2024Q2光伏业绩前瞻：Q2价格下行影响板块业绩，关注下半年价格趋稳节奏

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所2024Q2光伏业绩前瞻——Q2价格下行影响板块业绩，关注下半年价格趋稳节奏证券研究报告华安电新2024年7月16日张志邦（SAC职业证书号S0010523120004）zhangzhibang@hazq.com敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所季度光伏价格变化2资料来源：Infolink Consulting, 硅业分会，华安证券研究所注：价格数据截至2024年6月30日环比P硅料(致密料)41.2 元/kg 0.10 元/W元/kg-0.04 元/W-31%N硅料(致密料)46.3 元/kg 0.10 元/W元/kg-0.06 元/W-35%N硅料(颗粒硅)41.5 元/kg 0.09 元/W元/kg-0.04 元/W-31%环比P硅片(150μm)1.43 元/片 0.19 元/W元/片-0.07 元/W-27%0.02 元/W收窄7分N硅片(130μm)1.31 元/片 0.16 元/W元/片-0.08 元/W-33%P电池片(23.1%) 0.33 元/W0.33 元/W元/W-0.05 元/W-14%环比N电池片(24.7%) 0.35 元/W0.35 元/W元/W-0.12 元/W-26%0.05 元/W扩大1分P组件(双面)0.85 元/W0.85 元/W元/W-0.08 元/W-8%N组件(TP双面)0.90 元/W0.90 元/W元/W-0.06 元/W-7%-0.05N/P组件价差24Q2光伏季度均价环比涨跌环比涨跌幅N/P价差-18.20-24.64-18.93N/P电池片价差-0.52-0.65-0.12-0.08-0.06敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所硅料：24Q2 N型硅料均价4.6万/吨，环比-2.5万/吨(-0.06元/W)，环比-35%，同比-59%3硅料价格：2Q24 N型硅料均价4.6万/吨，环比-2.5万/吨，环比-35%。二季度以来，硅料新增产能投放+被动累库+下游硅片快速跌价等因素影响，使得硅料价格Q2快速下滑，供给大于需求的情况下，下方支撑力量较弱。二季度硅料价格快速下跌，价格低于全行业(包括第一梯队)公司硅料生产的现金成本，二季度末行业内停产检修厂家数量增多，大部分新投产能延迟投放，6月全月出现止跌迹象，预计三季度价格降幅收窄。硅料价格处于周期低位，成本低的公司优势更明显，相关公司包括：协鑫科技、通威股份、大全能源。图：2023年以来硅料价格变化（单位：元/kg）图：2024H1硅料产量及库存天数情况0501001502002502023/1/42023/1/252023/2/152023/3/82023/3/292023/4/192023/5/102023/5/312023/6/212023/7/122023/8/22023/8/232023/9/132023/10/42023/10/252023/11/152023/12/62023/12/272024/1/172024/2/72024/2/282024/3/202024/4/102024/5/12024/5/222024/6/122024/7/3P硅料(致密料)N硅料(致密料)N硅料(颗粒硅)资料来源：硅业分会，华安证券研究所注：价格数据截至2024年7月10日资料来源：SMM，华安证券研究所注：价格数据截至2024年7月10日13142640455001020304050600510152025302024年1月2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月库存天数(右轴,天)CN硅料库存(左轴,万吨)CN硅料产量(左轴,万吨)(万吨)(天)敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所相关公司2024Q2业绩前瞻423Q224Q124Q2eN硅料价格(万元/吨)11.37.14.6硅料出货量（万吨）通威股份9*10*12大全能源4.55.46资料来源：公司公告，硅业分会，华安证券研究所注：带*表示公司未披露季度出货量数据，历史数据为分析师基于年度出货量的推测值，或与实际情况或存在偏差，以公司具体情况为准，仅作参考。敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所硅片：24Q2 N型硅片均价0.16元/W，环比-0.08元/W，环比-33%，同比-62%5硅片价格：2Q24 N型硅片均价0.16元/W，环比-0.08元/W，环比-33%。二季度以来，硅片环节在3-4月高于其他环节的产量+硅片环节产能过剩程度高于其他环节+被动累库等因素影响，使得硅片价格Q2快速下滑，供给大于需求的情况下，下方支撑力量较弱。供需情况：根据SMM，1-6月，硅片产量约363GW，电池片产量约331GW。库存情况：2024年1月硅片产量56GW，2024年1月31日SMM显示硅片库存14GW，对应库存天数约7.5天；2024年6月硅片产量49GW，2024年6月30日SMM显示硅片库存25GW，对应库存天数约15.3天。上半年硅片被动累库，但6月开始库存出现环比下滑，硅片自年中开始进入主动去库。二季度硅片价格快速下跌，价格低于全行业(包括第一梯队)公司硅片生产的现金成本，预计三季度硅片环节排产下修，库存消化情况视排产下修情况而定。图：2023年以来硅片价格变化（单位：元/片）图：2024H1硅片产量及库存天数情况012345672023/1/42023/1/252023/2/152023/3/82023/3/292023/4/192023/5/102023/5/312023/6/212023/7/122023/8/22023/8/232023/9/132023/10/42023/10/252023/11/152023/12/62023/12/272024/1/172024/2/72024/2/282024/3/202024/4/102024/5/12024/5/222024/6/122024/7/3P硅片(150μm)N硅片(130μm)资料来源：硅业分会，华安证券研究所注：价格数据截至2024年7月10日7.612.810.217.118.315.45791113151719010203040506070802024年1月2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月库存天数(右轴)硅片产量(左轴,GW)硅片库存(左轴,GW)资料来源：SMM，华安证券研究所注：价格数据截至2024年7月10日(GW)(天)敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所相关公司2024Q2业绩前瞻623Q224Q124Q2eN硅片价格(元/W)0.420.240.16硅片外销量（GW）隆基绿能12*12*14TCL中环28*3537双良节能6*10*10资料来源：Infolink Consulting，华安证券研究所注：带*表示公司未披露季度出货量数据，历史数据为分析师基于年度出货量的推测值，或与实际情况或存在偏差，以公司具体情况为准，仅作参考。敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所电池片：24Q2 N型电池片均价0.35元/