通信行业周报：中美博弈下算力的“变”与“不变”

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2024 年 07 月 21 日 通信 中美博弈下算力的“变”与“不变” 本周受到美国大选以及对后续增加关税的担忧，算力及光通信行情波动较大，我们认为，在中美博弈背景下，市场通常会过于放大某些单一的边际变化，但从宏观以及长期角度看待 AI 发展，更需明晰在变化频出中的“不变”因素。 “不变 1”：海外 AI 发展节奏依旧高涨，算力需求持续增加： ➢ 云巨头持续投资 AI，算力军备竞赛未曾停歇：亚马逊计划在未来 15年投资新的数据中心，投资规模超过 1500 亿美元；马斯克发力 X.ai对标 Open AI，已发布多模态模型 Grok-1.5V，目前估值达 180 亿美元；谷歌、微软等各大云厂商纷纷提高资本开支以持续增加算力投入。谷歌 2024 年 1 季度资本开支 120 亿美元，预计全年季度资本支出将保持或高于这一水平，维持在 AI 基础设施方面的领先地位；微软全年资本开支将逐季增长以应对数据中心建设成本，支持其 AI 服务。 ➢ 大模型厂商百家争鸣，openAI 不断优化：微软正在研发 5000 亿参数的 MAI-1 大模型；谷歌发布了其第二代大语言模型 Gemma2，参数规模达 270 亿；Meta 于 2024 年 4 月发布 LLama3 模型，相比 Llama2模型训练数据集更大、支持上下文更长。同时 Open AI 也在不断优化GPT-4o 模型，在 7 月 18 日推出一款新的 AI 模型“GPT-4o mini”，是 GPT-4o 的低参数、低成本版本，在文本智能和多模态推理的基准测试中表现出了较强性能。 ➢ 芯片算力指数级提高：在今年 6 月的 Computex 2024 上英伟达创始人兼 CEO 黄仁勋宣布，英伟达 Blackwell 芯片现已开始投产。演讲中，黄仁勋宣布英伟达 AI 芯片更新节奏将为“一年一次”，打破“摩尔定律”：在 2025 年推出 Blackwell Ultra AI 芯片；在 2026 年发布下一代 AI 平台 Rubin，该平台将采用 HBM4 内存；2027 年推出 Rubin Ultra。目前 Blackwell 芯片 AI 性能为每秒 20 千万亿次浮点运算，相较 H100 每秒 4 千万亿次浮点运算提高了 5 倍，黄仁勋进一步表示，在 8 年时间里，英伟达计算能力、浮点运算以及人工智能浮点运算能力增长了 1000 倍。 ➢ 网络连接进一步“以太网”：英伟达过去大力发展高带宽、低时延、高可靠性和高可扩展的 IB 网络，布局高密度训练集群场景，但是溢价较高，用户往往需要付出更多的隐形组网成本；近期英伟达发布了基于以太网的 spectrum-x 下一代以太网交换机，并且据 The next platform 报道英伟达已经加入超以太网联盟，本质是为了后续将网络连接转向以太网平台，更满足云厂商抢占推理需求客户资源的需求，也侧面反映后续推理侧需求的庞大，并不会亚于训练侧需求体量。更庞大的推理需求，所需要的百万卡超大规模 gpu 集群，对通信网络而言是一个全新的大规模增量市场，将会带来海量的高端以太网交换机以及高速率光模块的需求。 “不变 2”：光通信格局稳固，头部公司积极扩产。 ➢ 光模块市场中，国内厂商占据绝对份额。根据 LightCounting，2023年全球光模块市场份额前十中国厂商有 6 家入围包括中际旭创、华为、光迅科技、海信宽带、新易盛、华工正源。我们认为，光模块行业进入壁垒较高，前期厂房投资成本较大、产线建设时间较长，此外下游云厂商对光模块公司的粘性较高，出于系统运行安全性稳定性等性能角度不会轻易增加新模块公司（即使增加，份额不会太大）。因此即便在中美博弈下，光模块/光通信格局依旧稳固，以中际旭创、新易盛、天孚通信等为代表的头部厂商将继续享有话语权。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师 黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱：huanghan@gszq.com 分析师 石瑜捷 执业证书编号：S0680523070001 邮箱：shiyujie@gszq.com 相关研究 1、《通信：无人驾驶背后的算力故事》2024-07-14 2、《通信：从 AI 大会看全球亮点与趋势》2024-07-07 3、《通信：光通信半年谈——AI 驱动下的新节奏》2024-06-30 -32%-16%0%16%2023-072023-112024-032024-07通信沪深3002024 年 07 月 21 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 ➢ 积极部署海外产能。为满足日益增长的产能需求，同时应对关税风险，中际旭创、新易盛、天孚通信等积极扩产。中际旭创已在泰国和中国台湾布局新产能，目前泰国一二期已经投产；新易盛在泰国早有产能布局，2023 年公司的泰国工厂一期已正式投产运营，目前泰国工厂二期正在加速推进建设中，预计 2024 年内建成投产，并于今年5 月拟募资 18.8 亿加码产能；天孚通信加速推动海外新加坡总部平台和泰国生产基地的建设，天孚通信加速推动海外新加坡总部平台和泰国生产基地的建设，泰国工厂部分车间已经投入使用。 “变”：迎国产算力崛起黄金期。 ➢ 华为、寒武纪、海光等公司持续发力芯片业务。华为常务董事、ICT基础设施业务管理委员会主任汪涛于今年 6 月在南京世界半导体大会上表示，华为最新推出的 Ascend910BAI 芯片训练大语言模型时效率可达到 A100 的 80%，在一些特定测试中表现优于 A100；寒武纪已与国内头部算法公司如智象未来、百川智能等形成了紧密的技术、产品合作，进行了深度适配，智能计算集群系统业务也已在多个城市实现拓展；2023 年第三季度海光信息发布深算二号，实现了在大数据、人工智能、商业计算等领域的商用，性能相对于深算一号性能提升 100%以上，深算三号研发也在顺利进行中。 ➢ 重视国产算力产业链“卖铲子”角色。国产算力的崛起以芯片为首，同时辅以服务器、交换机、算力调优、液冷散热等多个环节的同步受益，我们认为，在国产算力爆发的背景下，芯片使用量有望提升，从而拉动调优需求，同时国产芯片凭借本地化的支持和运送优势有望加速安装落地进程，各服务器在算力芯片比配到位后加速上 IDC 并开启运行，有望拉动机房液冷散热行业景气度进一步抬升，建议关注以英维克为代表的液冷公司。 综上，我们认为，在全球 AIGC 蓬勃发展背景下，算力供不应求局面有望维持较长时间，在蛋糕足够大的情况下，国产算力和海外算力需求并不直接形成冲突和竞争，未来有望迎来海内外算力齐加速阶段。当前时点，市场在多重扰动下，以国产化为突破口再度“高切低”，而持续时间则依赖于市场流动性及政策的超预期程度。我们依旧“相信光”，同时关注海外交换机行业的变化。投资建议上，中际旭创、新易盛、天孚、沪电等核心标的依旧具有穿越扰动的能力，“高低切”中重视国产算力五朵金花“寒武纪+盛科通信+