养老金融行业双周报：股权投资表现极佳，日本GPIF投资收益率超20%

养老金融双周报（2024.7.1-2024.7.15） 股权投资表现极佳，日本 GPIF 投资收益率超 20% 行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 前瞻性产业研究 2024 年 7 月 15 日 证券分析师 陈骁 投资咨询资格编号 S1060516070001 chenxiao397@pingan.com.cn 郝博韬 投资咨询资格编号 S1060521110001 haobotao973@pingan.com.cn 平安观点：  本期重点：日本 GPIF 在 2023 财年获得 22.67%的投资回报率 7 月中上旬，全球养老金领域共有三项重点事件值得关注。 第一，市场希望英国新工党政府落实三个养老金政策。7 月 17 日，英国王座演说（Speech from the Throne）即将启动，新工党政府将明确未来几个月的立法计划。当前消息，新任工党政府正在制定超过 35 项法案。市场认为，英国需要在养老金方面加快推出三项立法：明确咨询和指导界限、自动注册以及养老金仪表板的建设。 第二，日本 GPIF 在 2023 财年获得 22.67%的投资回报率。7 月 5 日，日本 GPIF 表示其 2023 财年的投资回报率为 22.67%，总资产增长了约 45万亿日元至 246 万亿日元。股票投资的极佳表现推动了基金回报的大幅增长，财年内，国内股票上涨了 41.4%，外国股票上涨了 40%，外国债券的回报率为 15.8%，而国内债券的回报率为-2%。此外，虽然 GPIF 投资表现亮眼，但日元对美元的贬值令 GPIF 的 AUM 最终低于挪威 GPFG，失去了世界最大养老金的头衔。 第三，大家养老 100%股权拟被挂牌转让。7 月 1 日消息，大家养老保险股份有限公司（以下简称“大家养老”）33 亿股股份拟被挂牌转让，占总股份的 100%，转让方为大家人寿和大家资产。对于此次股权挂牌，大家保险表示，此为公司正常的经营决策。同时，值得注意的是，按照现行法律规定，险企股权转让、实际控制权的变更并不会影响该险企客户已有保单和服务权。  其他养老金融动态跟踪 海外方面：一是纽约市退休系统 ESG 投资案胜诉，法官认为进行 ESG投资不违反信托义务。二是加拿大 CPPIB 将以 5.95 亿美元的价格收购team.blue 20%的股份。三是加拿大养老金团体反对加拿大对 ESG相关披露的宽松要求，呼吁重新考虑可持续发展报告的拟议豁免和标准的宽松性。 国内方面：一是河北重提反向抵押贷款等多项养老金融业务。二是金融监管总局拟完善个人养老金相关监管规则。三是个人养老金理财产品扩容至26 只。四是个人养老金基金扩容至 193 只。五是上海印发《上海市推进养老科技创新发展行动方案（2024-2027 年）》。六是深圳鼓励保险机构设立或参股养老服务机构。七是全国养老服务监管工作会议召开。  风险提示 1）宏观经济超预期下行；2）资本市场波动；3）政策超预期改变，老龄事业支持力度不足；4）地缘政治形势恶化。 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 前瞻性产业研究 · 行业周报 2/ 9 一、重点关注 1. 市场希望英国新工党政府落实三个养老金政策 7 月 17 日，英国王座演说（Speech from the Throne）即将启动，新工党政府将明确未来几个月的立法计划。当前消息，新任工党政府正在制定超过 35 项法案。市场认为，英国需要在养老金方面加快推出三项立法：明确咨询和指导界限、自动注册以及养老金仪表板的建设。 1.咨询/指导界限：所谓咨询和指导界限，是指通过法律明确服务商应该给客户提供什么样的指导和建议，从而避免服务商利用形成潜在利益冲突，确保客户获得适合的专业建议。当前，市场认为养老金服务提供商并不完全以客户利益最大化为目标，而咨询/指导界限政策可能会改变这一现状，帮助养老金市场更加稳健发展。 2.自动注册：所谓自动注册，就是要求所有的雇主都自动为雇员注册养老金计划。这一措施自 2017 年就已提出，但迟迟未能落地。因此，市场希望新政府能够将这一措施明确，以保障所有英国公民能够有充分的退休储蓄。 3.仪表板（dashboard）：90 年代，英国曾计划将所有养老金产品在线化，并将其称之为养老金“仪表板”。然而，这一政策同样未能落地。当前，在英国养老金监管局（TPR）备案的养老金产品接近 200 个，产品庞杂而缺乏条理。市场认为，建立养老金仪表板可以显著提升养老金管理和投资效率。 在此前的大选宣言中，工党表示将保留国家养老金的三重锁机制，并采取改革措施改善职场养老金。此外，工党还计划对英国的养老金融市场进行审查，以决定采取哪些改革措施。 （资料来源：The Guardian，Financial Times，I news，平安证券研究所） 2. 日本 GPIF 在 2023 财年获得 22.67%的投资回报率 7 月 5 日，日本 GPIF 表示其 2023 财年的投资回报率为 22.67%，总资产增长了约 45 万亿日元至 246 万亿日元。 2023 财年，股票投资的极佳表现推动了基金回报的大幅增长。财年内，国内股票上涨了 41.4%，外国股票上涨了 40%，外国债券的回报率为 15.8%，而国内债券的回报率为-2.0%。此外，GPIF 还将其投资组合的 1.46%投资于另类投资。以日元计算，私募股权的时间加权投资回报率为 21.5%。基础设施和房地产的回报率为 6.5%，其中包括-7.86%的外汇调整因素。 图表1 2023 财年 GPIF 的资产配置 图表2 2023 财年 GPIF 分资产类别投资回报率 资料来源：GPIF，平安证券研究所 资料来源：GPIF，平安证券研究所 （资料来源：GPIF，平安证券研究所） 26.95%23.86%24.33%24.86%国内债券国外债券国内股票国外股票-2.00%15.83%41.41%40.06%-10%0%10%20%30%40%50%国内债券国外债券国内股票国外股票2023财年投资回报率 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 前瞻性产业研究 · 行业周报 3/ 9 3. 大家养老 100%股权拟被挂牌转让 7 月 1 日消息，大家养老保险股份有限公司（以下简称“大家养老”）33 亿股股份拟被挂牌转让，占总股份的 100%，转让方为大家人寿和大家资产。对于此次股权挂牌，大家保险表示，此为公司正常的经营决策。 大家养老保险股份有限公司前身是安邦养老，成立于 2013 年 12 月 31 日，是经中国银行保险监督管理委员会批准设立的全国性养老保险公司，总部设立在北京，注册资本 33 亿元人民币。2019 年，安邦养老保险股份有限公司更名为大家养老保险股份有限公司。股东分别为大家人寿和大家资产，其中大家人寿持股 99.99%，大家资产持股 0.