汽车行业2024年度中期投资策略:破局“内卷”,技术创新出海新周期开启
行业研究丨深度报告丨汽车与汽车零部件 [Table_Title] 破局“内卷”,技术创新+出海新周期开启——汽车行业 2024 年度中期投资策略 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 74 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]智电新周期开启,景气持续上行,内需平稳,出口强劲,技术创新+出海新周期开启,有望破局内卷,2024 年总量有望稳健增长。乘用车自主豪华崛起成为新亮点,智驾普及创造新变革。零部件受益智能高端化,部分赛道迎来加速拐点,优质企业开启新一轮全球化进程。商用车内需逐渐复苏,出口增速强劲,天然气重卡高景气。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 张永乾 张扬 SAC:S0490517060001 SAC:S0490524030002 SAC:S0490524030004 SFC:BUW101 王子豪 %%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 汽车与汽车零部件 cjzqdt11111 [Table_Title2] 破局“内卷”,技术创新+出海新周期开启——汽车行业 2024 年度中期投资策略 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 总量:内需平稳,出口强劲,2024 年有望稳健增长 总量相对平淡,新能源恢复表现强劲。批发端,2024 年 5 月批发销量 207.5 万辆,同比增长1.2%,环比增长 3.7%,2024 年 1-5 月批发销量 976.1 万辆,同比增长 8.5%。展望 2024 年,供给创新叠加换购需求,支撑内需韧性,自主出口加速,总量有望平稳增长,智电加持竞争力,自主豪华崛起将成为新亮点。预计 2024 年销量 2711 万辆,同比增长 4.3%,预计新能源渗透率提升至 44%,上牌销量 2173 万辆,同比+2.9%,出口销量 504 万辆,同比+23.5%。 整车:技术创新+出海破局内卷,聚焦财务向上整车 自主品牌市占率提升是现阶段最核心的结构性趋势。1)智能化:高端国产加速崛起,平价智能时代到来。25 万元以上市场持续扩容,高端市场中自主品牌车销量表现突出。电动智能化已成为自主品牌决胜高端市场的核心抓手,看好自主新豪华成长空间。2)电动化:混动技术加速中间市场国产替代。8-25 万主力价格区间,插混市场增速快,各大车企持续加码电动化布局,自主品牌加快混动产品落地,第二轮成长开启,看好自主新能源强者。3)乘用车出海:自主品牌加速出海。新能源时代自主品牌得益于自身技术实力、成本优势等因素出海快速崛起,出口爆发增长的背后驱动在于车企全球化进程的加速,国内车企在海外地区完善布局,加快产品导入。 零部件:特斯拉新周期有望开启,全球化+智能化助力成长 智电变革下行业持续成长,特斯拉新周期有望开启,交付量爬升推动相关零部件业绩增长,聚焦两条主线:1)下游客户格局多元化,聚焦渗透率加速赛道。华为、小米等下游客户更加多元化,零部件收入的增长驱动力明显增强。创新周期下,建议聚焦线控制动、空气悬架等大空间、好格局的优质景气赛道;2)零部件出海开启全球化新进程。国内零部件企业凭借技术、成本与服务优势切入全球供应链,加速欧美等地海外扩张。美国制造业成本高企叠加新能源爆发,中国零部件墨西哥布局逐渐进入收获期。欧洲整车产能逐渐向外转移,中国零部件发展前景广阔。 商用车:出口稳定,龙头红利表现依旧 商用车内需稳健,海外贡献核心弹性,龙头红利表现依旧。1)客车:新一轮上行周期开启,出口+座位客车支撑销量,国内旅游出行高景气推动座位客车高增,出口空间广阔成为新一轮客车销量的重要增量;2)重卡:全年销量稳中有升,天然气重卡维持高景气,贡献重卡行业新增量,出口区域性影响短期承压,长期仍具成长空间,中国企业竞争力提升,加速出海贡献弹性。 投资建议:智能高端带来新成长,把握汽车全球化机遇 智电新周期开启,景气持续上行,自主智能电动优势推动品牌高端化,坚定看好汽车板块投资机会:1)整车:自主豪华崛起,重点推荐比亚迪、理想汽车;智驾普及加速,重点推荐小鹏汽车、长安汽车;新能源渗透率进一步提升,重点推荐吉利汽车、长城汽车、上汽集团等;2)零部件:创新周期叠加全球化发展,重点推荐拓普集团、新泉股份、伯特利、星宇股份、经纬恒润、福耀玻璃、敏实集团、华域汽车、森麒麟、浙江仙通、凌云股份;3)商用车:内需稳健,出口增速强劲,海外贡献核心弹性,推荐行业龙头潍柴动力、宇通客车。 风险提示 1、汽车销量增速不及预期;2、原材料成本大幅上升挤压零部件企业盈利;3、经济复苏弱于预期;4、智能驾驶渗透率提升不及预期。 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源:Wind 相关研究 [Table_Report]•《L4 0-1 开启,L3 1-N 加速:从 Robotaxi 看智能驾驶投资机遇》2024-07-15 •《轮胎专题:原料震荡,为何还看好毛利率提升?》2024-06-13 •《欧盟拟对自华进口汽车加征关税,实质影响有待进一步关注》2024-06-13 -26%-15%-5%5%2023/72023/112024/32024/7汽车与汽车零部件沪深300指数2024-07-17%%%%%%%%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 74 行业研究 | 深度报告 目录 总量:内需平稳,出口强劲,2024 年有望稳健增长 ..................................................................... 9 乘用车:总量相对平淡,新能源恢复表现强劲............................................................................................... 9 展望:供给创新叠加换购需求,支撑内需韧性............................................................................................. 16 整车:技术创新+出海破局内卷,聚焦财务向上整车 .................................................................. 18 电动化:混动技术加速中间市场国产替代 .................................................................................................... 19 智能化:高端国产加速崛起,平价智能时代到来 ...............................................................
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