泰证券研究所-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%0510152025303521/1122/0222/0522/0822/1123/0223/0523/0823/1124/0224/05平均市值(亿元）环比（%）7-200%0%200%400%600%800%1000%1200%0.00.20.40.60.81.01.221/1122/0222/0522/0822/1123/0223/0523/0823/1124/0224/05平均成交量（亿股）环比（%）1.1 北交所概览：月度平均成交量有所回落自开市以来，北交所月度平均成交量先下降趋稳，随后显著放大，近期有所回落。1）北交所月度平均成交量在经历北交所开市叠加新股集中上市的吸睛效应后，进入稳定期。北交所成立之初，其月度平均成交量为0.33亿股。在北交所开市3个月后，北交所月度平均成交量稳定在0.10亿股左右。2）2023年11月-2024年1月，北交所月度平均成交量显著放大。2023年11月和12月，北交所月度平均成交量分别为0.68亿股/1.14亿股，环比分别增长1040.2%/67.8%。北交所月度平均成交量快速上升的主因系2023年微盘股风格占优叠加北交所改革效应。3）2024年2月以来，北交所月度平均成交量迅速回落，但仍高于去年同期。2024年5月和6月，北交所月度平均成交量分别为0.30亿股和0.23亿股，环比分别减少15.7%和23.3%，同比分别增长117.2%和140.0%。资料来源：北交所官网、中泰证券研究所图表：北交所月度平均成交量 北交所成交量在经历北交所开市叠加新股上市的吸睛效应后，进入稳定期成交量回落成交量显著放大81.1 北交所概览：动态市盈率回落至历史50分位数自北交所开市以来,其动态市盈率呈现出下行企稳,随后上升,进而回落的整体趋势。1）自北交所成立起，北交所动态市盈率整体波动下行，并于2022年11月前后趋于稳定，保持在19倍上下浮动。2）从2023年11月至2024年1月，北交所月度动态市盈率快速增长至最高32.3倍，主要系北交所“深改19条”及多项制度安排的落地，北交所的日均交易量和估值都有明显提升。3）2024