情绪与估值7月第2期：市场估值普跌，电子、汽车上涨，资源品跌幅较大

证券研究报告 策略研究 策略周报 策略研究/策略周报 市场估值普跌，电子、汽车上涨，资源品跌幅较大 ——情绪与估值 7 月第 2 期 ◼ 核心观点：上周（7.4-7.10）A 股市场两融余额下降，交易活跃度整体小幅回落。主要指数 PE 估值分位普跌，其中上证综指领跌。主要风格PE 估值分位普跌，其中消费风格领跌。全行业石油石化 PE 估值分位数领跌，电子行业领涨。 情绪：两融余额下行，交易活跃度整体小幅回落 1） 股债收益率下行，投资性价比较高。截至 2024 年 7 月 10 日，沪深300 股息率为 3.25%，10 年国债收益率为 2.27%，股债收益率为-0.98%，环比下降 0.18pct。股债收益率低于 24 年以来均值 0.29 pct，仍处于2012 年以来相对低点，这也意味着当前 A 股市场依然具备较高的投资性价比。 2） 两融余额下行，融资买入额占比上升。上周（7.4-7.10）两融余额均值1.47 万亿元，较上上周均值下降 1.05%；融资买入额占全 A 成交额比例小幅上升，上周融资买入额占全 A 成交额比例均值为 8.3%，较上上周上升 0.01pct。 3） 交易活跃度整体小幅回落，创业板指成交额跌幅最大。上周（7.4-7.10）交易活跃度整体小幅回落。换手率方面，上周各主要指数换手率涨跌互现。其中，Wind 双创环比跌幅最大为 0.07pct；成交额方面，上周各主要指数成交额涨跌互现，创业板指成交额跌幅最大为 8.74%，Wind 双创次之为 7.67%。 估值：指数 PE 估值分位普跌，消费风格领跌，电子行业领涨 1） 指数 PE 估值分位数普跌，上证综指领跌。主要指数 PE（TTM）历史分位层面，上周（7.4-7.10）主要指数 PE 估值分位普跌，其中，上证综指跌幅最大为 4.3 个百分点。各主要指数 PB（LF）历史分位层面，上周各主要指数 PB 估值分位下跌/持平各半，上证综指/深证成指/沪深 300/上证 180/上证 50 均下行 1 个百分点。 2） 风格 PE 估值分位普跌，消费风格领跌。从 PE（TTM）历史分位层面来看，上周（7.4-7.10）各风格板块 PE 分位普跌，消费风格下跌 5 个百分点。从 PB（LF）历史分位层面来看，上周各风格板块 PB 分位涨跌互现，其中周期风格下跌 7.5 个百分点，稳定风格上涨 11.7 个百分点。 3） 行业 PE 估值分位跌多涨少，电子行业领涨，石油石化领跌。上周（7.4-7.10）行业 PE 估值分位跌多涨少。板块层面，1）周期板块 PE 估值分位跌多涨少，石油石化领跌（环比-16pct）；2）消费板块 PE 分位跌多涨少，其中商贸零售行业下行 5.1pct；3）成长板块 PE 分位多数下跌，传媒行业环比下降 4.9pct；4）金融板块 PE 分位涨跌互现，银行行业上涨 0.2pct，非银金融行业下跌 3.3pct。 ◼ 风险提示 上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期。 日期： yxzqdatemark 分析师： 唐文卿 E-mail： tangwenqing@yongxingsec.com SAC编号： S1760524050001 分析师： 于霄 E-mail： yuxiao@yongxingsec.com SAC编号： S1760523100001 相关报告： 《大市值风格估值上行，稳定领涨，成长回落》 ——2024 年 07 月 10 日 《智驾革命：重塑价值新体系》 ——2024 年 07 月 04 日 《中美 10 年国债利差再走阔，北向资金持续净流出》 ——2024 年 07 月 03 日 2024年07月12日策略周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 情绪：股债收益率下行，两融余额回落 ............................................... 3 1.1. 股债收益率下行，权益投资性价比较高 .......................................... 3 1.2. 两融余额下降，融资买入额占比小幅上升 ...................................... 3 1.3. 交易活跃度整体小幅回落，创业板指成交额下降较大................... 3 2. 估值：指数 PE 估值分位普跌，消费风格领跌，行业中电子行业涨幅较大 ................................................................................................................ 4 2.1. 指数 PE 估值分位数普跌，上证综指领跌 ........................................ 4 2.2. 风格 PE 估值分位普跌，消费风格领跌 ............................................ 6 2.3. 行业 PE 估值分位跌多涨少，电子行业领涨，石油石化领跌 ........ 7 3. 风险提示 ................................................................................................... 8 图目录 图 1: 股债收益率显示当前 A 股市场依然具备较高投资性价比 ................... 3 图 2: 上周两融余额环比下降 1.05% ................................................................ 3 图 3: 上周融资买入额占 A 股成交额上升 0.01pct .......................................... 3 图 4: 上周 Wind 双创换手率环比下降 0.07 个百分点 ................................... 4 图 5: 上周创业板指指数成交额环比减少 8.74% ............................................ 4 图 6: 上周主要指数 PE 估值分位数普跌，上证综指跌幅较大 ..................... 5 图 7: 上周创业板指、Wind 双创、中证 500 估值分位依然处于历史相对低位 .......................................................................................................................... 5 图 8: 上周上证综指 PE（TTM）处于历史分位 45.8%，较上上周下行 4.3个百分点 ..............................................