有色行业周报：美国6月CPI超预期下降，9月降息预期抬升

证券研究报告 行业研究 行业周报 有色金属 行业研究/行业周报 美国 6 月 CPI 超预期下降，9 月降息预期抬升 ——有色行业周报（2024.7.08-2024.7.12） ◼ 核心要点 1、贵金属 美国 6 月 CPI 数据超预期下降提振降息预期，特朗普遇袭或进一步加剧避险需求，贵金属价格中长期维度有望继续上行。1）、美国 6 月 CPI数据超预期下降提振降息预期，目前市场预期已将降息时间提前至 9月。6 月美国 CPI 同比上涨 3%，略低于市场预期的 3.1%。7 月 11 日美国 CPI 数据发布后，当日市场预期 9 月份降息概率为 92.7%，较前一日（7 月 10 日）提升 19.2pct。受此影响，贵金属价格短期走高。我们认为降息的发生时点或将越来越近，而考虑降息或导致美元震荡走弱，进而或带动金价在中长期维度上行，看好后续金价及相应标的表现。2）、特朗普遇袭事件或加剧资金的避险需求。共和党候选人特朗普遭遇枪击，增加了当前形势的不确定性，民主党候选人拜登已宣布暂停外出活动。从历史上美国大选时期黄金的表现来看，自 2000 年至今的 6 轮大选中，有 5 年实现了正向涨幅。由此可见，美国大选年的不确定性与黄金价格紧密相连。当前美国大选局势在特朗普遇袭后变得更加复杂，进而加剧资金的避险需求，带动贵金属价格继续上行。 2、工业金属 铜：同样受益于美联储降息预期的抬升，供给端资源偏紧短期内难以扭转，且需求持稳，看好铜价中长期的表现。随着特别国债等政策落地，有望带动铜需求上行，铜价易涨难跌。铝：受淡季影响，本周下游开工率环比小幅走低。据 SMM，预计 2024 年电力电子板块原铝消费量或达 890 万吨，同比增长 8.5%，占国内原铝总消费量的 23.4%，赶超建筑用铝。 3、小金属及新材料 小金属：推荐关注因价格上涨，驱动行业及公司盈利改善带来的投资机会。金属锑、锗在供需层面看具有共同的特点，即均受限于供给端刚性，且需求端稳定增长，价格表现亮眼。当前锑锭价格较 2022/7/19以来最低点上涨 110%，较年初上涨 83%；锗锭价格较 2022/7/29 以来最低点上涨 82%，较年初上涨 42%；钨粉价格较 2021/9/23 以来最低点上涨 22%，较年初上涨 13%。随着下游需求包括新能源、红外装备、半导体等领域的增长，为以上小金属品种的价格提供了有力支撑。 ◼ 投资建议 随着美联储降息预期增强，贵金属及国际定价大宗商品易涨难跌。工业金属除受益于降息预期，其供需格局对价格也形成了强有力的支撑，看好铜铝中长期价格表现。此外小金属价格上涨，带来盈利端改善的投资机会。相关标的：①贵金属：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金等。②工业金属：紫金矿业、洛阳钼业、天山铝业、中国铝业、等；③小金属及新材料：湖南黄金、华钰矿业、云南锗业、驰宏锌锗、中钨高新、厦门钨业等。 ◼ 风险提示 美联储降息不及预期，下游需求不及预期、供给大幅增长引发产品价格下跌、政策变化带来供给收缩等。 增持 (维持) 行业： 有色金属 日期： yxzqdatemark 分析师： 王聪敏 E-mail： wangcongmin@yongxingsec.com SAC编号： S1760524070001 分析师： 魏亚军 E-mail： weiyajun@yongxingsec.com SAC编号： S1760523090004 近一年行业与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： 《光伏+新能车+智能设备三架马车驱动供需格局向好，长期看好锡价表现》 ——2024 年 07 月 05 日 《美国 5 月 CPI 超预期下降，美联储维持当前利率》 ——2024 年 06 月 20 日 《美国 5 月非农超预期，金银价格高位震荡》 ——2024 年 06 月 11 日 -30%-22%-14%-6%2%10%07/2309/2312/2302/2404/2407/24有色金属沪深3002024年07月17日行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 核心观点及投资建议 ............................................................................... 3 2. 本周板块表现回顾 ................................................................................... 4 3. 价格及库存表现 ....................................................................................... 6 3.1. 贵金属 .................................................................................................. 6 3.2. 工业金属 .............................................................................................. 8 3.3. 能源金属 .............................................................................................. 9 3.4. 小金属及新材料 ................................................................................ 10 4. 一周重要新闻（2024.07.08-2024.07.14） ............................................ 13 5. 一周重要公司公告（2024.07.08-2024.07.14） .................................... 13 6. 风险提示 ................................................................................................. 14 图目录 图 1: 各行业指数本周（2024.7.08-2024.7.12）表现排名 ............................... 5 图 2: 有色金属子板块本周（2024.7.08-2024.7.12）涨跌幅 ........................... 5 图 3: 机构资金本周（2024.7.08-2024.7.12）净流入情况（“+” 代表净流入，“-”代表净流出，单位：亿元） ........................................................