建筑装饰行业2026年策略：出海乘风破浪，景气乘势而上

证券研究报告 | 行业策略 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 建筑装饰 2026 年策略：出海乘风破浪，景气乘势而上 政策托底下总量预计保持平稳，关注海外和细分景气方向。2025 年基建、制造业投资持续走弱，地产复苏乏力，固投增速转负，当前经济内生动能较弱、需求不足问题仍然突出。展望 2026 年，政策定调“加大逆周期和跨周期调节力度”叠加实现““五五五”良好开局要求，预计货币政策延续宽松基调，财政政策延续“更加积极”，对固投形成一定支撑。三大投资方面，基建投资“ 全口径）在重点区域及重大项目驱动下有望维持温和增长，我们预计全年增速 5%；地产投资连续下行后增速趋于筑底，预计全年同比-10%；制造业投资受益““内内需”及备更更 等政策预计略有修复，全年同比增长 6%，整体看，明年固投增速有望维持平稳，预计全年同比增长 3%。总量维稳背景下重点看好出海与细分景气方向。 出海：海外投资需求旺盛，龙头出海大有可为。当前东南亚、非洲、中东等 兴地区经济快速增长，内部消费市场空间广阔，城镇化、工业化 具更较大潜力，吸引全球产业资本加大投资。国内优势产能加速输出，进一步拉动海外工程需求。我国工程龙头对比海外竞争对手具有工期短、效率高、成本低等显著竞争优势，且部分企业在多个细分市场占据较高份额，出海大有可为，未来海外收入占比有望不断提升，驱动盈利及商业模式改善。 区域景气：区域发展格局持续重塑，“五五五”西部地区投资机遇丰富。 时代下西部开发提速， 2026 年作为“五五五”开局之年，预计西部区域仍是发展核心主题之一，有望持续获政策倾斜，带来丰富区域投资机会。其中：1）四川作为国家战略腹地建备核心区，有望受益顶层规划出台，交通基建、制造业、仓储、科技、国防等领域投资预计为战略腹地建备的重点方向，有望显著拉动基建、房建、专业工程需求。2） 疆 对于我国的战略布局、能源安全、民族团结等方面具有重大意义，预计国家支持 疆高质量发展的长期战略不变。“五五五”期间 疆基建与煤化工等重点领域投资力度有望进一步加码，建备节奏有望加快。 洁净室：算力投资浪潮驱动产能内张，洁净室工程迎 一轮增长周期。 当前随着大模型逐步进入规模化应用，算力与存储等基础资源消耗显著增加，受 AI 数据中心与云端运算需求驱动，龙头有望延续积极投资节奏，有望带动上游 GPU/ASIC、存储、封装材料等供应需求同步内张。2025 年受益 AI 算力高景气，半导体行业资本开支预计有所恢复，全年 CAPEX 预期达 1600 亿美元，同增 3%。我们测算 2025 年全球半导体洁净室投资约 1680 亿元，占行业总体资本开支约 15%。洁净室作为保障半导体良品率和安全性的重要基础备施，需求有望持续增长。 投资建议：总量维稳背景下重点看好出海与细分景气方向。1）出海：中国建造加速出海是长期大趋势，海外工程需求有望加速释放，重点推荐化学工程出海龙头中国化学，钢结构出海龙头精工钢构，全球高端幕墙领军者江河集团，全球水泥工程龙头中材国际，冶金出海龙头中钢国际。2）区域景气： 时代下西部开发提速，区域发展格局重塑下蕴含丰富投资机遇。重点推荐及关注国家战略腹地基建龙头四川路桥； 疆 本地基建龙头 疆交建、北 路桥 ； 疆煤化工 龙头中国化学、三维化学、中石化炼化工程等。3）洁净室：AI 算力投资浪潮驱动半导体洁净室资本开支上行，重点推荐及关注优质半导体洁净室龙头亚翔集成、圣晖集成、柏诚股份。 风险提示：宏观政策不及预期风险、海外经营风险、应收账款减值风险等。 增持 维持） 行业走势 作者 分析师 何亚轩 执业证书编号：S0680518030004 邮箱：heyaxuan@gszq.com 分析师 程龙戈 执业证书编号：S0680518010003 邮箱：chenglongge@gszq.com 分析师 廖文强 执业证书编号：S0680519070003 邮箱：liaowenqiang@gszq.com 分析师 李枫婷 执业证书编号：S0680524060001 邮箱：lifengting3@gszq.com 分析师 张天祎 执业证书编号：S0680525070001 邮箱：zhangtianyi@gszq.com 相关研究 1、《建筑装饰：明年预计有多少保险资金增配建筑板块？》 2025-12-07 2、《建筑装饰：重点推荐出海、洁净室及高股息方向机会》 2025-11-30 3、《建筑装饰：俄乌停战预期提升，继续推荐中国建造出海机会》 2025-11-23 -20%-12%-4%4%12%20%2024-122025-042025-082025-12建筑装饰沪深3002025 12 12年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票 股票 投资 EPS 元） PE 代码 名称 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 601117.SH 中国化学 买入 0.93 1.05 1.19 1.32 8.30 7.14 6.29 5.66 600496.SH 精工钢构 买入 0.26 0.32 0.39 0.47 16.30 12.98 10.73 8.90 601886.SH 江河集团 买入 0.56 0.61 0.65 0.70 14.00 12.57 11.67 10.85 600970.SH 中材国际 买入 1.14 1.15 1.27 1.39 8.40 8.04 7.30 6.68 000928.SZ 中钢国际 买入 0.58 0.61 0.65 0.70 11.50 10.47 9.81 9.17 600039.SH 四川路桥 买入 0.83 0.92 1.04 1.15 10.90 11.12 9.90 8.90 002140.SZ 东华科技 买入 0.58 0.67 0.78 0.91 17.40 16.52 14.25 12.26 002469.SZ 三维化学 买入 0.40 0.54 0.73 0.97 23.20 15.21 11.15 8.40 02386.HK 中石化炼化工程 买入 0.56 0.58 0.66 0.74 12.10 12.61 11.09 9.89 603929.SH 亚翔集成 买入 2.98 3.44 4.66 5.95 14.20 25.89 19.14 14.98 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2025 12 12年 月 日 gszqdatemark P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 行业回顾与展望 ..........................................................................................................................