建筑材料行业：6月社融符合预期，淡季水泥价格继续推涨

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 27 [Table_Page] 投资策略周报|建筑材料 证券研究报告 [Table_Title] 建筑材料行业 6 月社融符合预期，淡季水泥价格继续推涨 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 地产政策密集发布，市场预期有所修复，二手房成交环比改善、新房成交降幅环比收窄，尽管目前地产链建材基本面受地产景气影响仍在左侧，需等待地产企稳，但优质龙头企业仍表现出较强的经营韧性，如二手房和存量房翻新需求支撑下零售建材韧性强、水泥和玻璃龙头持续保持盈利领先优势。建议继续关注政策催化下建材修复机会，同时关注底部涨价的水泥和部分结构性景气赛道（玻纤、出海、药玻等）。 ⚫ 消费建材：地产仍在寻底，龙头公司经营韧性强。消费建材长期需求稳定性好（受益存量房需求）、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大。2024 年地产仍在寻底，新开工面积预计回落至中期较低水平，地产政策转变有望先带来销售面积好转；核心龙头公司盈利领先地产行业实现有韧性的复苏。看好三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、中国联塑、东鹏控股、东方雨虹，关注坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。 ⚫ 水泥：长三角和东北地区价格大幅上涨，核心区域龙头有利润诉求。据数字水泥网，截至 2024 年 7 月 12 日，全国水泥均价 393 元/吨，环比+3.7 元/吨，同比+18.8 元/吨；全国水泥出货率 46.5%，环比-0.9pct，同比-7.5pct。本周长三角和东北水泥价格大幅上涨；部分区域涨后有所回调，主要系受天气影响，短期需求下滑、库存高位。2024 年 1 季度水泥盈利见底，2 季度积极涨价，核心公司底部盈利好于过往周期也好于同行；目前行业估值在历史底部，看好海螺水泥（A、H）和华新水泥（A、H），关注华润建材科技、塔牌集团、上峰水泥。 ⚫ 玻纤/碳基复材：粗纱价格稳中偏弱，电子纱短市暂看稳。据卓创资讯，截至 2024 年 7 月 12 日，2400tex 缠绕直接纱全国均价 3697 元/吨，环比下跌 0.3%，同比下跌达 3.8%；电子纱新价提涨后陆续落地；玻纤/碳基复材是典型周期成长行业；长期需求向上，各细分行业竞争格局较好；玻纤底部涨价、碳基复合材料景气度继续筑底，龙头公司领先明显，看好长海股份、中国巨石，重点关注中材科技、金博股份。 ⚫ 玻璃：浮法玻璃价格下跌，光伏玻璃库存高位缓增。据卓创资讯，截至2024 年 7 月 12 日，浮法玻璃均价 1559 元/吨，环比-2.9%，同比去年-18.1%；库存约 27.73 天，环比+0.62 天；2.0mm 镀膜面板主流订单价格 15-15.5 元/平方米，环比持平，库存约 31.09 天，环比+0.93 天。当前玻璃龙头估值处于偏低水平，看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、信义光能，关注金晶科技、力诺特玻。 ⚫ 风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。 [Table_Gr ade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2024-07-14 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 张乾 SAC 执证号：S0260522080003 021-38003687 gzzhangqian@gf.com.cn 请注意，张乾并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Contacts] 联系人： 陈伟豪 021-38003694 chenweihao@gf.com.cn 联系人： 黄雪茹 021-38003843 huangxueru@gf.com.cn -30%-21%-12%-4%5%14%07/2309/2312/2302/2404/2407/24建筑材料沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 27 [Table_PageText] 投资策略周报|建筑材料 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 东方雨虹 002271.SZ RMB 13.04 2024/4/24 买入 19.60 1.31 1.51 9.98 8.66 4.57 3.91 11.2 12.0 科顺股份 300737.SZ RMB 4.19 2023/10/30 买入 9.60 0.48 0.72 8.73 5.85 6.41 4.95 9.1 12.3 三棵树 603737.SH RMB 34.47 2024/4/26 买入 37.68 1.51 2.25 22.87 15.34 13.31 9.98 25.2 28.4 坚朗五金 002791.SZ RMB 24.01 2024/4/25 买入 49.35 1.65 2.22 14.59 10.80 6.24 4.99 9.7 12.0 北新建材 000786.SZ RMB 27.55 2024/4/28 买入 38.27 2.56 3.07 10.76 8.97 8.24 6.98 16.6 17.7 伟星新材 002372.SZ RMB 15.16 2024/4/26 买入 23.15 0.93 1.09 16.37 13.93 11.18 9.58 26.0 29.3 蒙娜丽莎 002918.SZ RMB 8.48 2023/10/26 买入 19.36 1.67 2.15 5.08 3.95 3.08 2.61 14.6 15.4 东鹏控股 003012.SZ RMB 5.75 2024/5/7 买入 10.35 0.69 0.79 8.34 7.24 2.36 2.12 9.2 9.4 兔宝宝 002043.SZ RMB 9.64 2024/4/25 买入 13.25 0.88 1.03 10.94 9.33 4.49 4.32 22.1 23.3 王力安防 605268.SH RMB 6.98 2024/4/30 买入 9.12 0.46 0.65 15.30 10.72 5.59 4.60 10.2 12.0 箭牌家居 001322.SZ