汽车行业2024年度中期投资策略：破局“内卷”，技术创新出海新周期开启

行业研究丨深度报告丨汽车与汽车零部件 [Table_Title] 破局“内卷”，技术创新+出海新周期开启——汽车行业 2024 年度中期投资策略 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 74 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]智电新周期开启，景气持续上行，内需平稳，出口强劲，技术创新+出海新周期开启，有望破局内卷，2024 年总量有望稳健增长。乘用车自主豪华崛起成为新亮点，智驾普及创造新变革。零部件受益智能高端化，部分赛道迎来加速拐点，优质企业开启新一轮全球化进程。商用车内需逐渐复苏，出口增速强劲，天然气重卡高景气。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 张永乾 张扬 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524030002 SAC：S0490524030004 SFC：BUW101 王子豪 %%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 汽车与汽车零部件 cjzqdt11111 [Table_Title2] 破局“内卷”，技术创新+出海新周期开启——汽车行业 2024 年度中期投资策略 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 总量：内需平稳，出口强劲，2024 年有望稳健增长 总量相对平淡，新能源恢复表现强劲。批发端，2024 年 5 月批发销量 207.5 万辆，同比增长1.2%，环比增长 3.7%，2024 年 1-5 月批发销量 976.1 万辆，同比增长 8.5%。展望 2024 年，供给创新叠加换购需求，支撑内需韧性，自主出口加速，总量有望平稳增长，智电加持竞争力，自主豪华崛起将成为新亮点。预计 2024 年销量 2711 万辆，同比增长 4.3%，预计新能源渗透率提升至 44%，上牌销量 2173 万辆，同比+2.9%，出口销量 504 万辆，同比+23.5%。 整车：技术创新+出海破局内卷，聚焦财务向上整车 自主品牌市占率提升是现阶段最核心的结构性趋势。1）智能化：高端国产加速崛起，平价智能时代到来。25 万元以上市场持续扩容，高端市场中自主品牌车销量表现突出。电动智能化已成为自主品牌决胜高端市场的核心抓手，看好自主新豪华成长空间。2）电动化：混动技术加速中间市场国产替代。8-25 万主力价格区间，插混市场增速快，各大车企持续加码电动化布局，自主品牌加快混动产品落地，第二轮成长开启，看好自主新能源强者。3）乘用车出海：自主品牌加速出海。新能源时代自主品牌得益于自身技术实力、成本优势等因素出海快速崛起，出口爆发增长的背后驱动在于车企全球化进程的加速，国内车企在海外地区完善布局，加快产品导入。 零部件：特斯拉新周期有望开启，全球化+智能化助力成长 智电变革下行业持续成长，特斯拉新周期有望开启，交付量爬升推动相关零部件业绩增长，聚焦两条主线：1）下游客户格局多元化，聚焦渗透率加速赛道。华为、小米等下游客户更加多元化，零部件收入的增长驱动力明显增强。创新周期下，建议聚焦线控制动、空气悬架等大空间、好格局的优质景气赛道；2）零部件出海开启全球化新进程。国内零部件企业凭借技术、成本与服务优势切入全球供应链，加速欧美等地海外扩张。美国制造业成本高企叠加新能源爆发，中国零部件墨西哥布局逐渐进入收获期。欧洲整车产能逐渐向外转移，中国零部件发展前景广阔。 商用车：出口稳定，龙头红利表现依旧 商用车内需稳健，海外贡献核心弹性，龙头红利表现依旧。1）客车：新一轮上行周期开启，出口+座位客车支撑销量，国内旅游出行高景气推动座位客车高增，出口空间广阔成为新一轮客车销量的重要增量；2）重卡：全年销量稳中有升，天然气重卡维持高景气，贡献重卡行业新增量，出口区域性影响短期承压，长期仍具成长空间，中国企业竞争力提升，加速出海贡献弹性。 投资建议：智能高端带来新成长，把握汽车全球化机遇 智电新周期开启，景气持续上行，自主智能电动优势推动品牌高端化，坚定看好汽车板块投资机会：1）整车：自主豪华崛起，重点推荐比亚迪、理想汽车；智驾普及加速，重点推荐小鹏汽车、长安汽车；新能源渗透率进一步提升，重点推荐吉利汽车、长城汽车、上汽集团等；2）零部件：创新周期叠加全球化发展，重点推荐拓普集团、新泉股份、伯特利、星宇股份、经纬恒润、福耀玻璃、敏实集团、华域汽车、森麒麟、浙江仙通、凌云股份；3）商用车：内需稳健，出口增速强劲，海外贡献核心弹性，推荐行业龙头潍柴动力、宇通客车。 风险提示 1、汽车销量增速不及预期；2、原材料成本大幅上升挤压零部件企业盈利；3、经济复苏弱于预期；4、智能驾驶渗透率提升不及预期。 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《L4 0-1 开启，L3 1-N 加速：从 Robotaxi 看智能驾驶投资机遇》2024-07-15 •《轮胎专题：原料震荡，为何还看好毛利率提升？》2024-06-13 •《欧盟拟对自华进口汽车加征关税，实质影响有待进一步关注》2024-06-13 -26%-15%-5%5%2023/72023/112024/32024/7汽车与汽车零部件沪深300指数2024-07-17%%%%%%%%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 74 行业研究 | 深度报告 目录 总量：内需平稳，出口强劲，2024 年有望稳健增长 ..................................................................... 9 乘用车：总量相对平淡，新能源恢复表现强劲............................................................................................... 9 展望：供给创新叠加换购需求，支撑内需韧性............................................................................................. 16 整车：技术创新+出海破局内卷，聚焦财务向上整车 .................................................................. 18 电动化：混动技术加速中间市场国产替代 .................................................................................................... 19 智能化：高端国产加速崛起，平价智能时代到来 ...............................................................